熱心網友
2004年10月28日晚，央行在持續九年的減息政策與近期多月來的實際利率為負的情況下，突然宣布上調金融機構存貸款基準利率，放寬人民幣貸款利率浮動區間，允許人民幣存款利率下浮。 一石激起千層浪，由于時差的關系，紐約，倫敦等金融中心比中國大陸更早做出反應，次日，亞洲也為之震動，針對此次加息對中國企業造成的影響，未來的政策走向以及企業特別是中小企業的應對方法，融勤國際研發中心立即進行了調研與預測。 一、加息政策解讀 一方面是十一年來央行的首次存款加息(九年來首次貸款加息)，一年多來市場的加息預期和爭論，長達數月的實際負利率，連續四個月的CPI5%以上高位運行，前三季度平均CPI為4。1%(去年同期為1。2%)；另一方面是央行官員在各種場合不斷地表明態度：還未到加息的時候，等待下月經濟數據。所以，10月28日央行決定加息的時候，市場直呼“太突然”。9月份宏觀經濟數據公布不到一周，央行便拋出了加息方案。仔細地分析，央行加息如此“艱難”，關于加息的言行的反復以及選擇10月29日，體現了央行對當前經濟發展階段通盤考慮的結果，同時也反映了央行在對宏觀政策把握上還存在一些無奈。 1、關注宏觀調控效果 通過九個月來的宏觀調控，部分調控對象的數據指標發生了預期的變化：固定資產投資的增長率，從第一季的超過50%，下降至第三季的約30%；人民幣和外幣貸款余額增長率，從第一季的超過二成，下降到九月份的不足14%。與GDP增長極密切的第二產業(工業和建筑業)，一至九月的增加值比去年同期上升近11%，低于去年全年的增長率。 但是從近期的數據來看，宏觀調控的整體效果沒有達到預期目標，中間的部分指標出現反復，而更重要的是以固定資產投資為 “龍頭”的指標群預期反彈壓力非常之大。國內商品價格和一些過熱行業的投資品價格水平，如鋼鐵、水泥、能源等，盡管在實施宏觀調控后的5-6月份增幅有所回落，但在7月后迅速回升。據央行公布的數據顯示，國內7月份企業商品價格小幅回升，較6月份上升0。3%，較2003年上半年同期上升9。4%，1-7月份較去年同期上升8。5%。投資品價格較6月份上升0。4%，較去年同期上升9。4%，1-7月份較去年同期上升8。7%。下面一張表所表示的是第二季度末和第三季度我國部分重點調控行業的市場數據： 名稱\月份2004。62004。72004。82004。9 房地產環比0。04%↑1。46%↑0。36↑8。28%↑ 增比11。6%12。9%13。5%13% 鋼鐵環比2。6%↓2。3%↓0。9%↑0。8%↑ 增比18。5%16。2%17。1%17。2% 有色金屬環比1%↓0。1%↓0。2%↑0。5%↑ 增比19。7%19。6%19。8%20。3% 從上表中我們應該可以非常清晰地看到，這幾個行業的宏觀調控的效果預期不是很好，價格反彈的壓力很大。應該說，政府一直在觀望著前期的宏觀調控的效果，效果不明顯則必須尋找新的調控思路：利息手段在9月份公報出來以后出現也就顯得既及時又合理了。雖然CPI指數究竟在多大程度上能夠反映市場的加息需求，我們仍然處于懷疑之中，但是對于政府來說，CPI的持續高企已經有了充分的加息信息了。 2、結合金融體制改革 到今年年底，四大國有商業銀行的治理結構改革已經完成，并且在積極籌備公開發行股票上市的工作。這是國家為了迎接2006年金融開放年所做的一系列工作之一。但是對于金融體制的改革決不是靠國有商業銀行的表面結構的合理化就能解決的。金融體制的改革，更重要的工作是需要政府提供一個適度開放的金融制度環境，幫助金融機構明確各自的角色定位。客觀地講我國的金融行業是一個國家高度壟斷的行政主導行業，市場化水平非常低，主要表現為“雙軌制”利率政策主導下的市場化水平極低；商業性金融機構很大程度上還是國家政策的消極履行者而不是理性的利潤主導盈利機構；業務開展的模式還停留在計劃經濟時代形成的窠臼之中等。 在四大國有商業銀行積極籌備上市的階段，前有國家財政埋下大單不良資產，現有中央銀行通過加息政策，給商業銀行以及其他金融機構適當放權，增強商業金融機構的利率決策作用，提高金融機構的風險識別和負債經營的水平。