熱心網(wǎng)友
是的
熱心網(wǎng)友
原因在于:第一,基金要銷售份額,看空市場,基金銷售就難以樂觀；第二,基金信奉組合理論,而組合理論又認(rèn)為,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是不可化解風(fēng)險(xiǎn),因而其永遠(yuǎn)處在相對高倉位中。但無奈的是,滬深證券市場并非組合理論所要求的有效市場。所以,當(dāng)基金看空市場時(shí),一般是其受不了的時(shí)候,也是市場最為恐慌的時(shí)候。而證券投資理論同時(shí)認(rèn)為,市場最恐慌的時(shí)候,也就是臨近底部的時(shí)候。
熱心網(wǎng)友
以往的交易記錄顯示,基金經(jīng)理開始看空后市往往是市場接近底部的重要標(biāo)志。如今這一幕在市場處于1300點(diǎn)附近的時(shí)候再度顯現(xiàn),無論是從基金半年報(bào),還是近期基金重倉股的表現(xiàn)來看,無一不表明多數(shù)基金開始向空方轉(zhuǎn)移。在上證指數(shù)接近千八附近時(shí)基金做多,而市場接近千三時(shí)基金又開始看空,基金會(huì)否再成市場反向指標(biāo)? 千三附近基金翻空 8月23日,當(dāng)上證指數(shù)已經(jīng)處在1350點(diǎn)以下的時(shí)候,基金重倉股開始了新一輪下跌。我們監(jiān)測的20只二季度基金重倉股指數(shù)顯示,從8月23日至9月6日11個(gè)交易日里,該指數(shù)下跌4。88%。反映市場真實(shí)運(yùn)行狀況的深證綜指在該期間反而上漲0。02%。期間部分基金重點(diǎn)持倉股甚至出現(xiàn)了接近10%的跌幅,如萬科 A跌10。73%、齊魯石化跌9。03%、上海石化跌8。41%、上海汽車跌8。23%。 到目前為止,我們還無法判斷是否因?yàn)榛鸬臏p倉造成了這些被貼上基金重倉股標(biāo)簽個(gè)股的狂瀉,但至少可以明確一點(diǎn),基金不再"死扛"了。 與8月23日這個(gè)日期相接近的是,基金開始公布中期報(bào)告。非常有意思的是,基金的觀點(diǎn)與4個(gè)月前已經(jīng)大相徑庭。4個(gè)月前部分基金牛市的判斷還言猶在耳,4個(gè)月后,謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)占據(jù)了主流,部分基金甚至認(rèn)為期待大行情是不現(xiàn)實(shí)的。 作為股市長期發(fā)展問題,股權(quán)分置、公司誠信、過度擴(kuò)容等等在基金中期報(bào)表中被反復(fù)提及,但就在4個(gè)月前的基金2003年年報(bào)中,幾乎沒有基金經(jīng)理關(guān)注這些問題,但顯然這些問題從來就沒有消失過。 在接近1800點(diǎn)時(shí)的4月間,基金無限看好后市；在1300點(diǎn)附近的8月底,基金開始悲觀起來。這就是目前市場的最大特征。 市場見底信號(hào)頻現(xiàn) 當(dāng)滬綜指已經(jīng)到了1300點(diǎn)的5年新低附近,更符合市場運(yùn)行實(shí)際的深綜指更是直逼"5。19行情"的起始位置。經(jīng)過3年的市場下跌,目前兩市市盈率已經(jīng)達(dá)到29倍左右,動(dòng)態(tài)市盈率21倍,上證50動(dòng)態(tài)市盈率僅為13。85倍。如果以29倍的靜態(tài)市盈率對比的話,當(dāng)前市盈率與1996年6月份滬綜指處在800點(diǎn)附近的情況是類似的,當(dāng)時(shí)滬綜指就處在30倍市盈率；如果以21倍的動(dòng)態(tài)市盈率計(jì)算的話,其僅比1994年市場處在325點(diǎn)時(shí)的市盈率略高一點(diǎn)。 事實(shí)上,市場見底信號(hào)開始頻現(xiàn): 其一,二級(jí)市場上,證券投資成為最危險(xiǎn)的職業(yè)之一。