熱心網(wǎng)友
風(fēng)險投資是指在私人企業(yè)里進(jìn)行的權(quán)益性投資。狹義上講(美國的定義)，風(fēng)險投資資金是由投資者向創(chuàng)業(yè)者或年輕企業(yè)提供的種子期、早期以及發(fā)展期所需的資金，以獲取目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)，并最終獲得高額回報。廣義上講(歐洲的定義)，風(fēng)險投資資金是由投資者向私人企業(yè)(非上市企業(yè))提供的所有權(quán)益性資金以獲取目標(biāo)企業(yè)的股份，并使資本最大限度地增值。由于風(fēng)險資金大多投資在新興行業(yè)的年輕企業(yè)，企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)的早期或者發(fā)展期，甚至種子期(或稱概念期)，這些企業(yè)從早期到成熟期還需經(jīng)過一個較長遠(yuǎn)的創(chuàng)業(yè)發(fā)展的過程(通常這個過程需要3年-5年甚至5年-10年)，所以風(fēng)險投資具有長遠(yuǎn)性。同時由于所投資的企業(yè)是一個私人企業(yè)，在企業(yè)上市之前風(fēng)險投資從這些企業(yè)所獲得的股份幾乎沒有流通市場，無法體現(xiàn)這些股份的價值，所以這些股份很難轉(zhuǎn)讓或出售，流動性極差。同時轉(zhuǎn)讓這些股份受到很多非市場方面的約束。因此，風(fēng)險投資的主要特點(diǎn)是投資周期長和流動性差。但是，數(shù)年以后一旦這些企業(yè)成功上市或被并購，風(fēng)險投資將獲得驚人的收益(通常5—10倍，甚至數(shù)十倍的回報)。由此可見風(fēng)險投資是一種高風(fēng)險高回報的投資方式，其目的是使資本最大限度地增值。風(fēng)險投資始于美國，其歷史可追溯到20世紀(jì)的20—30年代，美國少數(shù)富裕的家族擁有可觀的資金，他們希望通過正常的投資活動使資產(chǎn)最大限度地增值。由于對通貨膨脹導(dǎo)致貨幣貶值的擔(dān)心，通過獲得利息使他們的資產(chǎn)增值明顯不能滿足他們的愿望，同時他們希望通過權(quán)益性投資建立和控制一些新興企業(yè)。另外一方面，一些創(chuàng)業(yè)者(主要來自大學(xué)和其他研究機(jī)構(gòu))，他們有著好的商業(yè)點(diǎn)子或創(chuàng)意，但苦于沒有資金，因此，他們就找到這些富裕的家族，向他們顯示其宏偉的藍(lán)圖以獲得資金的支持。開始的時候由于種種原因，這些富裕的家族不愿透露他們的名字，所以人們稱他們?yōu)椤疤焓埂?Angel)。同時通常需要通過私人關(guān)系才能找到這些天使以獲得天使資金。由于風(fēng)險投資是長遠(yuǎn)投資，投資決策是一個復(fù)雜過程，投資者需要對行業(yè)和技術(shù)方面有相當(dāng)?shù)牧私猓欢@些富裕的家族通常對行業(yè)和技術(shù)方面又不大了解，因此，一些大的富裕的家族就雇傭一些專業(yè)人員為他們作投資決策。這樣就形成一些以家族為基礎(chǔ)的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)。 從20年代到40年代，美國的風(fēng)險投資處于一種萌芽階段(民間的和非專業(yè)化)。二戰(zhàn)以后，美國的風(fēng)險投資進(jìn)入一個雛形階段。風(fēng)險投資的模式慢慢形成。這種模式一直引用至今。約翰·H·惠特尼(John H．Whitney)、喬治斯·杜利奧特(Georges Doriot)和阿瑟·羅克(Arthur Rock)是美國早期杰出的風(fēng)險資本家，他們?yōu)槊绹娘L(fēng)險投資的創(chuàng)立、專業(yè)化運(yùn)作和產(chǎn)業(yè)化作出了巨大的貢獻(xiàn)。 惠特尼在二戰(zhàn)期間是美國陸軍情報部門的上尉，在法國南部執(zhí)行任務(wù)時被納粹抓獲，1945年，他逃跑成功。1945年—1956年任美國國務(wù)院特別文化關(guān)系和國際信息服務(wù)顧問。1956年任美國駐英國大使。二戰(zhàn)之前他曾進(jìn)行過風(fēng)險投資。1946年惠特尼出資500萬美元創(chuàng)立美國第一家私人風(fēng)險投資公司——惠特尼公司(Whitney & Company)，從事風(fēng)險投資活動。現(xiàn)在惠特尼公司是全球最大的風(fēng)險投資公司之一。惠特尼充分認(rèn)識到風(fēng)險投資將對戰(zhàn)后美國經(jīng)濟(jì)繁榮起到至關(guān)重要的作用。同時他認(rèn)為風(fēng)險投資的運(yùn)作是一項復(fù)雜系統(tǒng)的工程，風(fēng)險投資必須要進(jìn)行系統(tǒng)化和專業(yè)化運(yùn)作。風(fēng)險投資公司必須要雇傭?qū)I(yè)投資專家來管理風(fēng)險資金，風(fēng)險資金應(yīng)該扶持新興產(chǎn)業(yè)。同時惠特尼認(rèn)為必須投資于人，一個好的點(diǎn)子或創(chuàng)意如果沒有一個優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊是不能成功的。他說：“好的點(diǎn)子一美分一打，好的人太少了。”由此可見風(fēng)險資本家對優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)人才的看重，其程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一個好的創(chuàng)意和一個好的產(chǎn)品。惠特尼的一生曾為350多家企業(yè)(如康柏公司)提供過風(fēng)險資金。 1946年，美國哈佛大學(xué)的喬治斯·杜利奧特和波士頓美聯(lián)儲的拉福·富蘭德斯(Ralph E。 Flanders)創(chuàng)建了美國首家上市的風(fēng)險投資公司——美國研發(fā)公司(ARD)，主要目的是幫助那些科學(xué)家和研究人員為他們提供風(fēng)險資金，使他們的科研成果很快商業(yè)化，走向市場。杜利奧特認(rèn)為風(fēng)險投資公司只是為創(chuàng)業(yè)者提供風(fēng)險資金是不夠的，同時必須在技術(shù)、管理等方面給他們提供一系列幫助。在他看來資產(chǎn)增值只是一個回報，不是最終的目標(biāo)。他認(rèn)為風(fēng)險資本家的最終目的或任務(wù)就是締造創(chuàng)新的企業(yè)家和創(chuàng)新的企業(yè)。美國研發(fā)公司曾為數(shù)碼儀器公司(Digital Equipment Corp)提供過風(fēng)險資金。 阿瑟·羅克是另外一位風(fēng)險投資家的先驅(qū)，他經(jīng)常被稱為“風(fēng)險資本家的教務(wù)長”。他創(chuàng)造性地確定了有限合伙人和一般合伙人的責(zé)任范圍和投資回報的分享。同時他也認(rèn)為風(fēng)險投資所扶持的不光是產(chǎn)品，更重要的是有好的點(diǎn)子的杰出人才(尤其是年輕的工程師)。阿瑟·羅克曾為蘋果計算機(jī)公司(Apple Computer)等企業(yè)提供過風(fēng)險資金。他們的所有這些觀點(diǎn)都成為當(dāng)今美國風(fēng)險投資模式的重要組成部分，奠定了美國風(fēng)險投資公司的主要組織結(jié)構(gòu)，風(fēng)險投資的方向，風(fēng)險投資的運(yùn)作模式，以及風(fēng)險投資的目的。 到了50年代，美國政府為了扶持小企業(yè)，在艾森豪威爾總統(tǒng)的建議下于1953年國會通過了小企業(yè)法案，創(chuàng)立了小企業(yè)管理局(SBA)。