從這點來看，央行的利率放權行為的意圖還是比較清晰的。 今年是我國資本市場的發展重要的一年。國家對資本市場的發展投入了空前的關注。經過9。9破底，到后來9。14行情直至現在，政府對資本市場推出了較多的政策意見和市場操作指導：包括“國九條”的頒布和強化實施；券商等中介機構的整理和發展；規范上市公司的公開市場制度，如IPO、增發、配股、資金使用監督等；部分監管者的人事任免；QFII的引入和壯大；保險資金、社保基金、銀行基金公司等資金來源。這樣一系列的利好政策不斷壓境，從一定角度來講也是給抵制加息預期造勢。所以說，央行選擇在這一時機加息，是已經把資本市場的壓力考慮在內。我們覺得在當前的環境下，政府會通過出臺更多利好政策，抵抗加息以及持續加息的預期所帶來的壓力。 3、消除經濟熱點難題 當前我國經濟發展過程中一個比較突出的熱點是房地產業的“泡沫論”問題。市場上各種聲音都有，但都可以歸為完全對立的兩派：一派是海外媒體專家以及國內部分專家的“泡沫論”；而另一派則是國家建設部以及部分專家的“非泡沫論”。爭論的焦點是在目前市場房地產價格偏高的形成，泡沫論認為目前的市場價格已經偏離了正常的需求供給平衡原理和消費者實際消費能力，是一個投機和過度投資的價格；而非泡沫論則認為目前的房地產價格主要是因為國家的現階段土地政策趨緊所造成的，并且價格并沒有完全脫離供給需求平衡，也還是在消費者收入承受范圍之內的。 央行的加息的動力有一部分是來自部分地區房地產過度投資和畸形價格。此次加息行為表明：政府對于房地產業的泡沫至少在一定程度上已經采取了認同的態度，并且希望通過加息手段，限制房地產過度投資，降低投資者對房地產業的投資熱情，增加投資成本，使房價回歸到理性水平上來。并且通過對個人住房公積金貸款和商業銀行個人自費住房貸款的利率增長低于商業貸款的利率手段，保護一般消費者的住房消費能力，保證住房消費的穩定，體現了政府對房地產業的良性發展考慮得非常充分。 4、防止通貨膨脹壓力 目前我國的通貨膨脹的壓力究竟有多大？市場和官方不能形成統一的意見。官方的數據主要來源于對CPI，PPI等宏觀指標的測控。可市場人士認為：(1)CPI等指標群的自身的功能值得懷疑；(2)通貨膨脹的數據測控范圍過窄；(3)通貨膨脹形成的原因有多種情況；(4)我國的通貨膨脹影響因素存在特殊性。 在經典市場經濟理論中，利率工具是對付通貨膨脹時常用的工具之一。通過提高利率，增加投資成本，壓制投資沖動；另一方面，提高利率，吸引儲蓄者存款，通過利率補貼因為通貨膨脹而引起的價格損失，減少必備生存消費以外的其它消費。我國目前發生的通貨膨脹是由需求拉動而產生，主要是因為對于地產、汽車等大額消費品金融市場的開放，使得社會消費欲望存量在一定時間內集中釋放，需求集中，導致了對住房等需求大增，使得房地產、汽車行業等逐漸被投資者所看重，并且由于部分投機者的存在，使得房地產市場的需求被夸張地放大，并逐步轉移到上游的原材料市場，如水泥、建材、鋼鐵等行業，形成了經濟總體需求旺盛的表象，一定程度上導致了通貨膨脹的發生與壯大。 同時隨著國家宏觀調控的效果不斷顯現以及國際市場的不斷變動，我們覺得從目前到下一階段為止，通貨膨脹的壓力仍然存在并且在一定程度上會有反彈，而這種反彈的動力主要是來至于世界范圍的成本推動。由于國內糧食供應的缺口、原材料價格上漲以及國際市場上原油等能源價格高居不下，這些成本因素將成為下一個階段國內通貨膨脹的主要來源。 因此，單純依靠國家的行政政策調節調節市場，化解通貨膨脹的壓力是遠遠不夠的。必須考察客觀狀況，引入市場化操作手段，通過利息、信貸選擇等措施化解下一階段的通貨膨脹的壓力。 二、央行加息對企業的影響 1、央行加息對企業生產的影響 加息將使企業資金成本增加。由于我國企業融資渠道單一，部分國有改制集團的負債率到達60%以上，而90%以上的負債又都來自于銀行貸款。企業財務成本增加的直接后果是生產效率不變的前提下，盈利下滑。通常企業成本的增加會轉嫁到產品的價格上，造成產品漲價。但是如果產品漲價困難或者產品漲價的幅度小于企業成本的增加，企業的生產就會放緩。