整體保險(xiǎn)行業(yè)投資證券市場虧損了50億元,基金上半年全線被套,投資者虧損比例高達(dá)90%。 其二,一級(jí)市場出現(xiàn)罕見寒流。部分去年已通過證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)審核的公司,也于近日先后放棄了A股的發(fā)行計(jì)劃。與此同時(shí),連鎖效應(yīng)遍布市場,放棄配股、放棄可轉(zhuǎn)債、放棄申購、放棄中簽等狀況實(shí)為10年證券市場所罕見。 其三,中介機(jī)構(gòu)日子相當(dāng)難熬。上周末曝出多家券商被托管的消息,券商經(jīng)營成本被減了又減。 其四,與整個(gè)證券市場極度低迷形成鮮明對比的是,上市公司業(yè)績卻出現(xiàn)了連續(xù)高速增長,從而使得股票看起來相當(dāng)有投資價(jià)值。2004年上半年上市公司整體業(yè)績增長近40%,為最近11年來最高。 反向指標(biāo)能否見效 之所以說基金有可能成為市場的反向指標(biāo),是因?yàn)榛饌}位與股市點(diǎn)位呈現(xiàn)出高度正相關(guān)性。 實(shí)證分析顯示,基金的倉位與大盤的點(diǎn)位存在明顯的正相關(guān)性,也就是說,基金倉位最低時(shí),往往市場處在階段性底部；基金倉位到達(dá)最高點(diǎn)時(shí),市場存在階段性頂部。"6。24"行情高點(diǎn)時(shí),基金倉位處在階段性高點(diǎn)；今年"4。7"高點(diǎn)時(shí),基金倉位在71%左右,為近年來倉位最高值。這兩個(gè)點(diǎn)位都是階段性高點(diǎn)。低點(diǎn)方面也相對契合,2002年年初、2003年年初的低點(diǎn)都對應(yīng)了基金的整體的低倉位。如今,上證綜指又回到了1300點(diǎn)的起點(diǎn),盡管基金的具體倉位比例目前不得而知,但從一些基金重倉股的表現(xiàn)來看,基金倉位應(yīng)該比前期有較大幅度的降低。 事實(shí)上,基金經(jīng)理一般是"死多頭"。原因在于:第一,基金要銷售份額,看空市場,基金銷售就難以樂觀；第二,基金信奉組合理論,而組合理論又認(rèn)為,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是不可化解風(fēng)險(xiǎn),因而其永遠(yuǎn)處在相對高倉位中。但無奈的是,滬深證券市場并非組合理論所要求的有效市場。所以,當(dāng)基金看空市場時(shí),一般是其受不了的時(shí)候,也是市場最為恐慌的時(shí)候。而證券投資理論同時(shí)認(rèn)為,市場最恐慌的時(shí)候,也就是臨近底部的時(shí)候。 此番基金會(huì)否再度充當(dāng)反向指標(biāo)? 本版作者聲明:在本機(jī)構(gòu)、本人所知情的范圍內(nèi),本機(jī)構(gòu)、本人以及財(cái)產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評(píng)價(jià)的證券沒有利害關(guān)系。。
熱心網(wǎng)友
以往的交易記錄顯示,基金經(jīng)理開始看空后市往往是市場接近底部的重要標(biāo)志。如今這一幕在市場處于1300點(diǎn)附近的時(shí)候再度顯現(xiàn),無論是從基金半年報(bào),還是近期基金重倉股的表現(xiàn)來看,無一不表明多數(shù)基金開始向空方轉(zhuǎn)移。在上證指數(shù)接近千八附近時(shí)基金做多,而市場接近千三時(shí)基金又開始看空,基金會(huì)否再成市場反向指標(biāo)? 千三附近基金翻空 8月23日,當(dāng)上證指數(shù)已經(jīng)處在1350點(diǎn)以下的時(shí)候,基金重倉股開始了新一輪下跌。我們監(jiān)測的20只二季度基金重倉股指數(shù)顯示,從8月23日至9月6日11個(gè)交易日里,該指數(shù)下跌4。