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中美經(jīng)濟推動美國基金飆升 來源：證券日報 作者： 時間：2005-01-18 □ 理柏研究分析員Ｍａｒｔｉｎ Ｖｏｓｔｒｙ 回首２００４年，受到中國和美國經(jīng)濟增長強勁的影響，美國市場內(nèi)的股票型基金增長強勁。盡管仍然有不少基金分析員預(yù)期其回報僅僅屬于比較溫和的水平，但是，該類基金自去年年初至１０月份的表現(xiàn)一直比較平淡，之后開始轉(zhuǎn)勢上漲，在去年第四季度的時候上漲幅度達到了１１．４８％，推動該類型基金連續(xù)第二年取得了良好的增長，為今年的走勢帶來了憧憬。 共同基金在２００４年的表現(xiàn)主要是受到了宏觀經(jīng)濟因素的諸多影響，貨幣政策的重大變化顯示，在本輪經(jīng)濟周期內(nèi)，短期利率的歷史低位將不復(fù)存在，而股票型基金也就在這個消息爆出之后出現(xiàn)了一段時間的大跌，在這段時間之后，似乎又有了躍升的趨勢。事實上，是加息的預(yù)期而非實際加息的幅度促使長期利率于４月份稍為提高，而股票型基金在升息不久之后也收復(fù)了起初的跌幅（利率首度回升導(dǎo)致的長期利率上升對房地產(chǎn)型基金的打擊最大，但此種類的基金卻成為去年表現(xiàn)最佳的美國本土基金）。 在去年下半年，長期利率與短期利率走勢曾經(jīng)一度出現(xiàn)背道而馳的局面。美國預(yù)算的財政赤字繼續(xù)擴大并沒有對國債市場造成嚴重的影響??至少直至現(xiàn)在還是這樣，反而促使貨幣的走勢對股票型基金產(chǎn)生了深刻的影響，原因是美元兌歐元創(chuàng)出了歷史的新低，令全球股票型基金（去年上漲了１７．８２％）連續(xù)第三年遠遠跑贏其多元化的美國本土同類型基金（去年上漲了１１．９６％）。若不是美元持續(xù)下跌，大多數(shù)投資于發(fā)達國家市場的國際型基金應(yīng)該與美元型基金的表現(xiàn)基本類似。 發(fā)達國家市場與發(fā)展中國家市場的諸多區(qū)別在這里顯得相當(dāng)?shù)闹匾驗樽鳛檎w來說，新興市場經(jīng)濟的基金是表現(xiàn)最佳的基金之一，去年平均上漲了２４．１６％，若考慮到該類型的基金已經(jīng)在２００３年大幅上漲了５５％的背景因素，去年的２４．１６％這個升幅已經(jīng)十分可觀。受到墨西哥持股急升以及石油價格上漲等因素的影響，以投資拉丁美洲為主的基金類別表現(xiàn)極為搶眼，２００４年的上漲幅度超過３８％，而拉丁美洲的經(jīng)濟主要受到了中國經(jīng)濟的強勁增長和對原材料的大量需求所推動而出現(xiàn)大幅增長。 南非是另一個對新興市場型基金構(gòu)成重大的影響的發(fā)展中國家市場。盡管南非被認為過于倚重黃金型基金（很遺憾黃金是今年表現(xiàn)最差的基金），該國在銀行股票等上漲幅度超過５０％的因素帶動下，成為了新興市場型基金上升的主要動力。 當(dāng)然，石油價格于２００４年對共同基金的影響非常大，于１０月底上升至每桶５５美元，創(chuàng)造了歷史新高。油價不斷上漲對其他企業(yè)的整體盈利造成了重大的負面影響，而多元化的股票型基金的表現(xiàn)也就深深地受到這些因素的影響，再加上一定的心理因素，令股票型基金在第三季的表現(xiàn)極為不好。多元化的美國本土基金自去年初至８月中旬的下跌幅度超過了５％，加上美國總統(tǒng)大選的不明朗因素及全球地緣政治趨于緊張以及伊拉克戰(zhàn)爭等因素的影響，這些原因都促使了股票型基金在當(dāng)時的進一步下跌。 