現(xiàn)在貨幣項目下的人民幣自由兌換已經(jīng)基本上實現(xiàn)了,但是資本項目下的自由兌換剛剛起步,那么我們還需要做些什么來在各個層面上努力實現(xiàn)這一目標呢?

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　1、 貨幣自由兌換的法律意義。從理論上講,貨幣自由兌換是指貨幣發(fā)行國允許本國貨幣持有人（包括居民和非居民）將本國貨幣自由兌換成外國貨幣并用于對外支付與轉(zhuǎn)移。貨幣自由兌換體現(xiàn)了國家貨幣主權(quán)與貨幣持有人貨幣兌換權(quán)之間的矛盾,一種貨幣可兌換成另一種貨幣是貨幣自由兌換的外在表現(xiàn)形式。外匯管制是貨幣兌換的對立面[15]，外匯管制越松，貨幣兌換程度越高。按國際通行作法，外匯管制可分為對經(jīng)常項目和資本項目的管制，因此，貨幣自由兌換包括經(jīng)常項目可兌換和資本項目自由兌換兩方面。如果一國貨幣同時實現(xiàn)了經(jīng)常項目和資本項目自由兌換，則該種貨幣就稱為完全可兌換（fully convertible）或完全自由兌換貨幣。根據(jù)國際貨幣基金協(xié)定（以下“基金協(xié)定”），基金會員國貨幣的經(jīng)常項目自由兌換是指該國接受基金協(xié)定第八條義務(wù)，即：未經(jīng)基金批準，不得限制經(jīng)常性國際交易[16]的轉(zhuǎn)移與支付；未經(jīng)基金批準，不得采取多重貨幣作法或歧視性貨幣安排；兌付其他基金會員國在經(jīng)常性國際交易中所積存的或為支付經(jīng)常性交易所需的本國貨幣。可見，基金關(guān)于經(jīng)常項目自由兌換的法律規(guī)定只涉及成員國對經(jīng)常性國際支付與轉(zhuǎn)移的限制，而并不涉及對交易本身的限制，而且基金只要求成員國消除經(jīng)常性對外支付與轉(zhuǎn)移的限制，允許成員國對經(jīng)常性交易資金的收取加以限制，比如成員國有權(quán)采用強制結(jié)匯制。但是，基金協(xié)定第六條第三節(jié)允許成員國對資本項目予以管制[17]，因此，基金協(xié)定中并沒有關(guān)于資本項目自由兌換的法律規(guī)定。事實上，按照基金的傳統(tǒng)看法，一國貨幣實現(xiàn)了經(jīng)常項目自由兌換，就可稱為自由兌換貨幣?；鸢沿泿抛杂蓛稉Q限定在經(jīng)常項目是有其特殊歷史背景的?；饏f(xié)定是在二戰(zhàn)結(jié)束前談判、訂立的。英美等西方工業(yè)國家認為戰(zhàn)前各國的貿(mào)易大戰(zhàn)、競爭性貨幣貶值所引發(fā)的經(jīng)濟危機是戰(zhàn)爭爆發(fā)的重要原因。在重建戰(zhàn)后世界經(jīng)濟秩序的藍圖中，布雷頓森林體系的三大支柱各有分工：基金的任務(wù)是修補戰(zhàn)前混亂的國際貨幣秩序，世界銀行是促進、支持外國投資，關(guān)貿(mào)總協(xié)定則是為了改變戰(zhàn)前的貿(mào)易保護主義與歧視性作法。基金與關(guān)貿(mào)總協(xié)定在匯兌政策和貿(mào)易自由化方面進行合作?？傊?，基金、世界銀行、關(guān)貿(mào)總協(xié)定的設(shè)立是為了幫助工業(yè)化國家實現(xiàn)充分就業(yè)、自由貿(mào)易和匯率穩(wěn)定等目標。[18]因此，基金的宗旨之一便是：“便利國際貿(mào)易的擴大與平衡發(fā)展，促進和維持高水平的就業(yè)和實際收入，以及所有成員國生產(chǎn)資源的發(fā)展，作為經(jīng)濟政策的首要目標”，[19]而“協(xié)助建立成員國間經(jīng)常性交易的多邊支付制度并消除防礙世界貿(mào)易發(fā)展的外匯管制”則是基金的另一宗旨，[20]這也就不難理解基金協(xié)定有關(guān)經(jīng)常項目兌換的規(guī)定。不過，對于資本流動來講，當時的背景是傾向于由各國予以管制。