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三大因素促使央行貨幣回籠又發力!

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市場利率偏低有可能加大固定資產投資反彈風險以及商業銀行經營的困難三大因素促使央行貨幣回籠發力。　　近期，央行公開操作明顯加大了資金回籠力度，導致一年期央行票據一級市場收益率大幅回升。央行這種加大資金回籠力度以及引導貨幣市場利率上行也是事出有因，并且有望持續。 把握升浪起點 現在機構底部建倉名單 外匯市場直通車 行情,分析,一個也不能少 　　目前，在固定資產投資高速增長、通脹壓力依然存在以及匯改穩步推進的情況下，如果市場利率偏低局面長期存在，這有可能加大固定資產投資反彈風險以及商業銀行經營的困難。因此，繼續刻意保持寬資金、低利率的局面意味著得不償失。相應地，希望債市調整在短期內結束的愿望很可能是一廂情愿。　　固定資產投資高速增長　　央行在日前發布的第三季度貨幣政策執行報告中明確指出，當前經濟發展中固定資產投資規模依然偏大，“在2004年固定資產投資規模過大、基數相當高的情況下，前三季度城鎮固定資產投資增速持續高于24%且呈逐月加大態勢，施工項目及到位資金增幅均維持在同樣高位，表明投資反彈的壓力仍很大，投資需求過旺的危險依然存在。”而央行在第二季度貨幣政策執行報告中曾表示，固定資產投資過快增長的勢頭得到一定抑制，但仍處于較高水平。從措辭的變化可以看出，央行對固定資產投資增速從前期的觀望轉變為擔憂，這必然帶來貨幣政策特別是公開市場操作的變化。　　通脹壓力猶存　　我國貨幣政策的主要目標之一是保持物價的基本穩定，利率調整與否在很大程度上將取決于物價走勢。今年以來，以企業商品價格指數、工業品出廠價格指數為代表的上游產品價格無論是從剔除季節形因素的環比還是從表現近期發展態勢的環比來看，都呈現出一路走低的態勢；與此同時，消費物價指數也不斷下行，近兩個月均維持在1%左右的水平。部分市場機構開始擔心通縮有可能再次來臨。　　央行在第三季度貨幣政策執行報告中，央行強調，“目前我國各類價格指數雖然出現了不同程度的回落，但出現通縮的可能性較小，通貨膨脹的壓力依然存在。”事實上今年以來，糧食價格的回落以及政府對部分資源、公共服務類產品價格的控制是造成價格不斷回落的主要原因，從中長期來看，糧食價格進一步回落的可能性不大，而以石油產品、煤、燃氣、水、電等為代表的資源、公共服務類產品的價格有望實現恢復性的上漲。　　匯改導致資金面寬松　　為了給匯率改革創造比較良好的市場環境，今年以來，人民銀行刻意加大了基礎貨幣的投放力度，造成了市場資金十分寬裕的局面，并直接導致了債券利率的大幅下行，使得市場化利率與官定利率的利差不斷擴大。　　隨著匯改的穩步實施和中美利差的不斷擴大，對人民幣升值預期有所減弱。貨幣政策執行報告指出，“人民幣升值預期初步呈現弱化跡象”，境內人民幣遠期市場和境外無本金交割人民幣遠期外匯合約（NDF）近期走勢顯示，境內外投機性資本對人民幣的升值幅度預期有所減弱。近三個月以來，以外匯儲備月增量減去月外貿。

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市場利率偏低有可能加大固定資產投資反彈風險以及商業銀行經營的困難三大因素促使央行貨幣回籠發力 　　近期，央行公開操作明顯加大了資金回籠力度，導致一年期央行票據一級市場收益率大幅回升。央行這種加大資金回籠力度以及引導貨幣市場利率上行也是事出有因，并且有望持續。 　　目前，在固定資產投資高速增長、通脹壓力依然存在以及匯改穩步推進的情況下，如果市場利率偏低局面長期存在，這有可能加大固定資產投資反彈風險以及商業銀行經營的困難。因此，繼續刻意保持寬資金、低利率的局面意味著得不償失。相應地，希望債市調整在短期內結束的愿望很可能是一廂情愿。 　　固定資產投資高速增長 　　央行在日前發布的第三季度貨幣政策執行報告中明確指出，當前經濟發展中固定資產投資規模依然偏大，“在2004年固定資產投資規模過大、基數相當高的情況下，前三季度城鎮固定資產投資增速持續高于24%且呈逐月加大態勢，施工項目及到位資金增幅均維持在同樣高位，表明投資反彈的壓力仍很大，投資需求過旺的危險依然存在。”而央行在第二季度貨幣政策執行報告中曾表示，固定資產投資過快增長的勢頭得到一定抑制，但仍處于較高水平。從措辭的變化可以看出，央行對固定資產投資增速從前期的觀望轉變為擔憂，這必然帶來貨幣政策特別是公開市場操作的變化。 　　通脹壓力猶存 　　我國貨幣政策的主要目標之一是保持物價的基本穩定，利率調整與否在很大程度上將取決于物價走勢。今年以來，以企業商品價格指數、工業品出廠價格指數為代表的上游產品價格無論是從剔除季節形因素的環比還是從表現近期發展態勢的環比來看，都呈現出一路走低的態勢；與此同時，消費物價指數也不斷下行，近兩個月均維持在1%左右的水平。部分市場機構開始擔心通縮有可能再次來臨。 　　央行在第三季度貨幣政策執行報告中，央行強調，“目前我國各類價格指數雖然出現了不同程度的回落，但出現通縮的可能性較小，通貨膨脹的壓力依然存在。”事實上今年以來，糧食價格的回落以及政府對部分資源、公共服務類產品價格的控制是造成價格不斷回落的主要原因，從中長期來看，糧食價格進一步回落的可能性不大，而以石油產品、煤、燃氣、水、電等為代表的資源、公共服務類產品的價格有望實現恢復性的上漲。 　　匯改導致資金面寬松 　　為了給匯率改革創造比較良好的市場環境，今年以來，人民銀行刻意加大了基礎貨幣的投放力度，造成了市場資金十分寬裕的局面，并直接導致了債券利率的大幅下行，使得市場化利率與官定利率的利差不斷擴大。 　　隨著匯改的穩步實施和中美利差的不斷擴大，對人民幣升值預期有所減弱。貨幣政策執行報告指出，“人民幣升值預期初步呈現弱化跡象”，境內人民幣遠期市場和境外無本金交割人民幣遠期外匯合約（NDF）近期走勢顯示，境內外投機性資本對人民幣的升值幅度預期有所減弱。近三個月以來，以外匯儲備月增量減去月外貿盈余和FDI計算的流入熱錢呈現持續下降態勢，從另一個側面印證了投機性升值預期的減弱。 。