隨著石油價格的突然回落、美元持續(xù)下跌、還有就是美國大選并沒有出現(xiàn)如２０００年那樣的混亂局面，整體金融市場的狀況于１０月底至１１月開始明朗化，令股票型基金大幅上漲，漲幅和２００３年的第四季度接近，幅度也為１３％左右。 盡管美國的股票型基金在２００４年的走勢很是不一般，在從下跌的市況作出反彈之后又到了接近長期Ｉｂｂｏｔｓｏｎ平均之后，回報不少于過去數(shù)年的強勁增幅。理柏資深分析員Ｄｏｎ Ｃａｓｓｉｄｙ于理柏２００３年年終展望中對過去跌勢及復(fù)蘇的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，美國股市（以標(biāo)普綜合指數(shù)代表）下跌的第二年，上升的有１５個例子，而有１３個例子是連續(xù)第二年取得增長。當(dāng)?shù)谝荒晟^１５％（如２００３年）的時候? 第一年的平均升幅為３２．７％，而第二年則平均增長１１．６％。２００３年的股票基金上漲３５．０２％，而２００４年則上升１３．５８％。至于第三年則平均上升５．３５％（自１９５０年以來的數(shù)據(jù)），而八個例子中有三個出現(xiàn)下跌。 行業(yè)股票基金在２００４年增長了１６．０２％，其中房地產(chǎn)投資信托基金（ＲＥＩＴ）表現(xiàn)最令人滿意。房地產(chǎn)基金分類（＋３２．０３％）是唯一于過去五年每年均有增長的組別，期內(nèi)的累積年度增長幅度為２１．４１％，成為股票基金中年度回報最佳的類別，而股票基金年度回報升幅為０．８０％。 然而房地產(chǎn)投資信托基金并不是全年都表現(xiàn)得很出色。房地產(chǎn)基金在４月份受職位增長強勁及長期國債孳息上揚而下跌了近１４％，其后出現(xiàn)了強勁增長。房地產(chǎn)投資信托基金的下跌反應(yīng)是可以預(yù)期的，但下跌的幅度則難以預(yù)測。房地產(chǎn)投資信托基金當(dāng)時急跌或許反映了其在２００３年大部分時間及今年首三個月一直上漲而令價格高企的結(jié)果。但是，早前導(dǎo)致房地產(chǎn)投資信托基金上升的原因并沒有真正消失，包括經(jīng)濟指標(biāo)表現(xiàn)比較良好而令商業(yè)及商場的租務(wù)市場前景向好、回報相對較高、利率偏低等因素。話雖如此，４月的急跌幾乎是經(jīng)過早前攀升后必然出現(xiàn)的現(xiàn)象。因此，面對整體利率溫和提高的趨勢以及預(yù)期未來經(jīng)濟進一步增長的條件下，由年初至當(dāng)時的３．５％下跌幅度也屬于合理的范圍。 事實上，急劇的下跌只是比較短暫的現(xiàn)象，長期債券孳息已返回至接近了上一年的水平，而房地產(chǎn)基金也重新開始上漲。房地產(chǎn)投資信托基金較為安全及回報較其它股票類基金更高一些在繼續(xù)吸引投資者。雖然房地產(chǎn)投資信托基金回報跌至自１９７３年（理柏房地產(chǎn)基金分類開始）以來的最低水平，但相對于國債于過去七年的回報依然具有很好的吸引力。 大多數(shù)其它行業(yè)的基金也緊隨房地產(chǎn)信托基金的走勢，理柏八大行業(yè)分類中，有六類取得了兩位數(shù)字的回報。受惠于石油價格上漲（銅、木材、鐵的價格也上升）而揚升，自然資源基金取得了３０．１６％的升幅??于美國本土股票基金表現(xiàn)屬于第二名。公用事業(yè)基金（２３．４０％）也因為天然氣的價格上升而上漲，供貨商是對基金回報貢獻最大的一方。 至于科技基金則在００３年大漲５５．９１％之后，在去年僅上漲了３．９７％，其中有些子行業(yè)依然取得了可觀回報，其它則表現(xiàn)不佳。 到目前為止，半導(dǎo)體基金則是表現(xiàn)最為波動的類別，對各基金的影響也不盡相同。該類股票在２００３年上漲了近９０％，并為基金帶來了１４％的增長，但在２００４年則下跌了１７％及帶來４％的負增長。