SBA的職能是：盡可能地扶持、幫助和保護(hù)小企業(yè)的利益，以及對小企業(yè)提供顧問咨詢服務(wù)。SBA直接對小企業(yè)提供貸款，以及為小企業(yè)向銀行作擔(dān)保，使小企業(yè)能從銀行獲得貸款，同時為小企業(yè)在獲得政府采購訂單和在管理和技術(shù)方面提供幫助和培訓(xùn)等。自1953年創(chuàng)業(yè)以來到目前為止，SBA已為1 280萬家小企業(yè)提供直接和間接的幫助，目前SBA向小企業(yè)發(fā)放的貸款總額達(dá)250億美元Q)。1958年，通過了投資法案創(chuàng)建了小企業(yè)投資公司(SBIC)計劃。在SBA的許可證下，SBIC可以是一個私人的風(fēng)險投資公司，通過享受政府的優(yōu)惠政策，為小企業(yè)提供長期貸款和在高風(fēng)險的小企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資。現(xiàn)在SBIC成為美國風(fēng)險投資公司家族中的重要一員。 70年代晚期到90年代初期，美國的風(fēng)險投資進(jìn)入一個發(fā)展期。70年代的晚期，大多數(shù)美國人認(rèn)識到風(fēng)險投資業(yè)是一個新興的產(chǎn)業(yè)，是美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個重要的動力源。美國政府也迅速行動起來，制定向風(fēng)險投資傾斜的一系列優(yōu)惠的稅收政策和鼓勵性法律，其中最主要的法案有：減低資本收益稅法案(TCGRA)，員工退休收入保障法案(ERISA)，小企業(yè)投資激勵法案(SBⅡA)和員工退休收入保障資產(chǎn)計劃法案(ERISA PLAN ASSETS)。員工退休收入保障法案第一次允許養(yǎng)老金進(jìn)入風(fēng)險資金和進(jìn)行其他高風(fēng)險投資，從而從法律上確定了養(yǎng)老金可參與風(fēng)險投資。小企業(yè)投資激勵法案和員工退休收入保障資產(chǎn)計劃法案大大地簡化了風(fēng)險投資的運(yùn)作，并且在法律上規(guī)定了養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)可成為風(fēng)險投資公司的有限合伙人。其結(jié)果是風(fēng)險投資公司可以更容易、快捷和有效創(chuàng)建風(fēng)險投資有限合伙資金(Limited Partnership)，以及更容易、快捷和有效地在新興企業(yè)里進(jìn)行風(fēng)險投資。 90年代晚期，信息技術(shù)的進(jìn)步，尤其是互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)給美國的風(fēng)險投資業(yè)帶來勃勃生機(jī)。從此美國的風(fēng)險投資進(jìn)入迅速發(fā)展時期。在美國投入的風(fēng)險資金從1983年的40億美元迅速增加到1996年的300億美元(是1983年的7．5倍)，1999年投入的風(fēng)險資金達(dá)356億美元(是1983年的9倍)，2000年投入的風(fēng)險資金達(dá)到688億美元①。1996年的一個調(diào)研顯示：1996年只有10億美元(占總的風(fēng)險投資額的3％)的風(fēng)險資金投資到早期的企業(yè)里。然而隨著信息技術(shù)的進(jìn)步，尤其是互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，這種投資格局迅速被改變。1998年，根據(jù)美國著名咨詢公司(Price Water house Coopers)的報告：1998年，41％的風(fēng)險資金進(jìn)入了創(chuàng)業(yè)期(也稱概念期或種子期)和早期的企業(yè)里，這些企業(yè)在數(shù)量上占當(dāng)年的總風(fēng)險企業(yè)(風(fēng)險資金扶持過的企業(yè))的50％。風(fēng)險投資給美國的經(jīng)濟(jì)帶來了巨大的影響，可以說是美國經(jīng)濟(jì)活力的“助燃劑”和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“發(fā)動機(jī)”。風(fēng)險投資創(chuàng)造了無數(shù)個新的工作位置。例如50年代的中期美國硅谷地區(qū)還是只有約10萬農(nóng)民的偏僻的農(nóng)村，隨著一些風(fēng)險資金扶持的企業(yè)(如：英特爾公司等)來這里安家落戶，到60年代中期，硅谷的就業(yè)人數(shù)增加到27萬多。到了1984年，就業(yè)人數(shù)達(dá)75萬，每年增加4萬個工作位置。根據(jù)Coopers &Ly brand的調(diào)研顯示，1992年-1996年，風(fēng)險資金扶持的企業(yè)每年增加40％的員工，而大公司則每年裁員2．5％。同時風(fēng)險投資加速了產(chǎn)品的創(chuàng)新，從而大大地提高了生產(chǎn)力，改進(jìn)了出口貿(mào)易，減少了貿(mào)易逆差。風(fēng)險投資已給美國造就了數(shù)以千計的巨無霸企業(yè)(如：微軟、英特爾、思科、雅虎等等)，創(chuàng)造了美國極具活力的經(jīng)濟(jì)。圖表1簡單勾勒了美國風(fēng)險投資的發(fā)展階段。 目前美國的風(fēng)險投資公司估計已達(dá)5000家左右，2000年的風(fēng)險投資投入達(dá)688億美元，居全球首位，占全球風(fēng)險投資市場的72％左右。西歐的風(fēng)險投資也起步較早，主要集中在英國、法國和德國，但發(fā)展速度遠(yuǎn)不及美國，現(xiàn)在居第二位，占20％左右。目前隨著經(jīng)濟(jì)的全球化，美國很多的風(fēng)險投資公司開始進(jìn)行跨國風(fēng)險投資。繼以色列以后，亞太地區(qū)越來越成為他們的投資重點(diǎn)。世界各地的各國政府也越來越認(rèn)識到風(fēng)險投資對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性。其中反應(yīng)較快、行動較迅速的要數(shù)以色列、印度、新加坡、韓國等。例如，根據(jù)新加坡經(jīng)濟(jì)發(fā)展局(EDB)的報告，到1999年底新加坡已累計建立了100多億美元的風(fēng)險資金。我國的風(fēng)險投資始于80年代中期，幾乎與新加坡同時起步，但是由于缺乏風(fēng)險資金來源，尚沒形成高效的退出渠道，缺乏專業(yè)的風(fēng)險投資管理人員和專業(yè)化運(yùn)作，以及沒有相應(yīng)的鼓勵風(fēng)險創(chuàng)業(yè)的政策和法規(guī)等多種原因，80年代一直發(fā)展較緩慢。到了90年代有了明顯的發(fā)展趨勢。目前我國自己的風(fēng)險投資公司約100家，已進(jìn)入中國市場的外國風(fēng)險投資公司約40家。但是中國的風(fēng)險投資業(yè)仍有待政策的傾斜和法規(guī)的盡早建立，使之迅速健康發(fā)展 。
熱心網(wǎng)友