88%。反映市場真實(shí)運(yùn)行狀況的深證綜指在該期間反而上漲0。02%。期間部分基金重點(diǎn)持倉股甚至出現(xiàn)了接近10%的跌幅,如萬科 A跌10。73%、齊魯石化跌9。03%、上海石化跌8。41%、上海汽車跌8。23%。 到目前為止,我們還無法判斷是否因?yàn)榛鸬臏p倉造成了這些被貼上基金重倉股標(biāo)簽個(gè)股的狂瀉,但至少可以明確一點(diǎn),基金不再"死扛"了。 與8月23日這個(gè)日期相接近的是,基金開始公布中期報(bào)告。非常有意思的是,基金的觀點(diǎn)與4個(gè)月前已經(jīng)大相徑庭。4個(gè)月前部分基金牛市的判斷還言猶在耳,4個(gè)月后,謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)占據(jù)了主流,部分基金甚至認(rèn)為期待大行情是不現(xiàn)實(shí)的。 作為股市長期發(fā)展問題,股權(quán)分置、公司誠信、過度擴(kuò)容等等在基金中期報(bào)表中被反復(fù)提及,但就在4個(gè)月前的基金2003年年報(bào)中,幾乎沒有基金經(jīng)理關(guān)注這些問題,但顯然這些問題從來就沒有消失過。 在接近1800點(diǎn)時(shí)的4月間,基金無限看好后市；在1300點(diǎn)附近的8月底,基金開始悲觀起來。這就是目前市場的最大特征。 市場見底信號(hào)頻現(xiàn) 當(dāng)滬綜指已經(jīng)到了1300點(diǎn)的5年新低附近,更符合市場運(yùn)行實(shí)際的深綜指更是直逼"5。19行情"的起始位置。經(jīng)過3年的市場下跌,目前兩市市盈率已經(jīng)達(dá)到29倍左右,動(dòng)態(tài)市盈率21倍,上證50動(dòng)態(tài)市盈率僅為13。85倍。如果以29倍的靜態(tài)市盈率對比的話,當(dāng)前市盈率與1996年6月份滬綜指處在800點(diǎn)附近的情況是類似的,當(dāng)時(shí)滬綜指就處在30倍市盈率；如果以21倍的動(dòng)態(tài)市盈率計(jì)算的話,其僅比1994年市場處在325點(diǎn)時(shí)的市盈率略高一點(diǎn)。 事實(shí)上,市場見底信號(hào)開始頻現(xiàn): 其一,二級(jí)市場上,證券投資成為最危險(xiǎn)的職業(yè)之一。整體保險(xiǎn)行業(yè)投資證券市場虧損了50億元,基金上半年全線被套,投資者虧損比例高達(dá)90%。 其二,一級(jí)市場出現(xiàn)罕見寒流。部分去年已通過證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)審核的公司,也于近日先后放棄了A股的發(fā)行計(jì)劃。與此同時(shí),連鎖效應(yīng)遍布市場,放棄配股、放棄可轉(zhuǎn)債、放棄申購、放棄中簽等狀況實(shí)為10年證券市場所罕見。 其三,中介機(jī)構(gòu)日子相當(dāng)難熬。上周末曝出多家券商被托管的消息,券商經(jīng)營成本被減了又減。 其四,與整個(gè)證券市場極度低迷形成鮮明對比的是,上市公司業(yè)績卻出現(xiàn)了連續(xù)高速增長,從而使得股票看起來相當(dāng)有投資價(jià)值。2004年上半年上市公司整體業(yè)績增長近40%,為最近11年來最高。 反向指標(biāo)能否見效 之所以說基金有可能成為市場的反向指標(biāo),是因?yàn)榛饌}位與股市點(diǎn)位呈現(xiàn)出高度正相關(guān)性。 實(shí)證分析顯示,基金的倉位與大盤的點(diǎn)位存在明顯的正相關(guān)性,也就是說,基金倉位最低時(shí),往往市場處在階段性底部；基金倉位到達(dá)最高點(diǎn)時(shí),市場存在階段性頂部。"6。24"行情高點(diǎn)時(shí),基金倉位處在階段性高點(diǎn)；今年"4。