加息使得生產或生活消費都受到一定的壓抑，這就封堵了產品價格上漲得空間。于是就達到了抑制企業盲目生產帶來的未來產量過剩的可能。尤其此次加息中長期存貸款利率上調幅度大于短期，這種利率結構的調整，更說明央行意欲抑制企業長期投資需求。 經過前一段時間的宏觀調控，我國經濟運行中固定資產投資、貨幣信貸等指標均已出現不同程度的回落,但由于經濟結構性矛盾的存在，投資反彈的壓力仍然存在并在近期有加大的趨勢。此次加息行為在市場加息聲中“千呼萬喚始出來”，這亦表明了政府對經濟生產投資環節結構調整的決心和重視。 2、央行加息對企業融資的影響 允許銀行上浮貸款利率、下浮存款利率是利率初步市場化的表現。雖然在這種情況下，下浮存款利率只具有象征意義，但此舉是央行給了大眾一個強烈的政策信號，利率市場化的信號。 加息和利率市場化的初步行為對于企業的融資行為將產生較大的影響。對于銀行來說，此舉使銀行存貸差進一步放大，提高了銀行的風險盈利空間和風險控制能力。存款利率的提高，有助于提高居民的儲蓄熱情，有助于銀行回籠資金，減少資金的體外循環，避免“脫媒”現象。(連續7個月的銀行存款負利率，截至8月末人民幣儲蓄存款余額盡管達到11。4萬億，但是儲蓄存款的增幅卻由年初1月末的20。5%下降到8月末的15。3%，同比少增長428億元。固定資產投資指標和信貸等貨幣指標的背離說明出現了資金體外循環。央行有關分行調查,有50%的中小企業存在民間借貸,80%的中小型流通企業和新建企業存在民間借貸。民間借貸的融資成本一般在10%以上。) 中國人民銀行新聞發言人上周解釋稱：銀行可以不再根據企業規模和所有制性質批出貸款，而是根據企業的信譽、風險等因素確定合理的貸款利率，逐步形成按照貸款風險成本差別定價的機制。這就意味著，企業貸款的成本將會進一步拉開差距。對于資信好的優質企業，銀行將會以相對低的利率貸款，而對于信用等級較低的企業，銀行將會上浮貸款利率，用來抵減高風險貸款的損失。 對于很多中小企業，由于信息不對稱意及自身信用等級較低，銀行將會普遍提高貸款利率，而此時應該密切關注“逆向選擇”的問題。防止出現有還款能力的、優質的中小企業無法承擔高額貸款利率被關在銀行門外，而無還款能力、惡意的企業則以高的貸款利率取得了貸款的現象。 總體來說，加息使得中小企業融資的難度將會有所降低，但是融資的成本將更市場化、理性化。同時加息對金融機構的定價能力以及風險管理水平提出了更高的要求。 三、企業應對策略 1、企業應轉化融資理念。 中小企業的經營者們不應該把融資活動作為企業的臨時資金應急的措施，而應該從長遠出發，規劃好企業的每一步發展以及資金使用計劃。融資的理念也要擺脫過去的行政審批貸款性質的融資，只考慮資金到位與否，至于資金成本、使用計劃、還款能力俱不在考慮之列。而隨著利息政策的調整，企業應該嚴格論證資金需求計劃，苦練內功，加強自身建設；完善企業的治理結構，為進一步發展打下良好的基礎。 2、加強信用管理和風險意識。 2003年調查顯示，全國商業銀行對中小企業貸款的不良率為32。11%，而同期的平均水平是16。41% ，這樣的數據讓銀行或是其他金融機構的資金望而卻步；信用理念是商業企業的立足之本。中小企業還要注意對經營客戶的信用問題，在評價企業信用時，因為沒有基礎數據，投資者會從多方面考察企業的信用，而企業的經營伙伴則是必選之項；培養自己的風險意識。 3、擴大融資渠道。 關注經濟的發展，現在已經不能局限于一國的范圍，而應該順應WTO的潮流，放眼國際。企業的融資可以尋求國外融資渠道。國外的市場經濟發展已經非常地充分，各項運作的規則也比較健全，對于風險的控制和把握能力較強，而且對于中國龐大的具有活力的民營企業的投資價值，境外資本也早已關注到，只待尋找到合適的渠道。隨著資本市場的不斷規范發展，應該逐步地尋找境外資本手中的“橄欖枝”。 4，充分解讀政策。 真正從戰略和宏觀的高度解讀國家政策，從而順勢而位，避免因為政策誤解而浪費大量機會成本。希望這篇文章能夠真正對你有所幫助。
熱心網友
我國近期利率提高對經濟的影響我國近期利率提高，目的是希望百姓多多儲蓄，少少消費，這樣可以有效的抑制物價上漲！