投資公司是建立在高新技術(shù)企業(yè)迅猛發(fā)展和現(xiàn)代金融體系日趨完善的基礎(chǔ)之上的新型公司，它已經(jīng)不僅僅是賣錢的了。在知識經(jīng)濟(jì)時代，這樣的公司，資金、智慧、眼光空前匯集，競爭是激烈的。投資公司雖然掌握著資本，但也開始了特色競爭或曰品牌競爭，如果一個投資公司寂寂無名沒有特色，生存將是困難的。美國中經(jīng)合集團(tuán)的成功主要有這樣的經(jīng)驗：具有廣泛國際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，戰(zhàn)略合作伙伴遍布世界各地，有世界頂尖的“商業(yè)顧問團(tuán)隊”和“技術(shù)顧問團(tuán)隊”，尤其在高科技重鎮(zhèn)硅谷有經(jīng)營關(guān)系，在風(fēng)險投資基金方面有良好的互動關(guān)系 ，高質(zhì)量及豐富的日投資項目等等。 投資公司有特別的附加值提供：有適合自己定位的組織平臺，具備基金成功的關(guān)鍵因素，擁有具豐富經(jīng)驗及精湛專業(yè)技能的創(chuàng)投管理團(tuán)隊。有正確的投資策略和資訊。產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢能有效結(jié)合被投資區(qū)的資源，能夠發(fā)揮別人無法接觸的好案源。跨區(qū)域的投資策略，分散風(fēng)險 ，創(chuàng)造多個上市機(jī)會。
熱心網(wǎng)友
投資公司是建立在高新技術(shù)企業(yè)迅猛發(fā)展和現(xiàn)代金融體系日趨完善的基礎(chǔ)之上的新型公司，它已經(jīng)不僅僅是賣錢的了。在知識經(jīng)濟(jì)時代，這樣的公司，資金、智慧、眼光空前匯集，競爭是激烈的。投資公司雖然掌握著資本，但也開始了特色競爭或曰品牌競爭，如果一個投資公司寂寂無名沒有特色，生存將是困難的。美國中經(jīng)合集團(tuán)的成功主要有這樣的經(jīng)驗：具有廣泛國際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，戰(zhàn)略合作伙伴遍布世界各地，有世界頂尖的“商業(yè)顧問團(tuán)隊”和“技術(shù)顧問團(tuán)隊”，尤其在高科技重鎮(zhèn)硅谷有經(jīng)營關(guān)系，在風(fēng)險投資基金方面有良好的互動關(guān)系 ，高質(zhì)量及豐富的日投資項目等等。 投資公司有特別的附加值提供：有適合自己定位的組織平臺，具備基金成功的關(guān)鍵因素，擁有具豐富經(jīng)驗及精湛專業(yè)技能的創(chuàng)投管理團(tuán)隊。有正確的投資策略和資訊。產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢能有效結(jié)合被投資區(qū)的資源，能夠發(fā)揮別人無法接觸的好案源。跨區(qū)域的投資策略，分散風(fēng)險 ，創(chuàng)造多個上市機(jī)會。
熱心網(wǎng)友
p什么是風(fēng)險投資？根據(jù)美國全美風(fēng)險投資協(xié)會的定義，風(fēng)險投資（ Venture Capital）是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。據(jù)美國商業(yè)部統(tǒng)計，第二次世界大 戰(zhàn)以來95% 的科技發(fā)明與創(chuàng)新都來自小型的新興企業(yè)。而這些發(fā)明創(chuàng)新轉(zhuǎn)變?yōu)閷嶋H生產(chǎn)力要借助于風(fēng)險投資。 美國傳統(tǒng)的、嚴(yán)格意義上的風(fēng)險投資有如下特征：從投資期看，它只包括導(dǎo)入期或起始期、增長期、成熟期。從投資額度上看，它所投資本金只局限于100萬到 1，000萬美元。從投資對象上看，它只向創(chuàng)新項目或創(chuàng)新企業(yè)，尤其是高科技企業(yè)投資。 然而，風(fēng)險投資這種嚴(yán)格的古典意義正在改變。近些年來，風(fēng)險投資正在向非風(fēng)險投資靠近——激烈的市場競爭迫使風(fēng)險投資走出傳統(tǒng)的投資范圍，向私人權(quán)益資本的其它領(lǐng)域擴(kuò)張。風(fēng)險投資和非風(fēng)險投資之間的界限已經(jīng)越來越模糊。從某種意義上說，廣義上的風(fēng)險投資資本可以基本囊括私人權(quán)益資本的全部投資項目。 風(fēng)險投資從某種意義上說是風(fēng)險投資家一種主動承擔(dān)風(fēng)險的行為。明知道投資于新興企業(yè)前途叵測，成功與否的不確定性很大，風(fēng)險投資家卻基于自己對目標(biāo)公司的分析，對市場的判斷，對前景的信念，作出投資判斷。一旦投資決策作出，風(fēng)險投資家就抱著成功的決心，全力以赴，義無反顧。直接參予所投企業(yè)的實際運(yùn)營，幫助企業(yè)發(fā)展壯大，以得到所期望的回報率。 風(fēng)險投資家所追逐的目標(biāo)是創(chuàng)造高額收益的機(jī)會。風(fēng)險投資是一個 不斷向新興企業(yè)注入資金的過程。總之，風(fēng)險投資是一種長期的、流動 性低的權(quán)益資本，平均投資時間5年到7年。一般情況下，風(fēng)險投資家不 會將風(fēng)險資本一下全部投入風(fēng)險企業(yè)，而是隨著企業(yè)的成長不斷地分期 分批地投入資金。這樣做既可以減少風(fēng)險又有助于資金周轉(zhuǎn)。風(fēng)險投資 的高收益是對兩種東西的回報：高風(fēng)險性、低流動性。 風(fēng)險投資的特性可以總結(jié)為：在年輕并成長迅速的企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)投資、為企業(yè)家提供長期（通常二年至五年）的資金支持、為企業(yè)提供管理和技術(shù)方面的幫助、通過擁有產(chǎn)權(quán)實現(xiàn)長期資產(chǎn)增值、提供資金時更多地關(guān)心企業(yè)管理者和產(chǎn)品的市場潛力而不是擔(dān)保或抵押、發(fā)現(xiàn)并控制風(fēng)險以取得預(yù)期回報。 。
熱心網(wǎng)友
投資公司的最主要任務(wù)是投資，讓別人創(chuàng)業(yè)，自己從中取利。投資公司對創(chuàng)業(yè)公司的 理解最為深刻，利潤能不能產(chǎn)生在下家是核心。創(chuàng)業(yè)公司的每個階段都會遇到不同的問題，了解這些問題，及時解決這些問題對風(fēng)險投資人及創(chuàng)業(yè)者都是很重要的，這是降低和化解風(fēng)險的最有效途徑。 邱玉芳將創(chuàng)業(yè)從Idea(創(chuàng)意)到IPO(首次公開上市募集資金)約分為十四個步驟：1。創(chuàng)業(yè)概念形成；2。創(chuàng)意完善(2－6個月)；3。主要發(fā)起人承諾(1－2個月)；4。發(fā)起人離開原公司(1個月)有時由于種種原因發(fā)起人會離開原公司)；5。商業(yè)計劃完成(4－6個月)；6。創(chuàng)建管理團(tuán)隊(2－9個月)；7。開始正式融資(2－12個月)；8。成功融資(1－2個月)；9。合適的辦公地點(diǎn)(7個月)；10。公司正式運(yùn)營(6－18個月)；11。推出正式產(chǎn)品(12個月)；12。公司再融資(2－6個月)；13。尋求流動資本(3個月)；14。企業(yè)上市IPO(4－6個月)。 美國中經(jīng)合集團(tuán)是最早在硅谷為中國留學(xué)生創(chuàng)業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資金的海外風(fēng)險投資公司之一。中經(jīng)合集團(tuán)幫助海外有專業(yè)技術(shù)專長及管理經(jīng)驗的留學(xué)生回國創(chuàng)業(yè)，推動中國最初創(chuàng)投事業(yè)的發(fā)展。投資公司傳播了先進(jìn)的創(chuàng)業(yè)文化，建立了廣泛的社會聯(lián)系。比如中經(jīng)合集團(tuán)與北京、上海、深圳、蘇州各地政府和企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系，并將進(jìn)一步擴(kuò)大在中國的合作。 最后，邱玉芳預(yù)計我國投資公司將引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)及管理經(jīng)驗，成立并管理中國基金，開展本地化作業(yè)。還會全面引進(jìn)國外風(fēng)險投融資體系，包括銀行科技貸款融資體系，促進(jìn)中國投資項目在二板及主板上市，建立海外風(fēng)險投資在中國成功運(yùn)作的模式，吸引更多的海外風(fēng)險資金，進(jìn)入中國。資本的全球化和本土化將在進(jìn)一步?jīng)_突中走向融合。 。
