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人民幣理財產品以變制變
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理財產品以變制變 【2005。04。07 14:01】 證券時報/張金磊 『中國第一指數期貨訓練營』『期貨圈』『期貨行情攻略』『手機實時外匯』『外匯大家談 』 近期調整超額率以后，包括理財產品和在內的理財品種遇到了收益瓶頸的限制，在機構對未來市場走勢看法不一的情況下，人民幣理財產品已經開始對自身產品定位和操作思路進行調整，以求適應日益逼近的利率市場化 步伐。 金融機構對市場利率看法不一 對于市場利率的走向，一些業內分析人士認為，貨幣市場利率可能再度走低，原因是短期利率期限已經被扭曲，比如一年期的存款利率是2。25%，但公開市場上是2。8％。利率的扭曲自然要糾偏，而由于基準利率調整需要時間，因此市場利率向下調整的可能性更大。 但一位貨幣市場基金經理認為，目前判斷利率走勢較為困難。“體制改革和結合在一塊，使得中國利率走勢更難預測。”肯定有上漲的壓力，面臨的壓力也一直存在，同時價格的走勢也給利率帶來調整的壓力。目前整個利率的走勢取決于整個國民經濟的變化以及體制改革的需求，較難預測。 銀行理財產品賣點轉向流動性 近期央行調整存款準備金率以后，雖然各家銀行紛紛擱淺了人民幣理財產品的推出計劃，但抓緊研發新品的腳步并未停歇。昨日，記者從總行獲悉，交行正在推出一種每7天按1。62%的利率計息、名為“得利寶人民幣七天理財”的理財新品，很快就會在上海面世。據介紹，與以往的人民幣理財產品相比，除擁有活期存款2。25倍的收益率外，這種理財產品還被允許提前支取，具有極高的流動性。 事實上，除了背靠銀行的安全性保證，收益性和流動性成了人民幣理財產品在宣傳時所用的最重要砝碼，但分析傳統的人民幣理財產品，不難發現，其流動性并不強，最低也要三個月。而且由于其投向僅限于銀行間債市和貨幣市場，大量資金云集之后，收益空間難免“縮水”。在收益率上也逐漸失去優勢，在這樣的情況下，銀行自然加快了新產品的開發速度，并且將賣點轉移到流動性這一方面。 另據滬上人士透露，有多家銀行已開始醞釀推出1個月、甚至7天的人民幣理財產品。而在此前，人民幣理財的最短期限為3個月，最長為2年。多數銀行人士認為，雖然人民幣理財產品進入了調整階段，但理財的需求依然旺盛，因此銀行不會放棄這塊市場，將不斷推出特色產品來沖擊市場。 貨幣基金回歸本色 貨幣基金作為最近一年多來崛起的貨幣市場新貴，利率市場化帶來的不僅僅是超額收益空間的縮小，更重要的是將引導其向“現金管理工具”的角色回歸。 有關業內人士認為，央行最近調整超額準備金利率，主要是出于利率市場化方面的考慮，其是中國經濟、金融改革深化的必然結果。利率市場化的結果，將收縮貨幣基金獲取超額利潤的空間（市場化利率與管理利率之間的利差），人民幣理財產品收益率高低更多地取決于市場利率的走勢以及投資品種的選擇。 目前貨幣基金收益率可以分解為兩個組成部分：隨市場利率波動的收益和隨市場利率與管理利率之間利差波動的超額收益。從理論上講，貨幣市場基金應是以獲取利息收入為主，差價收入揭示了管理人在平滑收益波動和趨勢判斷上對基金收益的貢獻，但這種收益的獲取是存在風險的，這也是不同貨幣基金在收益上存在差異性的重要原因。 有關人士表示，去年以來貨幣市場基金的收益率差異比較大，相同基期不同貨幣基金收益率之差甚至達到1%，貨幣市場基金之間比拼收益率的不正常情況時有出現。而利率市場化的趨勢使得貨幣市場的超額收益空間大大縮小，加之最近監管層對貨幣市場基金的平均剩余期限、回購比例等出臺了更為嚴格的規定，貨幣市場基金之間的收益率差異可能在未來有所縮小。而貨幣市場基金之間的競爭將使其回歸本質，即資金的安全性與流動性。而事實上，最近新發的上投摩根貨幣市場基金已經將平均剩余期限調整到120天，雖然這樣在一定程度上影響了貨幣基金的收益率，但其增加了產品的流動性，有利于大機構資金的進出。 銀行間市場品種更加豐富 對于包括銀行理財產品與貨幣基金在內的人民幣理財產品，銀行間市場品種的多樣化使其在投資上有了更多選擇，從而在一定程度上彌補了同業存款利率下調在產品設計上帶來的瓶頸。 繼融資券即將面世之后，銀行間債券市場還將在5月底前引入新的交易品種———短期非金融企業債。據悉，今年2月底以來，中國分別召集、大型企業以及券商、基金等機構開會，研討在銀行間債券市場發行短期非金融企業融資券的安排。 而目前銀行間市場債券品種也已經涵蓋了國債、央行票據、政策性金融債、商業銀行(包括)次級債、債券、企業債券、債券等等，品種越來越豐富,結構日益完善,市場規模也急劇擴大,市場地位得到進一步鞏固。隨著證券公司短期融資券、公司類次級債券、資產證券化類債券、外國金融機構債券等品種的出現,銀行間的債券品種有望得到進一步擴充。點擊此處體驗手機版 掌中外匯 行情秘籍 點擊此處體驗 和訊更多無線服務 。
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人民幣理財產品以變制變!