7"高點(diǎn)時(shí),基金倉位在71%左右,為近年來倉位最高值。這兩個(gè)點(diǎn)位都是階段性高點(diǎn)。低點(diǎn)方面也相對契合,2002年年初、2003年年初的低點(diǎn)都對應(yīng)了基金的整體的低倉位。如今,上證綜指又回到了1300點(diǎn)的起點(diǎn),盡管基金的具體倉位比例目前不得而知,但從一些基金重倉股的表現(xiàn)來看,基金倉位應(yīng)該比前期有較大幅度的降低。 事實(shí)上,基金經(jīng)理一般是"死多頭"。原因在于:第一,基金要銷售份額,看空市場,基金銷售就難以樂觀；第二,基金信奉組合理論,而組合理論又認(rèn)為,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是不可化解風(fēng)險(xiǎn),因而其永遠(yuǎn)處在相對高倉位中。但無奈的是,滬深證券市場并非組合理論所要求的有效市場。所以,當(dāng)基金看空市場時(shí),一般是其受不了的時(shí)候,也是市場最為恐慌的時(shí)候。而證券投資理論同時(shí)認(rèn)為,市場最恐慌的時(shí)候,也就是臨近底部的時(shí)候。 此番基金會(huì)否再度充當(dāng)反向指標(biāo)? 本版作者聲明:在本機(jī)構(gòu)、本人所知情的范圍內(nèi),本機(jī)構(gòu)、本人以及財(cái)產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評(píng)價(jià)的證券沒有利害關(guān)系。。
熱心網(wǎng)友
標(biāo)題：基金會(huì)否又成反向指標(biāo) 以往的交易記錄顯示,基金經(jīng)理開始看空后市往往是市場接近底部的重要標(biāo)志。如今這一幕在市場處于1300點(diǎn)附近的時(shí)候再度顯現(xiàn),無論是從基金半年報(bào),還是近期基金重倉股的表現(xiàn)來看,無一不表明多數(shù)基金開始向空方轉(zhuǎn)移。在上證指數(shù)接近千八附近時(shí)基金做多,而市場接近千三時(shí)基金又開始看空,基金會(huì)否再成市場反向指標(biāo)? 千三附近基金翻空 8月23日,當(dāng)上證指數(shù)已經(jīng)處在1350點(diǎn)以下的時(shí)候,基金重倉股開始了新一輪下跌。我們監(jiān)測的20只二季度基金重倉股指數(shù)顯示,從8月23日至9月6日11個(gè)交易日里,該指數(shù)下跌4。88%。反映市場真實(shí)運(yùn)行狀況的深證綜指在該期間反而上漲0。02%。期間部分基金重點(diǎn)持倉股甚至出現(xiàn)了接近10%的跌幅,如萬科 A跌10。73%、齊魯石化跌9。03%、上海石化跌8。41%、上海汽車跌8。23%。 到目前為止,我們還無法判斷是否因?yàn)榛鸬臏p倉造成了這些被貼上基金重倉股標(biāo)簽個(gè)股的狂瀉,但至少可以明確一點(diǎn),基金不再"死扛"了。 與8月23日這個(gè)日期相接近的是,基金開始公布中期報(bào)告。非常有意思的是,基金的觀點(diǎn)與4個(gè)月前已經(jīng)大相徑庭。4個(gè)月前部分基金牛市的判斷還言猶在耳,4個(gè)月后,謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)占據(jù)了主流,部分基金甚至認(rèn)為期待大行情是不現(xiàn)實(shí)的。 作為股市長期發(fā)展問題,股權(quán)分置、公司誠信、過度擴(kuò)容等等在基金中期報(bào)表中被反復(fù)提及,但就在4個(gè)月前的基金2003年年報(bào)中,幾乎沒有基金經(jīng)理關(guān)注這些問題,但顯然這些問題從來就沒有消失過。 在接近1800點(diǎn)時(shí)的4月間,基金無限看好后市；在1300點(diǎn)附近的8月底,基金開始悲觀起來。