熱心網(wǎng)友
風(fēng)險投資是指在私人企業(yè)里進(jìn)行的權(quán)益性投資。狹義上講(美國的定義)，風(fēng)險投資資金是由投資者向創(chuàng)業(yè)者或年輕企業(yè)提供的種子期、早期以及發(fā)展期所需的資金，以獲取目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)，并最終獲得高額回報。廣義上講(歐洲的定義)，風(fēng)險投資資金是由投資者向私人企業(yè)(非上市企業(yè))提供的所有權(quán)益性資金以獲取目標(biāo)企業(yè)的股份，并使資本最大限度地增值。由于風(fēng)險資金大多投資在新興行業(yè)的年輕企業(yè)，企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)的早期或者發(fā)展期，甚至種子期(或稱概念期)，這些企業(yè)從早期到成熟期還需經(jīng)過一個較長遠(yuǎn)的創(chuàng)業(yè)發(fā)展的過程(通常這個過程需要3年-5年甚至5年-10年)，所以風(fēng)險投資具有長遠(yuǎn)性。同時由于所投資的企業(yè)是一個私人企業(yè)，在企業(yè)上市之前風(fēng)險投資從這些企業(yè)所獲得的股份幾乎沒有流通市場，無法體現(xiàn)這些股份的價值，所以這些股份很難轉(zhuǎn)讓或出售，流動性極差。同時轉(zhuǎn)讓這些股份受到很多非市場方面的約束。因此，風(fēng)險投資的主要特點(diǎn)是投資周期長和流動性差。但是，數(shù)年以后一旦這些企業(yè)成功上市或被并購，風(fēng)險投資將獲得驚人的收益(通常5—10倍，甚至數(shù)十倍的回報)。由此可見風(fēng)險投資是一種高風(fēng)險高回報的投資方式，其目的是使資本最大限度地增值。風(fēng)險投資始于美國，其歷史可追溯到20世紀(jì)的20—30年代，美國少數(shù)富裕的家族擁有可觀的資金，他們希望通過正常的投資活動使資產(chǎn)最大限度地增值。由于對通貨膨脹導(dǎo)致貨幣貶值的擔(dān)心，通過獲得利息使他們的資產(chǎn)增值明顯不能滿足他們的愿望，同時他們希望通過權(quán)益性投資建立和控制一些新興企業(yè)。另外一方面，一些創(chuàng)業(yè)者(主要來自大學(xué)和其他研究機(jī)構(gòu))，他們有著好的商業(yè)點(diǎn)子或創(chuàng)意，但苦于沒有資金，因此，他們就找到這些富裕的家族，向他們顯示其宏偉的藍(lán)圖以獲得資金的支持。開始的時候由于種種原因，這些富裕的家族不愿透露他們的名字，所以人們稱他們?yōu)椤疤焓埂?Angel)。同時通常需要通過私人關(guān)系才能找到這些天使以獲得天使資金。由于風(fēng)險投資是長遠(yuǎn)投資，投資決策是一個復(fù)雜過程，投資者需要對行業(yè)和技術(shù)方面有相當(dāng)?shù)牧私猓欢@些富裕的家族通常對行業(yè)和技術(shù)方面又不大了解，因此，一些大的富裕的家族就雇傭一些專業(yè)人員為他們作投資決策。這樣就形成一些以家族為基礎(chǔ)的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)。 從20年代到40年代，美國的風(fēng)險投資處于一種萌芽階段(民間的和非專業(yè)化)。二戰(zhàn)以后，美國的風(fēng)險投資進(jìn)入一個雛形階段。風(fēng)險投資的模式慢慢形成。這種模式一直引用至今。約翰·H·惠特尼(John H．Whitney)、喬治斯·杜利奧特(Georges Doriot)和阿瑟·羅克(Arthur Rock)是美國早期杰出的風(fēng)險資本家，他們?yōu)槊绹娘L(fēng)險投資的創(chuàng)立、專業(yè)化運(yùn)作和產(chǎn)業(yè)化作出了巨大的貢獻(xiàn)。 惠特尼在二戰(zhàn)期間是美國陸軍情報部門的上尉，在法國南部執(zhí)行任務(wù)時被納粹抓獲，1945年，他逃跑成功。1945年—1956年任美國國務(wù)院特別文化關(guān)系和國際信息服務(wù)顧問。1956年任美國駐英國大使。二戰(zhàn)之前他曾進(jìn)行過風(fēng)險投資。1946年惠特尼出資500萬美元創(chuàng)立美國第一家私人風(fēng)險投資公司——惠特尼公司(Whitney & Company)，從事風(fēng)險投資活動。現(xiàn)在惠特尼公司是全球最大的風(fēng)險投資公司之一。惠特尼充分認(rèn)識到風(fēng)險投資將對戰(zhàn)后美國經(jīng)濟(jì)繁榮起到至關(guān)重要的作用。同時他認(rèn)為風(fēng)險投資的運(yùn)作是一項復(fù)雜系統(tǒng)的工程，風(fēng)險投資必須要進(jìn)行系統(tǒng)化和專業(yè)化運(yùn)作。風(fēng)險投資公司必須要雇傭?qū)I(yè)投資專家來管理風(fēng)險資金，風(fēng)險資金應(yīng)該扶持新興產(chǎn)業(yè)。同時惠特尼認(rèn)為必須投資于人，一個好的點(diǎn)子或創(chuàng)意如果沒有一個優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊是不能成功的。他說：“好的點(diǎn)子一美分一打，好的人太少了。”由此可見風(fēng)險資本家對優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)人才的看重，其程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一個好的創(chuàng)意和一個好的產(chǎn)品。惠特尼的一生曾為350多家企業(yè)(如康柏公司)提供過風(fēng)險資金。 1946年，美國哈佛大學(xué)的喬治斯·杜利奧特和波士頓美聯(lián)儲的拉福·富蘭德斯(Ralph E。 Flanders)創(chuàng)建了美國首家上市的風(fēng)險投資公司——美國研發(fā)公司(ARD)，主要目的是幫助那些科學(xué)家和研究人員為他們提供風(fēng)險資金，使他們的科研成果很快商業(yè)化，走向市場。杜利奧特認(rèn)為風(fēng)險投資公司只是為創(chuàng)業(yè)者提供風(fēng)險資金是不夠的，同時必須在技術(shù)、管理等方面給他們提供一系列幫助。在他看來資產(chǎn)增值只是一個回報，不是最終的目標(biāo)。他認(rèn)為風(fēng)險資本家的最終目的或任務(wù)就是締造創(chuàng)新的企業(yè)家和創(chuàng)新的企業(yè)。美國研發(fā)公司曾為數(shù)碼儀器公司(Digital Equipment Corp)提供過風(fēng)險資金。 阿瑟·羅克是另外一位風(fēng)險投資家的先驅(qū)，他經(jīng)常被稱為“風(fēng)險資本家的教務(wù)長”。他創(chuàng)造性地確定了有限合伙人和一般合伙人的責(zé)任范圍和投資回報的分享。同時他也認(rèn)為風(fēng)險投資所扶持的不光是產(chǎn)品，更重要的是有好的點(diǎn)子的杰出人才(尤其是年輕的工程師)。阿瑟·羅克曾為蘋果計算機(jī)公司(Apple Computer)等企業(yè)提供過風(fēng)險資金。