這個變化對基金表現(xiàn)造成了影響，同時也減少了行業(yè)基金的平均比重，由超過２０％下降到了１５％以下。 醫(yī)療與生物科技基金（＋８．７８％）組別是去年表現(xiàn)最不好的基金組別之一。該分類受部分著名關(guān)節(jié)炎藥物Ｃｅｌｅｂｒｅｘ及Ｖｉｏｘｘ的負面消息拖累，令 Ｐｆｉｚｅｒ及 Ｍｅｒｃｋ的股價于第四季度大幅下滑，前者于年內(nèi)下跌的幅度超過了２２％，對同類基金帶來最大的負面影響，令基金回報下跌了１．６個百分點，因其占該類基金平均６％的比重。Ｍｅｒｃｋ則于年內(nèi)下跌了近２８％，由于所占比重少于２％，對基金的影響就較為輕微，這可以在理柏健康與生物科技活躍指數(shù)（Ｌｉｐｐｅｒ Ｈｅａｌｔｈ／Ｂｉｏｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ Ａｃｔｉｖｅ Ｉｎｄｅｘ）中得到反映。（李云 編譯） 。
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共同基金在２００４年的表現(xiàn)主要是受到了宏觀經(jīng)濟因素的諸多影響，貨幣政策的重大變化顯示，在本輪經(jīng)濟周期內(nèi)，短期利率的歷史低位將不復(fù)存在，而股票型基金也就在這個消息爆出之后出現(xiàn)了一段時間的大跌，在這段時間之后，似乎又有了躍升的趨勢。事實上，是加息的預(yù)期而非實際加息的幅度促使長期利率于４月份稍為提高，而股票型基金在升息不久之后也收復(fù)了起初的跌幅（利率首度回升導(dǎo)致的長期利率上升對房地產(chǎn)型基金的打擊最大，但此種類的基金卻成為去年表現(xiàn)最佳的美國本土基金）。 在去年下半年，長期利率與短期利率走勢曾經(jīng)一度出現(xiàn)背道而馳的局面。美國預(yù)算的財政赤字繼續(xù)擴大并沒有對國債市場造成嚴重的影響??至少直至現(xiàn)在還是這樣，反而促使貨幣的走勢對股票型基金產(chǎn)生了深刻的影響，原因是美元兌歐元創(chuàng)出了歷史的新低，令全球股票型基金（去年上漲了１７．８２％）連續(xù)第三年遠遠跑贏其多元化的美國本土同類型基金（去年上漲了１１．９６％）。若不是美元持續(xù)下跌，大多數(shù)投資于發(fā)達國家市場的國際型基金應(yīng)該與美元型基金的表現(xiàn)基本類似。 發(fā)達國家市場與發(fā)展中國家市場的諸多區(qū)別在這里顯得相當(dāng)?shù)闹匾驗樽鳛檎w來說，新興市場經(jīng)濟的基金是表現(xiàn)最佳的基金之一，去年平均上漲了２４．１６％，若考慮到該類型的基金已經(jīng)在２００３年大幅上漲了５５％的背景因素，去年的２４．１６％這個升幅已經(jīng)十分可觀。受到墨西哥持股急升以及石油價格上漲等因素的影響，以投資拉丁美洲為主的基金類別表現(xiàn)極為搶眼，２００４年的上漲幅度超過３８％，而拉丁美洲的經(jīng)濟主要受到了中國經(jīng)濟的強勁增長和對原材料的大量需求所推動而出現(xiàn)大幅增長。 南非是另一個對新興市場型基金構(gòu)成重大的影響的發(fā)展中國家市場。盡管南非被認為過于倚重黃金型基金（很遺憾黃金是今年表現(xiàn)最差的基金），該國在銀行股票等上漲幅度超過５０％的因素帶動下，成為了新興市場型基金上升的主要動力。 當(dāng)然，石油價格于２００４年對共同基金的影響非常大，于１０月底上升至每桶５５美元，創(chuàng)造了歷史新高。油價不斷上漲對其他企業(yè)的整體盈利造成了重大的負面影響，而多元化的股票型基金的表現(xiàn)也就深深地受到這些因素的影響，再加上一定的心理因素，令股票型基金在第三季的表現(xiàn)極為不好。