這就是目前市場的最大特征。 市場見底信號(hào)頻現(xiàn) 當(dāng)滬綜指已經(jīng)到了1300點(diǎn)的5年新低附近,更符合市場運(yùn)行實(shí)際的深綜指更是直逼"5。19行情"的起始位置。經(jīng)過3年的市場下跌,目前兩市市盈率已經(jīng)達(dá)到29倍左右,動(dòng)態(tài)市盈率21倍,上證50動(dòng)態(tài)市盈率僅為13。85倍。如果以29倍的靜態(tài)市盈率對比的話,當(dāng)前市盈率與1996年6月份滬綜指處在800點(diǎn)附近的情況是類似的,當(dāng)時(shí)滬綜指就處在30倍市盈率；如果以21倍的動(dòng)態(tài)市盈率計(jì)算的話,其僅比1994年市場處在325點(diǎn)時(shí)的市盈率略高一點(diǎn)。 事實(shí)上,市場見底信號(hào)開始頻現(xiàn): 其一,二級(jí)市場上,證券投資成為最危險(xiǎn)的職業(yè)之一。整體保險(xiǎn)行業(yè)投資證券市場虧損了50億元,基金上半年全線被套,投資者虧損比例高達(dá)90%。 其二,一級(jí)市場出現(xiàn)罕見寒流。部分去年已通過證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)審核的公司,也于近日先后放棄了A股的發(fā)行計(jì)劃。與此同時(shí),連鎖效應(yīng)遍布市場,放棄配股、放棄可轉(zhuǎn)債、放棄申購、放棄中簽等狀況實(shí)為10年證券市場所罕見。 其三,中介機(jī)構(gòu)日子相當(dāng)難熬。上周末曝出多家券商被托管的消息,券商經(jīng)營成本被減了又減。 其四,與整個(gè)證券市場極度低迷形成鮮明對比的是,上市公司業(yè)績卻出現(xiàn)了連續(xù)高速增長,從而使得股票看起來相當(dāng)有投資價(jià)值。2004年上半年上市公司整體業(yè)績增長近40%,為最近11年來最高。 反向指標(biāo)能否見效 之所以說基金有可能成為市場的反向指標(biāo),是因?yàn)榛饌}位與股市點(diǎn)位呈現(xiàn)出高度正相關(guān)性。 實(shí)證分析顯示,基金的倉位與大盤的點(diǎn)位存在明顯的正相關(guān)性,也就是說,基金倉位最低時(shí),往往市場處在階段性底部；基金倉位到達(dá)最高點(diǎn)時(shí),市場存在階段性頂部。"6。24"行情高點(diǎn)時(shí),基金倉位處在階段性高點(diǎn)；今年"4。7"高點(diǎn)時(shí),基金倉位在71%左右,為近年來倉位最高值。這兩個(gè)點(diǎn)位都是階段性高點(diǎn)。低點(diǎn)方面也相對契合,2002年年初、2003年年初的低點(diǎn)都對應(yīng)了基金的整體的低倉位。如今,上證綜指又回到了1300點(diǎn)的起點(diǎn),盡管基金的具體倉位比例目前不得而知,但從一些基金重倉股的表現(xiàn)來看,基金倉位應(yīng)該比前期有較大幅度的降低。 事實(shí)上,基金經(jīng)理一般是"死多頭"。原因在于:第一,基金要銷售份額,看空市場,基金銷售就難以樂觀；第二,基金信奉組合理論,而組合理論又認(rèn)為,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是不可化解風(fēng)險(xiǎn),因而其永遠(yuǎn)處在相對高倉位中。但無奈的是,滬深證券市場并非組合理論所要求的有效市場。所以,當(dāng)基金看空市場時(shí),一般是其受不了的時(shí)候,也是市場最為恐慌的時(shí)候。而證券投資理論同時(shí)認(rèn)為,市場最恐慌的時(shí)候,也就是臨近底部的時(shí)候。 此番基金會(huì)否再度充當(dāng)反向指標(biāo)? 本版作者聲明:在本機(jī)構(gòu)、本人所知情的范圍內(nèi),本機(jī)構(gòu)、本人以及財(cái)產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評(píng)價(jià)的證券沒有利害關(guān)系。 本版文章純屬個(gè)人觀點(diǎn),僅供參考,文責(zé)自負(fù)。讀者據(jù)此入市,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。 (上海證券報(bào) 徐輝) 。