他們的所有這些觀點(diǎn)都成為當(dāng)今美國風(fēng)險投資模式的重要組成部分，奠定了美國風(fēng)險投資公司的主要組織結(jié)構(gòu)，風(fēng)險投資的方向，風(fēng)險投資的運(yùn)作模式，以及風(fēng)險投資的目的。 到了50年代，美國政府為了扶持小企業(yè)，在艾森豪威爾總統(tǒng)的建議下于1953年國會通過了小企業(yè)法案，創(chuàng)立了小企業(yè)管理局(SBA)。SBA的職能是：盡可能地扶持、幫助和保護(hù)小企業(yè)的利益，以及對小企業(yè)提供顧問咨詢服務(wù)。SBA直接對小企業(yè)提供貸款，以及為小企業(yè)向銀行作擔(dān)保，使小企業(yè)能從銀行獲得貸款，同時為小企業(yè)在獲得政府采購訂單和在管理和技術(shù)方面提供幫助和培訓(xùn)等。自1953年創(chuàng)業(yè)以來到目前為止，SBA已為1 280萬家小企業(yè)提供直接和間接的幫助，目前SBA向小企業(yè)發(fā)放的貸款總額達(dá)250億美元Q)。1958年，通過了投資法案創(chuàng)建了小企業(yè)投資公司(SBIC)計劃。在SBA的許可證下，SBIC可以是一個私人的風(fēng)險投資公司，通過享受政府的優(yōu)惠政策，為小企業(yè)提供長期貸款和在高風(fēng)險的小企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資。現(xiàn)在SBIC成為美國風(fēng)險投資公司家族中的重要一員。 70年代晚期到90年代初期，美國的風(fēng)險投資進(jìn)入一個發(fā)展期。70年代的晚期，大多數(shù)美國人認(rèn)識到風(fēng)險投資業(yè)是一個新興的產(chǎn)業(yè)，是美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個重要的動力源。美國政府也迅速行動起來，制定向風(fēng)險投資傾斜的一系列優(yōu)惠的稅收政策和鼓勵性法律，其中最主要的法案有：減低資本收益稅法案(TCGRA)，員工退休收入保障法案(ERISA)，小企業(yè)投資激勵法案(SBⅡA)和員工退休收入保障資產(chǎn)計劃法案(ERISA PLAN ASSETS)。員工退休收入保障法案第一次允許養(yǎng)老金進(jìn)入風(fēng)險資金和進(jìn)行其他高風(fēng)險投資，從而從法律上確定了養(yǎng)老金可參與風(fēng)險投資。小企業(yè)投資激勵法案和員工退休收入保障資產(chǎn)計劃法案大大地簡化了風(fēng)險投資的運(yùn)作，并且在法律上規(guī)定了養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)可成為風(fēng)險投資公司的有限合伙人。其結(jié)果是風(fēng)險投資公司可以更容易、快捷和有效創(chuàng)建風(fēng)險投資有限合伙資金(Limited Partnership)，以及更容易、快捷和有效地在新興企業(yè)里進(jìn)行風(fēng)險投資。 90年代晚期，信息技術(shù)的進(jìn)步，尤其是互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)給美國的風(fēng)險投資業(yè)帶來勃勃生機(jī)。從此美國的風(fēng)險投資進(jìn)入迅速發(fā)展時期。在美國投入的風(fēng)險資金從1983年的40億美元迅速增加到1996年的300億美元(是1983年的7．5倍)，1999年投入的風(fēng)險資金達(dá)356億美元(是1983年的9倍)，2000年投入的風(fēng)險資金達(dá)到688億美元①。1996年的一個調(diào)研顯示：1996年只有10億美元(占總的風(fēng)險投資額的3％)的風(fēng)險資金投資到早期的企業(yè)里。然而隨著信息技術(shù)的進(jìn)步，尤其是互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，這種投資格局迅速被改變。1998年，根據(jù)美國著名咨詢公司(Price Water house Coopers)的報告：1998年，41％的風(fēng)險資金進(jìn)入了創(chuàng)業(yè)期(也稱概念期或種子期)和早期的企業(yè)里，這些企業(yè)在數(shù)量上占當(dāng)年的總風(fēng)險企業(yè)(風(fēng)險資金扶持過的企業(yè))的50％。風(fēng)險投資給美國的經(jīng)濟(jì)帶來了巨大的影響，可以說是美國經(jīng)濟(jì)活力的“助燃劑”和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“發(fā)動機(jī)”。風(fēng)險投資創(chuàng)造了無數(shù)個新的工作位置。例如50年代的中期美國硅谷地區(qū)還是只有約10萬農(nóng)民的偏僻的農(nóng)村，隨著一些風(fēng)險資金扶持的企業(yè)(如：英特爾公司等)來這里安家落戶，到60年代中期，硅谷的就業(yè)人數(shù)增加到27萬多。到了1984年，就業(yè)人數(shù)達(dá)75萬，每年增加4萬個工作位置。根據(jù)Coopers &Ly brand的調(diào)研顯示，1992年-1996年，風(fēng)險資金扶持的企業(yè)每年增加40％的員工，而大公司則每年裁員2．5％。同時風(fēng)險投資加速了產(chǎn)品的創(chuàng)新，從而大大地提高了生產(chǎn)力，改進(jìn)了出口貿(mào)易，減少了貿(mào)易逆差。風(fēng)險投資已給美國造就了數(shù)以千計的巨無霸企業(yè)(如：微軟、英特爾、思科、雅虎等等)，創(chuàng)造了美國極具活力的經(jīng)濟(jì)。圖表1簡單勾勒了美國風(fēng)險投資的發(fā)展階段。 目前美國的風(fēng)險投資公司估計已達(dá)5000家左右，2000年的風(fēng)險投資投入達(dá)688億美元，居全球首位，占全球風(fēng)險投資市場的72％左右。西歐的風(fēng)險投資也起步較早，主要集中在英國、法國和德國，但發(fā)展速度遠(yuǎn)不及美國，現(xiàn)在居第二位，占20％左右。目前隨著經(jīng)濟(jì)的全球化，美國很多的風(fēng)險投資公司開始進(jìn)行跨國風(fēng)險投資。繼以色列以后，亞太地區(qū)越來越成為他們的投資重點(diǎn)。世界各地的各國政府也越來越認(rèn)識到風(fēng)險投資對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性。其中反應(yīng)較快、行動較迅速的要數(shù)以色列、印度、新加坡、韓國等。例如，根據(jù)新加坡經(jīng)濟(jì)發(fā)展局(EDB)的報告，到1999年底新加坡已累計建立了100多億美元的風(fēng)險資金。我國的風(fēng)險投資始于80年代中期，幾乎與新加坡同時起步，但是由于缺乏風(fēng)險資金來源，尚沒形成高效的退出渠道，缺乏專業(yè)的風(fēng)險投資管理人員和專業(yè)化運(yùn)作，以及沒有相應(yīng)的鼓勵風(fēng)險創(chuàng)業(yè)的政策和法規(guī)等多種原因，80年代一直發(fā)展較緩慢。到了90年代有了明顯的發(fā)展趨勢。目前我國自己的風(fēng)險投資公司約100家，已進(jìn)入中國市場的外國風(fēng)險投資公司約40家。但是中國的風(fēng)險投資業(yè)仍有待政策的傾斜和法規(guī)的盡早建立，使之迅速健康發(fā)展 。
熱心網(wǎng)友