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從關注收益率到重視流動性人民幣理財產品以變制變 本報記者 張金磊 近期央行調整超額存款準備金率以后，包括銀行理財產品和貨幣市場基金在內的理財品種遇到了收益瓶頸的限制，在金融機構對未來市場利率走勢看法不一的情況下，人民幣理財產品已經開始對自身產品定位和操作思路進行調整，以求適應日益逼近的利率市場化步伐。 金融機構對市場利率看法不一 對于市場利率的走向，一些業內分析人士認為，貨幣市場利率可能再度走低，原因是短期利率期限已經被扭曲，比如一年期的存款利率是2。25%，但公開市場上是2。8％。利率的扭曲自然要糾偏，而由于基準利率調整需要時間，因此市場利率向下調整的可能性更大。 但一位貨幣市場基金經理認為，目前判斷利率走勢較為困難。“體制改革和宏觀調控結合在一塊，使得中國利率走勢更難預測。”CPI肯定有上漲的壓力，匯率面臨的壓力也一直存在，同時房地產價格的走勢也給利率帶來調整的壓力。目前整個利率的走勢取決于整個國民經濟的變化以及體制改革的需求，較難預測。 銀行理財產品賣點轉向流動性 近期央行調整存款準備金率以后，雖然各家銀行紛紛擱淺了人民幣理財產品的推出計劃，但抓緊研發新品的腳步并未停歇。昨日，記者從交通銀行總行獲悉，交行正在推出一種每7天按1。62%的利率計息、名為“得利寶人民幣七天理財”的理財新品，很快就會在上海面世。據介紹，與以往的人民幣理財產品相比，除擁有活期存款2。25倍的收益率外，這種理財產品還被允許提前支取，具有極高的流動性。 事實上，除了背靠銀行的安全性保證，收益性和流動性成了人民幣理財產品在宣傳時所用的最重要砝碼，但分析傳統的人民幣理財產品，不難發現，其流動性并不強，最低也要三個月。而且由于其投向僅限于銀行間債市和貨幣市場，大量資金云集之后，收益空間難免“縮水”。在收益率上也逐漸失去優勢，在這樣的情況下，銀行自然加快了新產品的開發速度，并且將賣點轉移到流動性這一方面。 另據滬上銀行業人士透露，有多家銀行已開始醞釀推出1個月、甚至7天的人民幣理財產品。而在此前，人民幣理財的最短期限為3個月，最長為2年。多數銀行人士認為，雖然人民幣理財產品進入了調整階段，但理財的需求依然旺盛，因此銀行不會放棄這塊市場，將不斷推出新型特色產品來沖擊市場。 貨幣基金回歸本色 貨幣基金作為最近一年多來崛起的貨幣市場新貴，利率市場化帶來的不僅僅是超額收益空間的縮小，更重要的是將引導其向“現金管理工具”的角色回歸。 有關業內人士認為，央行最近調整超額準備金利率，主要是出于利率市場化方面的考慮，其是中國經濟、金融改革深化的必然結果。利率市場化的結果，將收縮貨幣基金獲取超額利潤的空間（市場化利率與管理利率之間的利差），人民幣理財產品收益率高低更多地取決于市場利率的走勢以及投資品種的選擇。 目前貨幣基金收益率可以分解為兩個組成部分：隨市場利率波動的收益和隨市場利率與管理利率之間利差波動的超額收益。從理論上講，貨幣市場基金應是以獲取利息收入為主，差價收入揭示了管理人在平滑收益波動和趨勢判斷上對基金收益的貢獻，但這種收益的獲取是存在風險的，這也是不同貨幣基金在收益上存在差異性的重要原因。 有關人士表示，去年以來貨幣市場基金的收益率差異比較大，相同基期不同貨幣基金收益率之差甚至達到1%，貨幣市場基金之間比拼收益率的不正常情況時有出現。而利率市場化的趨勢使得貨幣市場的超額收益空間大大縮小，加之最近監管層對貨幣市場基金的平均剩余期限、回購比例等出臺了更為嚴格的規定，貨幣市場基金之間的收益率差異可能在未來有所縮小。而貨幣市場基金之間的競爭將使其回歸本質，即資金的安全性與流動性。而事實上，最近新發的上投摩根貨幣市場基金已經將平均剩余期限調整到120天，雖然這樣在一定程度上影響了貨幣基金的收益率，但其增加了產品的流動性，有利于大機構資金的進出。 銀行間市場品種更加豐富 對于包括銀行理財產品與貨幣基金在內的人民幣理財產品，銀行間市場品種的多樣化使其在投資上有了更多選擇，從而在一定程度上彌補了同業存款利率下調在產品設計上帶來的瓶頸。 繼券商融資券即將面世之后，銀行間債券市場還將在5月底前引入新的交易品種———短期非金融企業債。據悉，今年2月底以來，中國人民銀行分別召集商業銀行、大型企業以及券商、基金等機構開會，研討在銀行間債券市場發行短期非金融企業融資券的安排。 而目前銀行間市場債券品種也已經涵蓋了國債、央行票據、政策性金融債、商業銀行(包括政策性銀行)次級債、證券公司債券、企業債券、美元債券等等，品種越來越豐富,結構日益完善,市場規模也急劇擴大,市場地位得到進一步鞏固。隨著證券公司短期融資券、保險公司類次級債券、資產證券化類債券、外國金融機構債券等品種的出現,銀行間的債券品種有望得到進一步擴充。。
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