美國財政部的態(tài)度是：“二、三十年代的歷史表明，許多國家承受不住大量的將本國貨幣兌換成黃金和資本逃避的壓力。事實說明，一個國家的黃金和外匯資源應(yīng)主要為了經(jīng)常項目的國際結(jié)算而儲備”。[21]著名經(jīng)濟學家凱恩斯認為：“沒有一個國家在將來能安全的允許資本因政治原因或為逃避國內(nèi)稅收或為資本所有者尋求避難而逃逸。同樣，也沒有一個國家能安全的接受游資，這種非由于國內(nèi)需求而流入的資本并不能安全地用于固定的投資?；谏鲜鲈?，對資本流動的管制，不論是資本輸出或流入，將是戰(zhàn)后體制的一個顯著特征”。[22]基金協(xié)定允許成員國管制資本項目正是上述觀點的反映。不過，經(jīng)歷了五十年的歷程，世界經(jīng)濟情勢也與當時大不相同，基金已把推動資本項目自由兌換作為自身的任務(wù)之一?！　　∧敲?，資本項目自由兌換的涵義是什么呢，是否也向經(jīng)常項目自由兌換那樣只限于取消會員國有關(guān)資本支付和轉(zhuǎn)移的限制呢？在筆者看來，資本項目自由兌換應(yīng)當包含取消對資本交易本身的限制和對資本支付和轉(zhuǎn)移的限制（包括對內(nèi)、對外兩方面）。這是因為：①資本交易的自由化和資本轉(zhuǎn)移和支付的自由化是資本流動自由化的兩個方面。[23]如果只是消除有關(guān)資本支付和轉(zhuǎn)移的限制而對資本交易本身仍保留管制，資本自由化將受到限制；反之，如果解除了交易本身的限制卻同時限制資本的轉(zhuǎn)移和支付，資本自由化實際上也難以真正實現(xiàn)。排除任何一個方面，資本自由化都將是不徹底的。②基金有關(guān)經(jīng)常項目自由兌換的規(guī)定之所以沒有將消除經(jīng)常性交易本身納入管轄范圍，是因為有關(guān)貿(mào)易自由化的任務(wù)將由當時的關(guān)貿(mào)總協(xié)定管轄，這樣作也是為了避免國際組織間管轄權(quán)的交叉和重復(fù)。但是，在資本項目自由兌換方面，資本交易和資本轉(zhuǎn)移與支付都不存在全球統(tǒng)一的規(guī)則。③從現(xiàn)有的關(guān)于資本流動自由化的實踐來看，經(jīng)合組織(OECD)[24]《資本流通自由化守則》是將取消資本交易及其支付和轉(zhuǎn)移的限制都納入資本自由化的范圍的。④從基金的實踐來看，基金近年來也一直致力于推動資本流動自由化，基金也在努力使基金協(xié)定得以修改，賦予基金對資本項目自由兌換的管轄權(quán)。1997年2月和4月，基金執(zhí)行董事會討論了資本項目自由兌換的問題。在討論中，執(zhí)行董事們認為一個開放和自由的資本流動體制能促進實踐儲蓄和投資的合理配置，促進經(jīng)濟的增長和繁榮。同時，資本流動對于國際貨幣體系穩(wěn)定性的影響越來越大，為使基金能夠有效地履行其監(jiān)督國際資本流動的職責，基金協(xié)定應(yīng)當修改，在協(xié)定中規(guī)定基金的任務(wù)包括推動資本流動自由化。在管轄范圍的問題上，許多執(zhí)行董事傾向給予基金在資本流動方面全面的管轄權(quán)，包括內(nèi)流和外流的資本交易和支付，但不包括內(nèi)流的直接投資，因為對這種交易的限制通常出于宏觀經(jīng)濟和國際收支管理以外的原因。[25]在1997年9月于香港召開的基金與世界銀行第52屆年會上，基金臨時委員會(the InterimCommittee of the IMF)[26]發(fā)表了《臨時委員會關(guān)于修改基金協(xié)定實現(xiàn)資本自由流動的說明》(Statement of theInterim Committee on the Liberalization of Capital Movements Under an Amendmentof the Articles)，要求執(zhí)行董事會完成其建議修改基金協(xié)定的工作，使資本流動自由化成為基金的宗旨之一，并通過訂立有關(guān)資本流動自由化的嚴格定義和與之一致的義務(wù)來擴大基金的管轄權(quán)。