風(fēng)險投資是指在私人企業(yè)里進(jìn)行的權(quán)益性投資。狹義上講(美國的定義)，風(fēng)險投資資金是由投資者向創(chuàng)業(yè)者或年輕企業(yè)提供的種子期、早期以及發(fā)展期所需的資金，以獲取目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)，并最終獲得高額回報。廣義上講(歐洲的定義)，風(fēng)險投資資金是由投資者向私人企業(yè)(非上市企業(yè))提供的所有權(quán)益性資金以獲取目標(biāo)企業(yè)的股份，并使資本最大限度地增值。由于風(fēng)險資金大多投資在新興行業(yè)的年輕企業(yè)，企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)的早期或者發(fā)展期，甚至種子期(或稱概念期)，這些企業(yè)從早期到成熟期還需經(jīng)過一個較長遠(yuǎn)的創(chuàng)業(yè)發(fā)展的過程(通常這個過程需要3年-5年甚至5年-10年)，所以風(fēng)險投資具有長遠(yuǎn)性。同時由于所投資的企業(yè)是一個私人企業(yè)，在企業(yè)上市之前風(fēng)險投資從這些企業(yè)所獲得的股份幾乎沒有流通市場，無法體現(xiàn)這些股份的價值，所以這些股份很難轉(zhuǎn)讓或出售，流動性極差。同時轉(zhuǎn)讓這些股份受到很多非市場方面的約束。因此，風(fēng)險投資的主要特點(diǎn)是投資周期長和流動性差。但是，數(shù)年以后一旦這些企業(yè)成功上市或被并購，風(fēng)險投資將獲得驚人的收益(通常5—10倍，甚至數(shù)十倍的回報)。由此可見風(fēng)險投資是一種高風(fēng)險高回報的投資方式，其目的是使資本最大限度地增值。風(fēng)險投資始于美國，其歷史可追溯到20世紀(jì)的20—30年代，美國少數(shù)富裕的家族擁有可觀的資金，他們希望通過正常的投資活動使資產(chǎn)最大限度地增值。由于對通貨膨脹導(dǎo)致貨幣貶值的擔(dān)心，通過獲得利息使他們的資產(chǎn)增值明顯不能滿足他們的愿望，同時他們希望通過權(quán)益性投資建立和控制一些新興企業(yè)。另外一方面，一些創(chuàng)業(yè)者(主要來自大學(xué)和其他研究機(jī)構(gòu))，他們有著好的商業(yè)點(diǎn)子或創(chuàng)意，但苦于沒有資金，因此，他們就找到這些富裕的家族，向他們顯示其宏偉的藍(lán)圖以獲得資金的支持。開始的時候由于種種原因，這些富裕的家族不愿透露他們的名字，所以人們稱他們?yōu)椤疤焓埂?Angel)。同時通常需要通過私人關(guān)系才能找到這些天使以獲得天使資金。由于風(fēng)險投資是長遠(yuǎn)投資，投資決策是一個復(fù)雜過程，投資者需要對行業(yè)和技術(shù)方面有相當(dāng)?shù)牧私猓欢@些富裕的家族通常對行業(yè)和技術(shù)方面又不大了解，因此，一些大的富裕的家族就雇傭一些專業(yè)人員為他們作投資決策。這樣就形成一些以家族為基礎(chǔ)的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)。 從20年代到40年代，美國的風(fēng)險投資處于一種萌芽階段(民間的和非專業(yè)化)。二戰(zhàn)以后，美國的風(fēng)險投資進(jìn)入一個雛形階段。風(fēng)險投資的模式慢慢形成。這種模式一直引用至今。約翰·H·惠特尼(John H．Whitney)、喬治斯·杜利奧特(Georges Doriot)和阿瑟·羅克(Arthur Rock)是美國早期杰出的風(fēng)險資本家，他們?yōu)槊绹娘L(fēng)險投資的創(chuàng)立、專業(yè)化運(yùn)作和產(chǎn)業(yè)化作出了巨大的貢獻(xiàn)。 惠特尼在二戰(zhàn)期間是美國陸軍情報部門的上尉，在法國南部執(zhí)行任務(wù)時被納粹抓獲，1945年，他逃跑成功。1945年—1956年任美國國務(wù)院特別文化關(guān)系和國際信息服務(wù)顧問。1956年任美國駐英國大使。二戰(zhàn)之前他曾進(jìn)行過風(fēng)險投資。1946年惠特尼出資500萬美元創(chuàng)立美國第一家私人風(fēng)險投資公司——惠特尼公司(Whitney & Company)，從事風(fēng)險投資活動。現(xiàn)在惠特尼公司是全球最大的風(fēng)險投資公司之一。惠特尼充分認(rèn)識到風(fēng)險投資將對戰(zhàn)后美國經(jīng)濟(jì)繁榮起到至關(guān)重要的作用。同時他認(rèn)為風(fēng)險投資的運(yùn)作是一項復(fù)雜系統(tǒng)的工程，風(fēng)險投資必須要進(jìn)行系統(tǒng)化和專業(yè)化運(yùn)作。風(fēng)險投資公司必須要雇傭?qū)I(yè)投資專家來管理風(fēng)險資金，風(fēng)險資金應(yīng)該扶持新興產(chǎn)業(yè)。同時惠特尼認(rèn)為必須投資于人，一個好的點(diǎn)子或創(chuàng)意如果沒有一個優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊是不能成功的。他說：“好的點(diǎn)子一美分一打，好的人太少了。”由此可見風(fēng)險資本家對優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)人才的看重，其程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一個好的創(chuàng)意和一個好的產(chǎn)品。惠特尼的一生曾為350多家企業(yè)(如康柏公司)提供過風(fēng)險資金。 1946年，美國哈佛大學(xué)的喬治斯·杜利奧特和波士頓美聯(lián)儲的拉福·富蘭德斯(Ralph E。 Flanders)創(chuàng)建了美國首家上市的風(fēng)險投資公司——美國研發(fā)公司(ARD)，主要目的是幫助那些科學(xué)家和研究人員為他們提供風(fēng)險資金，使他們的科研成果很快商業(yè)化，走向市場。杜利奧特認(rèn)為風(fēng)險投資公司只是為創(chuàng)業(yè)者提供風(fēng)險資金是不夠的，同時必須在技術(shù)、管理等方面給他們提供一系列幫助。在他看來資產(chǎn)增值只是一個回報，不是最終的目標(biāo)。他認(rèn)為風(fēng)險資本家的最終目的或任務(wù)就是締造創(chuàng)新的企業(yè)家和創(chuàng)新的企業(yè)。美國研發(fā)公司曾為數(shù)碼儀器公司(Digital Equipment Corp)提供過風(fēng)險資金。 阿瑟·羅克是另外一位風(fēng)險投資家的先驅(qū)，他經(jīng)常被稱為“風(fēng)險資本家的教務(wù)長”。他創(chuàng)造性地確定了有限合伙人和一般合伙人的責(zé)任范圍和投資回報的分享。同時他也認(rèn)為風(fēng)險投資所扶持的不光是產(chǎn)品，更重要的是有好的點(diǎn)子的杰出人才(尤其是年輕的工程師)。阿瑟·羅克曾為蘋果計算機(jī)公司(Apple Computer)等企業(yè)提供過風(fēng)險資金。他們的所有這些觀點(diǎn)都成為當(dāng)今美國風(fēng)險投資模式的重要組成部分，奠定了美國風(fēng)險投資公司的主要組織結(jié)構(gòu)，風(fēng)險投資的方向，風(fēng)險投資的運(yùn)作模式，以及風(fēng)險投資的目的。 到了50年代，美國政府為了扶持小企業(yè)，在艾森豪威爾總統(tǒng)的建議下于1953年國會通過了小企業(yè)法案，創(chuàng)立了小企業(yè)管理局(SBA)。SBA的職能是：盡可能地扶持、幫助和保護(hù)小企業(yè)的利益，以及對小企業(yè)提供顧問咨詢服務(wù)。SBA直接對小企業(yè)提供貸款，以及為小企業(yè)向銀行作擔(dān)保，使小企業(yè)能從銀行獲得貸款，同時為小企業(yè)在獲得政府采購訂單和在管理和技術(shù)方面提供幫助和培訓(xùn)等。