多元化的美國本土基金自去年初至８月中旬的下跌幅度超過了５％，加上美國總統(tǒng)大選的不明朗因素及全球地緣政治趨于緊張以及伊拉克戰(zhàn)爭等因素的影響，這些原因都促使了股票型基金在當(dāng)時的進一步下跌。 隨著石油價格的突然回落、美元持續(xù)下跌、還有就是美國大選并沒有出現(xiàn)如２０００年那樣的混亂局面，整體金融市場的狀況于１０月底至１１月開始明朗化，令股票型基金大幅上漲，漲幅和２００３年的第四季度接近，幅度也為１３％左右。 盡管美國的股票型基金在２００４年的走勢很是不一般，在從下跌的市況作出反彈之后又到了接近長期Ｉｂｂｏｔｓｏｎ平均之后，回報不少于過去數(shù)年的強勁增幅。理柏資深分析員Ｄｏｎ Ｃａｓｓｉｄｙ于理柏２００３年年終展望中對過去跌勢及復(fù)蘇的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，美國股市（以標(biāo)普綜合指數(shù)代表）下跌的第二年，上升的有１５個例子，而有１３個例子是連續(xù)第二年取得增長。當(dāng)?shù)谝荒晟^１５％（如２００３年）的時候? 第一年的平均升幅為３２．７％，而第二年則平均增長１１．６％。２００３年的股票基金上漲３５．０２％，而２００４年則上升１３．５８％。至于第三年則平均上升５．３５％（自１９５０年以來的數(shù)據(jù)），而八個例子中有三個出現(xiàn)下跌。。
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中美經(jīng)濟推動美國基金飆升 來源：證券日報 作者： 時間：2005-01-18 □ 理柏研究分析員Ｍａｒｔｉｎ Ｖｏｓｔｒｙ 回首２００４年，受到中國和美國經(jīng)濟增長強勁的影響，美國市場內(nèi)的股票型基金增長強勁。盡管仍然有不少基金分析員預(yù)期其回報僅僅屬于比較溫和的水平，但是，該類基金自去年年初至１０月份的表現(xiàn)一直比較平淡，之后開始轉(zhuǎn)勢上漲，在去年第四季度的時候上漲幅度達到了１１．４８％，推動該類型基金連續(xù)第二年取得了良好的增長，為今年的走勢帶來了憧憬。 共同基金在２００４年的表現(xiàn)主要是受到了宏觀經(jīng)濟因素的諸多影響，貨幣政策的重大變化顯示，在本輪經(jīng)濟周期內(nèi)，短期利率的歷史低位將不復(fù)存在，而股票型基金也就在這個消息爆出之后出現(xiàn)了一段時間的大跌，在這段時間之后，似乎又有了躍升的趨勢。事實上，是加息的預(yù)期而非實際加息的幅度促使長期利率于４月份稍為提高，而股票型基金在升息不久之后也收復(fù)了起初的跌幅（利率首度回升導(dǎo)致的長期利率上升對房地產(chǎn)型基金的打擊最大，但此種類的基金卻成為去年表現(xiàn)最佳的美國本土基金）。 在去年下半年，長期利率與短期利率走勢曾經(jīng)一度出現(xiàn)背道而馳的局面。美國預(yù)算的財政赤字繼續(xù)擴大并沒有對國債市場造成嚴重的影響??至少直至現(xiàn)在還是這樣，反而促使貨幣的走勢對股票型基金產(chǎn)生了深刻的影響，原因是美元兌歐元創(chuàng)出了歷史的新低，令全球股票型基金（去年上漲了１７．８２％）連續(xù)第三年遠遠跑贏其多元化的美國本土同類型基金（去年上漲了１１．９６％）。若不是美元持續(xù)下跌，大多數(shù)投資于發(fā)達國家市場的國際型基金應(yīng)該與美元型基金的表現(xiàn)基本類似。 發(fā)達國家市場與發(fā)展中國家市場的諸多區(qū)別在這里顯得相當(dāng)?shù)闹匾驗樽鳛檎w來說，新興市場經(jīng)濟的基金是表現(xiàn)最佳的基金之一，去年平均上漲了２４．