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央行日前公布了2005年第三季度貨幣政策報(bào)告，根據(jù)報(bào)告，GDP增長(zhǎng)率為9。4％，表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處在一個(gè)穩(wěn)定快速增長(zhǎng)的水平，CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))同比增長(zhǎng)2％，表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然是”高增長(zhǎng)低通脹”的形勢(shì)。然而，進(jìn)一步解讀第三季度貨幣政策報(bào)告，我們卻可以發(fā)現(xiàn)一些特別值得關(guān)注的問題。 把握升浪起點(diǎn) 現(xiàn)在機(jī)構(gòu)底部建倉(cāng)名單 外匯市場(chǎng)直通車 行情,分析,一個(gè)也不能少 M2與M1差額繼續(xù)拉大 9月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為28。7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17。9％，增速比去年同期高4個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量M1余額為10。1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11。6％，增速比去年同期低2。1個(gè)百分點(diǎn)，M2與M1差額繼續(xù)拉大。從廣義貨幣供應(yīng)量構(gòu)成上來(lái)看，國(guó)外凈資產(chǎn)對(duì)廣義貨幣供應(yīng)量的影響迅速上升，而國(guó)內(nèi)信貸的影響則有所減弱，這表明今年M2的迅速增長(zhǎng)很大程度上來(lái)自于被動(dòng)地應(yīng)對(duì)外匯占款，考慮到經(jīng)常項(xiàng)目順差的大幅增長(zhǎng)及外資的持續(xù)流入，人民銀行對(duì)于M2存在失控的風(fēng)險(xiǎn)。此外，M1增長(zhǎng)幅度持續(xù)減緩，一方面是由于定期存款與活期存款間利差加大，企業(yè)偏好定期存款，另一方面也說明中國(guó)經(jīng)濟(jì)的活躍度有所下降。 M2與M1差額持續(xù)拉大是市場(chǎng)預(yù)期通貨緊縮的主要原因之一，我們認(rèn)為盡管明年中國(guó)出現(xiàn)通貨緊縮的可能性微乎其微，但是如果M2與M1的背離持續(xù)的話，那么對(duì)通貨緊縮的預(yù)期將會(huì)久久難以消散(根據(jù)我們的研究，M2與M1差額和CPI走勢(shì)呈負(fù)相關(guān))。 商業(yè)銀行貸款不會(huì)大幅反彈 截至9月末，商業(yè)銀行人民幣貸款余額為19。1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13。8％，低于年初15％的計(jì)劃，考慮到目前商業(yè)銀行放款的趨向，我們認(rèn)為今年商業(yè)銀行放款完成年初計(jì)劃已基本不可能。事實(shí)上，我們認(rèn)為商業(yè)銀行目前貸款的增長(zhǎng)幅度是比較合理的，未來(lái)也不應(yīng)該出現(xiàn)大幅發(fā)彈。 首先，我國(guó)投資總額占名義GDP的比例2005年前三個(gè)季度達(dá)到53％左右，投資在GDP中超過了大半壁江山，消費(fèi)和進(jìn)出口加起來(lái)的總和還少于投資。由此看來(lái)，投資在我國(guó)GDP的結(jié)構(gòu)中遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離了合理比例，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要想繼續(xù)保持持續(xù)增長(zhǎng)的話，就必須提高消費(fèi)在GDP結(jié)構(gòu)中的地位。而目前我國(guó)商業(yè)銀行貸款的很大部分是用于投資，用于消費(fèi)性貸款的只占極少部分，適度減緩商業(yè)銀行貸款增長(zhǎng)速度不但有利于商業(yè)銀行控制風(fēng)險(xiǎn)，也有利于商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)貸款的結(jié)構(gòu)調(diào)整。 其次，從商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上來(lái)考慮，今年以來(lái)，為了更快消化商業(yè)銀行不良資產(chǎn)，防止出現(xiàn)新的不良資產(chǎn)，改善銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，提高貸款利率從而提高存貸利差成了商業(yè)銀行普遍的經(jīng)營(yíng)策略。我們認(rèn)為商業(yè)銀行適度降低貸款增幅、提高貸款利率這一經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將會(huì)持續(xù)下去。 再次，隨著短期融資券等直接融資工具的快速發(fā)展，企業(yè)的融資渠道愈加廣泛，再加上新股重新發(fā)行，商業(yè)銀行的貸款也會(huì)受到相當(dāng)程度的擠壓。。
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封閉式基金全線下跌 后市有望止跌企穩(wěn)現(xiàn)反彈.
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債券市場(chǎng)有望止跌企穩(wěn)!