自1953年創(chuàng)業(yè)以來到目前為止，SBA已為1 280萬家小企業(yè)提供直接和間接的幫助，目前SBA向小企業(yè)發(fā)放的貸款總額達(dá)250億美元Q)。1958年，通過了投資法案創(chuàng)建了小企業(yè)投資公司(SBIC)計劃。在SBA的許可證下，SBIC可以是一個私人的風(fēng)險投資公司，通過享受政府的優(yōu)惠政策，為小企業(yè)提供長期貸款和在高風(fēng)險的小企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資。現(xiàn)在SBIC成為美國風(fēng)險投資公司家族中的重要一員。 70年代晚期到90年代初期，美國的風(fēng)險投資進(jìn)入一個發(fā)展期。70年代的晚期，大多數(shù)美國人認(rèn)識到風(fēng)險投資業(yè)是一個新興的產(chǎn)業(yè)，是美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個重要的動力源。美國政府也迅速行動起來，制定向風(fēng)險投資傾斜的一系列優(yōu)惠的稅收政策和鼓勵性法律，其中最主要的法案有：減低資本收益稅法案(TCGRA)，員工退休收入保障法案(ERISA)，小企業(yè)投資激勵法案(SBⅡA)和員工退休收入保障資產(chǎn)計劃法案(ERISA PLAN ASSETS)。員工退休收入保障法案第一次允許養(yǎng)老金進(jìn)入風(fēng)險資金和進(jìn)行其他高風(fēng)險投資，從而從法律上確定了養(yǎng)老金可參與風(fēng)險投資。小企業(yè)投資激勵法案和員工退休收入保障資產(chǎn)計劃法案大大地簡化了風(fēng)險投資的運(yùn)作，并且在法律上規(guī)定了養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)可成為風(fēng)險投資公司的有限合伙人。其結(jié)果是風(fēng)險投資公司可以更容易、快捷和有效創(chuàng)建風(fēng)險投資有限合伙資金(Limited Partnership)，以及更容易、快捷和有效地在新興企業(yè)里進(jìn)行風(fēng)險投資。 90年代晚期，信息技術(shù)的進(jìn)步，尤其是互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)給美國的風(fēng)險投資業(yè)帶來勃勃生機(jī)。從此美國的風(fēng)險投資進(jìn)入迅速發(fā)展時期。在美國投入的風(fēng)險資金從1983年的40億美元迅速增加到1996年的300億美元(是1983年的7．5倍)，1999年投入的風(fēng)險資金達(dá)356億美元(是1983年的9倍)，2000年投入的風(fēng)險資金達(dá)到688億美元①。1996年的一個調(diào)研顯示：1996年只有10億美元(占總的風(fēng)險投資額的3％)的風(fēng)險資金投資到早期的企業(yè)里。然而隨著信息技術(shù)的進(jìn)步，尤其是互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，這種投資格局迅速被改變。1998年，根據(jù)美國著名咨詢公司(Price Water house Coopers)的報告：1998年，41％的風(fēng)險資金進(jìn)入了創(chuàng)業(yè)期(也稱概念期或種子期)和早期的企業(yè)里，這些企業(yè)在數(shù)量上占當(dāng)年的總風(fēng)險企業(yè)(風(fēng)險資金扶持過的企業(yè))的50％。風(fēng)險投資給美國的經(jīng)濟(jì)帶來了巨大的影響，可以說是美國經(jīng)濟(jì)活力的“助燃劑”和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“發(fā)動機(jī)”。風(fēng)險投資創(chuàng)造了無數(shù)個新的工作位置。例如50年代的中期美國硅谷地區(qū)還是只有約10萬農(nóng)民的偏僻的農(nóng)村，隨著一些風(fēng)險資金扶持的企業(yè)(如：英特爾公司等)來這里安家落戶，到60年代中期，硅谷的就業(yè)人數(shù)增加到27萬多。到了1984年，就業(yè)人數(shù)達(dá)75萬，每年增加4萬個工作位置。根據(jù)Coopers &Ly brand的調(diào)研顯示，1992年-1996年，風(fēng)險資金扶持的企業(yè)每年增加40％的員工，而大公司則每年裁員2．5％。同時風(fēng)險投資加速了產(chǎn)品的創(chuàng)新，從而大大地提高了生產(chǎn)力，改進(jìn)了出口貿(mào)易，減少了貿(mào)易逆差。風(fēng)險投資已給美國造就了數(shù)以千計的巨無霸企業(yè)(如：微軟、英特爾、思科、雅虎等等)，創(chuàng)造了美國極具活力的經(jīng)濟(jì)。圖表1簡單勾勒了美國風(fēng)險投資的發(fā)展階段。 目前美國的風(fēng)險投資公司估計已達(dá)5000家左右，2000年的風(fēng)險投資投入達(dá)688億美元，居全球首位，占全球風(fēng)險投資市場的72％左右。西歐的風(fēng)險投資也起步較早，主要集中在英國、法國和德國，但發(fā)展速度遠(yuǎn)不及美國，現(xiàn)在居第二位，占20％左右。目前隨著經(jīng)濟(jì)的全球化，美國很多的風(fēng)險投資公司開始進(jìn)行跨國風(fēng)險投資。繼以色列以后，亞太地區(qū)越來越成為他們的投資重點(diǎn)。世界各地的各國政府也越來越認(rèn)識到風(fēng)險投資對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性。其中反應(yīng)較快、行動較迅速的要數(shù)以色列、印度、新加坡、韓國等。例如，根據(jù)新加坡經(jīng)濟(jì)發(fā)展局(EDB)的報告，到1999年底新加坡已累計建立了100多億美元的風(fēng)險資金。我國的風(fēng)險投資始于80年代中期，幾乎與新加坡同時起步，但是由于缺乏風(fēng)險資金來源，尚沒形成高效的退出渠道，缺乏專業(yè)的風(fēng)險投資管理人員和專業(yè)化運(yùn)作，以及沒有相應(yīng)的鼓勵風(fēng)險創(chuàng)業(yè)的政策和法規(guī)等多種原因，80年代一直發(fā)展較緩慢。到了90年代有了明顯的發(fā)展趨勢。目前我國自己的風(fēng)險投資公司約100家，已進(jìn)入中國市場的外國風(fēng)險投資公司約40家。但是中國的風(fēng)險投資業(yè)仍有待政策的傾斜和法規(guī)的盡早建立，使之迅速健康發(fā)展 。
熱心網(wǎng)友