熱心網(wǎng)友
是的
熱心網(wǎng)友
之所以說基金有可能成為市場的反向指標(biāo),是因?yàn)榛饌}位與股市點(diǎn)位呈現(xiàn)出高度正相關(guān)性。 實(shí)證分析顯示,基金的倉位與大盤的點(diǎn)位存在明顯的正相關(guān)性,也就是說,基金倉位最低時(shí),往往市場處在階段性底部；基金倉位到達(dá)最高點(diǎn)時(shí),市場存在階段性頂部。"6.24"行情高點(diǎn)時(shí),基金倉位處在階段性高點(diǎn)；今年"4.7"高點(diǎn)時(shí),基金倉位在71%左右,為近年來倉位最高值。這兩個(gè)點(diǎn)位都是階段性高點(diǎn)。低點(diǎn)方面也相對契合,2002年年初、2003年年初的低點(diǎn)都對應(yīng)了基金的整體的低倉位。如今,上證綜指又回到了1300點(diǎn)的起點(diǎn),盡管基金的具體倉位比例目前不得而知,但從一些基金重倉股的表現(xiàn)來看,基金倉位應(yīng)該比前期有較大幅度的降低。
熱心網(wǎng)友
以往的交易記錄顯示,基金經(jīng)理開始看空后市往往是市場接近底部的重要標(biāo)志。如今這一幕在市場處于1300點(diǎn)附近的時(shí)候再度顯現(xiàn),無論是從基金半年報(bào),還是近期基金重倉股的表現(xiàn)來看,無一不表明多數(shù)基金開始向空方轉(zhuǎn)移。在上證指數(shù)接近千八附近時(shí)基金做多,而市場接近千三時(shí)基金又開始看空,基金會(huì)否再成市場反向指標(biāo)? 千三附近基金翻空 8月23日,當(dāng)上證指數(shù)已經(jīng)處在1350點(diǎn)以下的時(shí)候,基金重倉股開始了新一輪下跌。我們監(jiān)測的20只二季度基金重倉股指數(shù)顯示,從8月23日至9月6日11個(gè)交易日里,該指數(shù)下跌4。88%。反映市場真實(shí)運(yùn)行狀況的深證綜指在該期間反而上漲0。02%。期間部分基金重點(diǎn)持倉股甚至出現(xiàn)了接近10%的跌幅,如萬科 A跌10。73%、齊魯石化跌9。03%、上海石化跌8。41%、上海汽車跌8。23%。 到目前為止,我們還無法判斷是否因?yàn)榛鸬臏p倉造成了這些被貼上基金重倉股標(biāo)簽個(gè)股的狂瀉,但至少可以明確一點(diǎn),基金不再"死扛"了。 與8月23日這個(gè)日期相接近的是,基金開始公布中期報(bào)告。非常有意思的是,基金的觀點(diǎn)與4個(gè)月前已經(jīng)大相徑庭。4個(gè)月前部分基金牛市的判斷還言猶在耳,4個(gè)月后,謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)占據(jù)了主流,部分基金甚至認(rèn)為期待大行情是不現(xiàn)實(shí)的。 作為股市長期發(fā)展問題,股權(quán)分置、公司誠信、過度擴(kuò)容等等在基金中期報(bào)表中被反復(fù)提及,但就在4個(gè)月前的基金2003年年報(bào)中,幾乎沒有基金經(jīng)理關(guān)注這些問題,但顯然這些問題從來就沒有消失過。 在接近1800點(diǎn)時(shí)的4月間,基金無限看好后市；在1300點(diǎn)附近的8月底,基金開始悲觀起來。這就是目前市場的最大特征。 市場見底信號(hào)頻現(xiàn) 當(dāng)滬綜指已經(jīng)到了1300點(diǎn)的5年新低附近,更符合市場運(yùn)行實(shí)際的深綜指更是直逼"5。