[27]基金第一副總裁費舍(Stanley Fischer)認為：基金協(xié)定有關(guān)資本自由化的修改安排可以比照經(jīng)常項目自由兌換的模式，基金協(xié)定第八條規(guī)定了成員國貨幣經(jīng)常項目自由兌換的標準，但又在第十四條規(guī)定了過渡安排，資本項目自由化也可以作出類似的規(guī)定；另外，基金還應(yīng)對不同類型的資本管制作出分析與評估，比如區(qū)分資本流入的管制與資本流出的管制、以市場為機制的管制和數(shù)量管制，以便建議成員國哪些種類的資本管制有利于其目標的實現(xiàn)和資本自由化的進度。[28]從基金的工作看，在資本自由流動的一些主要問題上已取得共識，如主要資本交易問題，內(nèi)、外向資本流動問題、資本的限制措施問題、歧視性待遇問題等。[29]　　　2、 金融服務(wù)開放對貨幣自由兌換的影響。WTO全球金融服務(wù)貿(mào)易協(xié)議包含了全球95%的銀行、保險、證券和金融信息貿(mào)易，[30]因此，WTO有關(guān)金融服務(wù)貿(mào)易法律規(guī)則的實施，將大大推動全球金融服務(wù)貿(mào)易市場的開放，同時將有助于基金推動貨幣自由兌換的實踐?！　　?1) 金融服務(wù)開放將推動WTO成員的經(jīng)常項目自由兌換。服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定第十一條第1款規(guī)定：“除第十二條所規(guī)定外，任何成員不得對與其具體承諾有關(guān)的經(jīng)常交易的國際支付與轉(zhuǎn)移實施限制?！薄　　?2) 金融服務(wù)開放將推動WTO成員貨幣的資本項目自由兌換。服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定是第一個包含投資規(guī)則的多邊框架，也是第一個有關(guān)資本項目的多邊規(guī)則。[31]從服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定關(guān)于服務(wù)的提供模式來看，該協(xié)定并不僅僅是有關(guān)“貿(mào)易”的規(guī)則，實質(zhì)上還涉及投資和資本轉(zhuǎn)移。第一種模式要求一成員免除其承諾開放的服務(wù)行業(yè)中與服務(wù)提供或消費相關(guān)的資本流動的限制；而通過商業(yè)存在通過服務(wù)只有在服務(wù)提供者能夠在他國投資的前提下才能實現(xiàn)，因此第三種模式就要求成員免除對外國投資的資本流動限制。服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定關(guān)于第十六條第1款[32]的注釋規(guī)定：“如果一成員在第一條第2款(a)所指的服務(wù)提供方式方面作出了市場準入承諾，而且如果資本的跨境流動是該服務(wù)本身的必要部分，則該成員就因此承諾允許這種資本的流動。如果一成員在第一條第2款(c)所指的服務(wù)提供方式方面作出了市場準入的承諾，則它在此承諾允許有關(guān)的資本轉(zhuǎn)移到其境內(nèi)?！狈?wù)貿(mào)易總協(xié)定第十一條進一步規(guī)定：“本協(xié)定的任何規(guī)定不得影響國際貨幣基金組織成員在基金組織協(xié)定下的權(quán)利和義務(wù)，包括使用符合基金協(xié)定的外匯措施，前提是該成員對任何資本交易，除非按第十二條規(guī)定或應(yīng)國際貨幣基金組織的要求，不得實施與有關(guān)該交易的具體承諾不一致的限制”。事實上，取消資本交易的限制也是資本項目自由兌換的要求，這意味著一國加入WTO就必須在資本項目自由兌換方面放松管制。。