什么是風(fēng)險投資？根據(jù)美國全美風(fēng)險投資協(xié)會的定義，風(fēng)險投資（ Venture Capital）是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。據(jù)美國商業(yè)部統(tǒng)計，第二次世界大 戰(zhàn)以來95% 的科技發(fā)明與創(chuàng)新都來自小型的新興企業(yè)。而這些發(fā)明創(chuàng)新轉(zhuǎn)變?yōu)閷嶋H生產(chǎn)力要借助于風(fēng)險投資。 美國傳統(tǒng)的、嚴(yán)格意義上的風(fēng)險投資有如下特征：從投資期看，它只包括導(dǎo)入期或起始期、增長期、成熟期。從投資額度上看，它所投資本金只局限于100萬到 1，000萬美元。從投資對象上看，它只向創(chuàng)新項目或創(chuàng)新企業(yè)，尤其是高科技企業(yè)投資。 然而，風(fēng)險投資這種嚴(yán)格的古典意義正在改變。近些年來，風(fēng)險投資正在向非風(fēng)險投資靠近——激烈的市場競爭迫使風(fēng)險投資走出傳統(tǒng)的投資范圍，向私人權(quán)益資本的其它領(lǐng)域擴(kuò)張。風(fēng)險投資和非風(fēng)險投資之間的界限已經(jīng)越來越模糊。從某種意義上說，廣義上的風(fēng)險投資資本可以基本囊括私人權(quán)益資本的全部投資項目。 風(fēng)險投資從某種意義上說是風(fēng)險投資家一種主動承擔(dān)風(fēng)險的行為。明知道投資于新興企業(yè)前途叵測，成功與否的不確定性很大，風(fēng)險投資家卻基于自己對目標(biāo)公司的分析，對市場的判斷，對前景的信念，作出投資判斷。一旦投資決策作出，風(fēng)險投資家就抱著成功的決心，全力以赴，義無反顧。直接參予所投企業(yè)的實際運(yùn)營，幫助企業(yè)發(fā)展壯大，以得到所期望的回報率。 風(fēng)險投資家所追逐的目標(biāo)是創(chuàng)造高額收益的機(jī)會。風(fēng)險投資是一個 不斷向新興企業(yè)注入資金的過程。總之，風(fēng)險投資是一種長期的、流動 性低的權(quán)益資本，平均投資時間5年到7年。一般情況下，風(fēng)險投資家不 會將風(fēng)險資本一下全部投入風(fēng)險企業(yè)，而是隨著企業(yè)的成長不斷地分期 分批地投入資金。這樣做既可以減少風(fēng)險又有助于資金周轉(zhuǎn)。風(fēng)險投資 的高收益是對兩種東西的回報：高風(fēng)險性、低流動性。 風(fēng)險投資的特性可以總結(jié)為：在年輕并成長迅速的企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)投資、為企業(yè)家提供長期（通常二年至五年）的資金支持、為企業(yè)提供管理和技術(shù)方面的幫助、通過擁有產(chǎn)權(quán)實現(xiàn)長期資產(chǎn)增值、提供資金時更多地關(guān)心企業(yè)管理者和產(chǎn)品的市場潛力而不是擔(dān)保或抵押、發(fā)現(xiàn)并控制風(fēng)險以取得預(yù)期回報。 。
熱心網(wǎng)友
近日，在清華大學(xué)舉行的創(chuàng)業(yè)投資高級研討會上，來自美國中經(jīng)合集團(tuán)的北京首席代表邱玉芳發(fā)表演講，以中經(jīng)合集團(tuán)為例，剖析了風(fēng)險投資公司的特色和未來基金的投資熱點(diǎn)及創(chuàng)業(yè)公司從Idea(創(chuàng)意)到IPO(首次公開上市募集資金)的一般步驟。 投資公司是建立在高新技術(shù)企業(yè)迅猛發(fā)展和現(xiàn)代金融體系日趨完善的基礎(chǔ)之上的新型公司，它已經(jīng)不僅僅是賣錢的了。在知識經(jīng)濟(jì)時代，這樣的公司，資金、智慧、眼光空前匯集，競爭是激烈的。投資公司雖然掌握著資本，但也開始了特色競爭或曰品牌競爭，如果一個投資公司寂寂無名沒有特色，生存將是困難的。美國中經(jīng)合集團(tuán)的成功主要有這樣的經(jīng)驗：具有廣泛國際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，戰(zhàn)略合作伙伴遍布世界各地，有世界頂尖的“商業(yè)顧問團(tuán)隊”和“技術(shù)顧問團(tuán)隊”，尤其在高科技重鎮(zhèn)硅谷有經(jīng)營關(guān)系，在風(fēng)險投資基金方面有良好的互動關(guān)系 ，高質(zhì)量及豐富的日投資項目等等。 投資公司有特別的附加值提供：有適合自己定位的組織平臺，具備基金成功的關(guān)鍵因素，擁有具豐富經(jīng)驗及精湛專業(yè)技能的創(chuàng)投管理團(tuán)隊。有正確的投資策略和資訊。產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢能有效結(jié)合被投資區(qū)的資源，能夠發(fā)揮別人無法接觸的好案源。跨區(qū)域的投資策略，分散風(fēng)險 ，創(chuàng)造多個上市機(jī)會。 邱玉芳說，中經(jīng)合集團(tuán)基金未來的投資熱點(diǎn)首先是通訊與無線通訊技術(shù)與相關(guān)產(chǎn)品、寬帶相關(guān)軟件與平臺技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)品、信息化家電與新型消費(fèi)性產(chǎn)品、微機(jī)電與微型機(jī)械技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)品；其次是生物信息與基因科學(xué)相關(guān)的生物技術(shù)與相關(guān)產(chǎn)品，下一代關(guān)鍵技術(shù)與相關(guān)產(chǎn)品，半異體技術(shù)、納米技術(shù)、運(yùn)算技術(shù)、信息貯存技術(shù)、顯微處理與攝影技術(shù)等。 投資公司的最主要任務(wù)是投資，讓別人創(chuàng)業(yè)，自己從中取利。投資公司對創(chuàng)業(yè)公司的 理解最為深刻，利潤能不能產(chǎn)生在下家是核心。創(chuàng)業(yè)公司的每個階段都會遇到不同的問題，了解這些問題，及時解決這些問題對風(fēng)險投資人及創(chuàng)業(yè)者都是很重要的，這是降低和化解風(fēng)險的最有效途徑。 邱玉芳將創(chuàng)業(yè)從Idea(創(chuàng)意)到IPO(首次公開上市募集資金)約分為十四個步驟：1。創(chuàng)業(yè)概念形成；2。創(chuàng)意完善(2－6個月)；3。主要發(fā)起人承諾(1－2個月)；4。發(fā)起人離開原公司(1個月)有時由于種種原因發(fā)起人會離開原公司)；5。商業(yè)計劃完成(4－6個月)；6。創(chuàng)建管理團(tuán)隊(2－9個月)；7。開始正式融資(2－12個月)；8。成功融資(1－2個月)；9。合適的辦公地點(diǎn)(7個月)；10。公司正式運(yùn)營(6－18個月)；11。推出正式產(chǎn)品(12個月)；12。公司再融資(2－6個月)；13。尋求流動資本(3個月)；14。企業(yè)上市IPO(4－6個月)。 美國中經(jīng)合集團(tuán)是最早在硅谷為中國留學(xué)生創(chuàng)業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資金的海外風(fēng)險投資公司之一。中經(jīng)合集團(tuán)幫助海外有專業(yè)技術(shù)專長及管理經(jīng)驗的留學(xué)生回國創(chuàng)業(yè)，推動中國最初創(chuàng)投事業(yè)的發(fā)展。投資公司傳播了先進(jìn)的創(chuàng)業(yè)文化，建立了廣泛的社會聯(lián)系。比如中經(jīng)合集團(tuán)與北京、上海、深圳、蘇州各地政府和企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系，并將進(jìn)一步擴(kuò)大在中國的合作。 最后，邱玉芳預(yù)計我國投資公司將引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)及管理經(jīng)驗，成立并管理中國基金，開展本地化作業(yè)。還會全面引進(jìn)國外風(fēng)險投融資體系，包括銀行科技貸款融資體系，促進(jìn)中國投資項目在二板及主板上市，建立海外風(fēng)險投資在中國成功運(yùn)作的模式，吸引更多的海外風(fēng)險資金，進(jìn)入中國。資本的全球化和本土化將在進(jìn)一步?jīng)_突中走向融合。 。