19行情"的起始位置。經(jīng)過3年的市場下跌,目前兩市市盈率已經(jīng)達(dá)到29倍左右,動(dòng)態(tài)市盈率21倍,上證50動(dòng)態(tài)市盈率僅為13。85倍。如果以29倍的靜態(tài)市盈率對比的話,當(dāng)前市盈率與1996年6月份滬綜指處在800點(diǎn)附近的情況是類似的,當(dāng)時(shí)滬綜指就處在30倍市盈率；如果以21倍的動(dòng)態(tài)市盈率計(jì)算的話,其僅比1994年市場處在325點(diǎn)時(shí)的市盈率略高一點(diǎn)。 事實(shí)上,市場見底信號(hào)開始頻現(xiàn): 其一,二級(jí)市場上,證券投資成為最危險(xiǎn)的職業(yè)之一。整體保險(xiǎn)行業(yè)投資證券市場虧損了50億元,基金上半年全線被套,投資者虧損比例高達(dá)90%。 其二,一級(jí)市場出現(xiàn)罕見寒流。部分去年已通過證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)審核的公司,也于近日先后放棄了A股的發(fā)行計(jì)劃。與此同時(shí),連鎖效應(yīng)遍布市場,放棄配股、放棄可轉(zhuǎn)債、放棄申購、放棄中簽等狀況實(shí)為10年證券市場所罕見。 其三,中介機(jī)構(gòu)日子相當(dāng)難熬。上周末曝出多家券商被托管的消息,券商經(jīng)營成本被減了又減。 其四,與整個(gè)證券市場極度低迷形成鮮明對比的是,上市公司業(yè)績卻出現(xiàn)了連續(xù)高速增長,從而使得股票看起來相當(dāng)有投資價(jià)值。2004年上半年上市公司整體業(yè)績增長近40%,為最近11年來最高。 反向指標(biāo)能否見效 之所以說基金有可能成為市場的反向指標(biāo),是因?yàn)榛饌}位與股市點(diǎn)位呈現(xiàn)出高度正相關(guān)性。 實(shí)證分析顯示,基金的倉位與大盤的點(diǎn)位存在明顯的正相關(guān)性,也就是說,基金倉位最低時(shí),往往市場處在階段性底部；基金倉位到達(dá)最高點(diǎn)時(shí),市場存在階段性頂部。"6。24"行情高點(diǎn)時(shí),基金倉位處在階段性高點(diǎn)；今年"4。7"高點(diǎn)時(shí),基金倉位在71%左右,為近年來倉位最高值。這兩個(gè)點(diǎn)位都是階段性高點(diǎn)。低點(diǎn)方面也相對契合,2002年年初、2003年年初的低點(diǎn)都對應(yīng)了基金的整體的低倉位。如今,上證綜指又回到了1300點(diǎn)的起點(diǎn),盡管基金的具體倉位比例目前不得而知,但從一些基金重倉股的表現(xiàn)來看,基金倉位應(yīng)該比前期有較大幅度的降低。 事實(shí)上,基金經(jīng)理一般是"死多頭"。原因在于:第一,基金要銷售份額,看空市場,基金銷售就難以樂觀；第二,基金信奉組合理論,而組合理論又認(rèn)為,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是不可化解風(fēng)險(xiǎn),因而其永遠(yuǎn)處在相對高倉位中。但無奈的是,滬深證券市場并非組合理論所要求的有效市場。所以,當(dāng)基金看空市場時(shí),一般是其受不了的時(shí)候,也是市場最為恐慌的時(shí)候。而證券投資理論同時(shí)認(rèn)為,市場最恐慌的時(shí)候,也就是臨近底部的時(shí)候。 此番基金會(huì)否再度充當(dāng)反向指標(biāo)? 本版作者聲明:在本機(jī)構(gòu)、本人所知情的范圍內(nèi),本機(jī)構(gòu)、本人以及財(cái)產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評(píng)價(jià)的證券沒有利害關(guān)系。。