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市場利率偏低有可能加大固定資產投資反彈風險以及商業銀行經營的困難三大因素促使央行貨幣回籠發力。　　近期，央行公開操作明顯加大了資金回籠力度，導致一年期央行票據一級市場收益率大幅回升。央行這種加大資金回籠力度以及引導貨幣市場利率上行也是事出有因，并且有望持續。 把握升浪起點 現在機構底部建倉名單 外匯市場直通車 行情,分析,一個也不能少 　　目前，在固定資產投資高速增長、通脹壓力依然存在以及匯改穩步推進的情況下，如果市場利率偏低局面長期存在，這有可能加大固定資產投資反彈風險以及商業銀行經營的困難。因此，繼續刻意保持寬資金、低利率的局面意味著得不償失。相應地，希望債市調整在短期內結束的愿望很可能是一廂情愿。　　固定資產投資高速增長　　央行在日前發布的第三季度貨幣政策執行報告中明確指出，當前經濟發展中固定資產投資規模依然偏大，“在2004年固定資產投資規模過大、基數相當高的情況下，前三季度城鎮固定資產投資增速持續高于24%且呈逐月加大態勢，施工項目及到位資金增幅均維持在同樣高位，表明投資反彈的壓力仍很大，投資需求過旺的危險依然存在。”而央行在第二季度貨幣政策執行報告中曾表示，固定資產投資過快增長的勢頭得到一定抑制，但仍處于較高水平。從措辭的變化可以看出，央行對固定資產投資增速從前期的觀望轉變為擔憂，這必然帶來貨幣政策特別是公開市場操作的變化。　　通脹壓力猶存　　我國貨幣政策的主要目標之一是保持物價的基本穩定，利率調整與否在很大程度上將取決于物價走勢。今年以來，以企業商品價格指數、工業品出廠價格指數為代表的上游產品價格無論是從剔除季節形因素的環比還是從表現近期發展態勢的環比來看，都呈現出一路走低的態勢；與此同時，消費物價指數也不斷下行，近兩個月均維持在1%左右的水平。部分市場機構開始擔心通縮有可能再次來臨。　　央行在第三季度貨幣政策執行報告中，央行強調，“目前我國各類價格指數雖然出現了不同程度的回落，但出現通縮的可能性較小，通貨膨脹的壓力依然存在。”事實上今年以來，糧食價格的回落以及政府對部分資源、公共服務類產品價格的控制是造成價格不斷回落的主要原因，從中長期來看，糧食價格進一步回落的可能性不大，而以石油產品、煤、燃氣、水、電等為代表的資源、公共服務類產品的價格有望實現恢復性的上漲。　　匯改導致資金面寬松　　為了給匯率改革創造比較良好的市場環境，今年以來，人民銀行刻意加大了基礎貨幣的投放力度，造成了市場資金十分寬裕的局面，并直接導致了債券利率的大幅下行，使得市場化利率與官定利率的利差不斷擴大。　　隨著匯改的穩步實施和中美利差的不斷擴大，對人民幣升值預期有所減弱。貨幣政策執行報告指出，“人民幣升值預期初步呈現弱化跡象”，境內人民幣遠期市場和境外無本金交割人民幣遠期外匯合約（NDF）近期走勢顯示，境內外投機性資本對人民幣的升值幅度預期有所減弱。近三個月以來，以外匯儲備月增量減去月外貿盈余和FDI計算的流入熱錢呈現持續下降態勢，從另一個側面印證了投機性升值預期的減弱。。

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