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央行日前公布了2005年第三季度貨幣政策報(bào)告，根據(jù)報(bào)告，GDP增長(zhǎng)率為9。4％，表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處在一個(gè)穩(wěn)定快速增長(zhǎng)的水平，CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))同比增長(zhǎng)2％，表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然是”高增長(zhǎng)低通脹”的形勢(shì)。然而，進(jìn)一步解讀第三季度貨幣政策報(bào)告，我們卻可以發(fā)現(xiàn)一些特別值得關(guān)注的問題。 把握升浪起點(diǎn) 現(xiàn)在機(jī)構(gòu)底部建倉(cāng)名單 外匯市場(chǎng)直通車 行情,分析,一個(gè)也不能少 M2與M1差額繼續(xù)拉大 9月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為28。7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17。9％，增速比去年同期高4個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量M1余額為10。1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11。6％，增速比去年同期低2。1個(gè)百分點(diǎn)，M2與M1差額繼續(xù)拉大。從廣義貨幣供應(yīng)量構(gòu)成上來(lái)看，國(guó)外凈資產(chǎn)對(duì)廣義貨幣供應(yīng)量的影響迅速上升，而國(guó)內(nèi)信貸的影響則有所減弱，這表明今年M2的迅速增長(zhǎng)很大程度上來(lái)自于被動(dòng)地應(yīng)對(duì)外匯占款，考慮到經(jīng)常項(xiàng)目順差的大幅增長(zhǎng)及外資的持續(xù)流入，人民銀行對(duì)于M2存在失控的風(fēng)險(xiǎn)。此外，M1增長(zhǎng)幅度持續(xù)減緩，一方面是由于定期存款與活期存款間利差加大，企業(yè)偏好定期存款，另一方面也說明中國(guó)經(jīng)濟(jì)的活躍度有所下降。 M2與M1差額持續(xù)拉大是市場(chǎng)預(yù)期通貨緊縮的主要原因之一，我們認(rèn)為盡管明年中國(guó)出現(xiàn)通貨緊縮的可能性微乎其微，但是如果M2與M1的背離持續(xù)的話，那么對(duì)通貨緊縮的預(yù)期將會(huì)久久難以消散(根據(jù)我們的研究，M2與M1差額和CPI走勢(shì)呈負(fù)相關(guān))。 商業(yè)銀行貸款不會(huì)大幅反彈 截至9月末，商業(yè)銀行人民幣貸款余額為19。1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13。8％，低于年初15％的計(jì)劃，考慮到目前商業(yè)銀行放款的趨向，我們認(rèn)為今年商業(yè)銀行放款完成年初計(jì)劃已基本不可能。事實(shí)上，我們認(rèn)為商業(yè)銀行目前貸款的增長(zhǎng)幅度是比較合理的，未來(lái)也不應(yīng)該出現(xiàn)大幅發(fā)彈。 首先，我國(guó)投資總額占名義GDP的比例2005年前三個(gè)季度達(dá)到53％左右，投資在GDP中超過了大半壁江山，消費(fèi)和進(jìn)出口加起來(lái)的總和還少于投資。由此看來(lái)，投資在我國(guó)GDP的結(jié)構(gòu)中遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離了合理比例，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要想繼續(xù)保持持續(xù)增長(zhǎng)的話，就必須提高消費(fèi)在GDP結(jié)構(gòu)中的地位。而目前我國(guó)商業(yè)銀行貸款的很大部分是用于投資，用于消費(fèi)性貸款的只占極少部分，適度減緩商業(yè)銀行貸款增長(zhǎng)速度不但有利于商業(yè)銀行控制風(fēng)險(xiǎn)，也有利于商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)貸款的結(jié)構(gòu)調(diào)整。 其次，從商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上來(lái)考慮，今年以來(lái)，為了更快消化商業(yè)銀行不良資產(chǎn)，防止出現(xiàn)新的不良資產(chǎn)，改善銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，提高貸款利率從而提高存貸利差成了商業(yè)銀行普遍的經(jīng)營(yíng)策略。我們認(rèn)為商業(yè)銀行適度降低貸款增幅、提高貸款利率這一經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將會(huì)持續(xù)下去。 再次，隨著短期融資券等直接融資工具的快速發(fā)展，企業(yè)的融資渠道愈加廣泛，再加上新股重新發(fā)行，商業(yè)銀行的貸款也會(huì)受到相當(dāng)程度的擠壓。。
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周五早盤滬深股市在首季GDP大幅增長(zhǎng)的鼓舞下，并未延續(xù)昨日的大幅調(diào)整，兩市綜合指數(shù)開盤后迅速反彈，并在短時(shí)間的回抽后繼續(xù)反彈，上證指數(shù)上午10：00時(shí)為1690。21 點(diǎn)，上漲11。14點(diǎn)，深成指為 3910。51點(diǎn)，上漲6。9點(diǎn)，從盤面看，市場(chǎng)上漲股遠(yuǎn)超過下跌股，浦東板塊、航空股、電力股等居漲幅前列，鋼鐵、石化等核心資產(chǎn)股也在馬鋼0。23元良好季報(bào)的鼓舞下表現(xiàn)出企穩(wěn)反彈的欲望，藍(lán)籌股的反彈為大盤的企穩(wěn)奠定了基礎(chǔ)，跌幅榜上，新疆屯河繼續(xù)跌停，ST股也居漲幅前列，市場(chǎng)又將展開新一輪的漲跌輪回。 從大盤走勢(shì)來(lái)看，近期大盤從1783點(diǎn)下跌，短短一周多時(shí)間已下跌近100點(diǎn)，雖然外圍因素方面確實(shí)有貨幣政策進(jìn)一步收縮及德隆系莊股跳水的利空，但不可否認(rèn)的是上市公司業(yè)績(jī)實(shí)實(shí)在在的大幅增長(zhǎng)以及以基金為首的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍在不斷擴(kuò)大，這兩大因素為市場(chǎng)走勢(shì)提供強(qiáng)有力的支撐，預(yù)計(jì)大盤有望止跌企穩(wěn)展開反彈之旅。 。
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債券市場(chǎng)有望止跌企穩(wěn)