１６％，若考慮到該類型的基金已經(jīng)在２００３年大幅上漲了５５％的背景因素，去年的２４．１６％這個升幅已經(jīng)十分可觀。受到墨西哥持股急升以及石油價格上漲等因素的影響，以投資拉丁美洲為主的基金類別表現(xiàn)極為搶眼，２００４年的上漲幅度超過３８％，而拉丁美洲的經(jīng)濟主要受到了中國經(jīng)濟的強勁增長和對原材料的大量需求所推動而出現(xiàn)大幅增長。 南非是另一個對新興市場型基金構(gòu)成重大的影響的發(fā)展中國家市場。盡管南非被認為過于倚重黃金型基金（很遺憾黃金是今年表現(xiàn)最差的基金），該國在銀行股票等上漲幅度超過５０％的因素帶動下，成為了新興市場型基金上升的主要動力。 當(dāng)然，石油價格于２００４年對共同基金的影響非常大，于１０月底上升至每桶５５美元，創(chuàng)造了歷史新高。油價不斷上漲對其他企業(yè)的整體盈利造成了重大的負面影響，而多元化的股票型基金的表現(xiàn)也就深深地受到這些因素的影響，再加上一定的心理因素，令股票型基金在第三季的表現(xiàn)極為不好。多元化的美國本土基金自去年初至８月中旬的下跌幅度超過了５％，加上美國總統(tǒng)大選的不明朗因素及全球地緣政治趨于緊張以及伊拉克戰(zhàn)爭等因素的影響，這些原因都促使了股票型基金在當(dāng)時的進一步下跌。 隨著石油價格的突然回落、美元持續(xù)下跌、還有就是美國大選并沒有出現(xiàn)如２０００年那樣的混亂局面，整體金融市場的狀況于１０月底至１１月開始明朗化，令股票型基金大幅上漲，漲幅和２００３年的第四季度接近，幅度也為１３％左右。 盡管美國的股票型基金在２００４年的走勢很是不一般，在從下跌的市況作出反彈之后又到了接近長期Ｉｂｂｏｔｓｏｎ平均之后，回報不少于過去數(shù)年的強勁增幅。理柏資深分析員Ｄｏｎ Ｃａｓｓｉｄｙ于理柏２００３年年終展望中對過去跌勢及復(fù)蘇的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，美國股市（以標(biāo)普綜合指數(shù)代表）下跌的第二年，上升的有１５個例子，而有１３個例子是連續(xù)第二年取得增長。當(dāng)?shù)谝荒晟^１５％（如２００３年）的時候? 第一年的平均升幅為３２．７％，而第二年則平均增長１１．６％。２００３年的股票基金上漲３５．０２％，而２００４年則上升１３．５８％。至于第三年則平均上升５．３５％（自１９５０年以來的數(shù)據(jù)），而八個例子中有三個出現(xiàn)下跌。 行業(yè)股票基金在２００４年增長了１６．０２％，其中房地產(chǎn)投資信托基金（ＲＥＩＴ）表現(xiàn)最令人滿意。房地產(chǎn)基金分類（＋３２．０３％）是唯一于過去五年每年均有增長的組別，期內(nèi)的累積年度增長幅度為２１．４１％，成為股票基金中年度回報最佳的類別，而股票基金年度回報升幅為０．８０％。 然而房地產(chǎn)投資信托基金并不是全年都表現(xiàn)得很出色。房地產(chǎn)基金在４月份受職位增長強勁及長期國債孳息上揚而下跌了近１４％，其后出現(xiàn)了強勁增長。房地產(chǎn)投資信托基金的下跌反應(yīng)是可以預(yù)期的，但下跌的幅度則難以預(yù)測。房地產(chǎn)投資信托基金當(dāng)時急跌或許反映了其在２００３年大部分時間及今年首三個月一直上漲而令價格高企的結(jié)果。但是，早前導(dǎo)致房地產(chǎn)投資信托基金上升的原因并沒有真正消失，包括經(jīng)濟指標(biāo)表現(xiàn)比較良好而令商業(yè)及商場的租務(wù)市場前景向好、回報相對較高、利率偏低等因素。話雖如此，４月的急跌幾乎是經(jīng)過早前攀升后必然出現(xiàn)的現(xiàn)象。因此，面對整體利率溫和提高的趨勢以及預(yù)期未來經(jīng)濟進一步增長的條件下，由年初至當(dāng)時的３．５％下跌幅度也屬于合理的范圍。 事實上，急劇的下跌只是比較短暫的現(xiàn)象，長期債券孳息已返回至接近了上一年的水平，而房地產(chǎn)基金也重新開始上漲。房地產(chǎn)投資信托基金較為安全及回報較其它股票類基金更高一些在繼續(xù)吸引投資者。雖然房地產(chǎn)投資信托基金回報跌至自１９７３年（理柏房地產(chǎn)基金分類開始）以來的最低水平，但相對于國債于過去七年的回報依然具有很好的吸引力。 大多數(shù)其它行業(yè)的基金也緊隨房地產(chǎn)信托基金的走勢，理柏八大行業(yè)分類中，有六類取得了兩位數(shù)字的回報。受惠于石油價格上漲（銅、木材、鐵的價格也上升）而揚升，自然資源基金取得了３０．１６％的升幅??于美國本土股票基金表現(xiàn)屬于第二名。公用事業(yè)基金（２３．４０％）也因為天然氣的價格上升而上漲，供貨商是對基金回報貢獻最大的一方。 至于科技基金則在００３年大漲５５．９１％之后，在去年僅上漲了３．９７％，其中有些子行業(yè)依然取得了可觀回報，其它則表現(xiàn)不佳。 到目前為止，半導(dǎo)體基金則是表現(xiàn)最為波動的類別，對各基金的影響也不盡相同。該類股票在２００３年上漲了近９０％，并為基金帶來了１４％的增長，但在２００４年則下跌了１７％及帶來４％的負增長。這個變化對基金表現(xiàn)造成了影響，同時也減少了行業(yè)基金的平均比重，由超過２０％下降到了１５％以下。 醫(yī)療與生物科技基金（＋８．７８％）組別是去年表現(xiàn)最不好的基金組別之一。該分類受部分著名關(guān)節(jié)炎藥物Ｃｅｌｅｂｒｅｘ及Ｖｉｏｘｘ的負面消息拖累，令 Ｐｆｉｚｅｒ及 Ｍｅｒｃｋ的股價于第四季度大幅下滑，前者于年內(nèi)下跌的幅度超過了２２％，對同類基金帶來最大的負面影響，令基金回報下跌了１．６個百分點，因其占該類基金平均６％的比重。Ｍｅｒｃｋ則于年內(nèi)下跌了近２８％，由于所占比重少于２％，對基金的影響就較為輕微，這可以在理柏健康與生物科技活躍指數(shù)（Ｌｉｐｐｅｒ Ｈｅａｌｔｈ／Ｂｉｏｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ Ａｃｔｉｖｅ Ｉｎｄｅｘ）中得到反映。（李云 編譯） 。
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共同基金在２００４年的表現(xiàn)主要是受到了宏觀經(jīng)濟因素的諸多影響，貨幣政策的重大變化顯示，在本輪經(jīng)濟周期內(nèi)，短期利率的歷史低位將不復(fù)存在，而股票型基金也就在這個消息爆出之后出現(xiàn)了一段時間的大跌，在這段時間之后，似乎又有了躍升的趨勢。事實上，是加息的預(yù)期而非實際加息的幅度促使長期利率于４月份稍為提高，而股票型基金在升息不久之后也收復(fù)了起初的跌幅（利率首度回升導(dǎo)致的長期利率上升對房地產(chǎn)型基金的打擊最大，但此種類的基金卻成為去年表現(xiàn)最佳的美國本土基金）。 在去年下半年，長期利率與短期利率走勢曾經(jīng)一度出現(xiàn)背道而馳的局面。美國預(yù)算的財政赤字繼續(xù)擴大并沒有對國債市場造成嚴重的影響??至少直至現(xiàn)在還是這樣，反而促使貨幣的走勢對股票型基金產(chǎn)生了深刻的影響，原因是美元兌歐元創(chuàng)出了歷史的新低，令全球股票型基金（去年上漲了１７．８２％）連續(xù)第三年遠遠跑贏其多元化的美國本土同類型基金（去年上漲了１１．９６％）。若不是美元持續(xù)下跌，大多數(shù)投資于發(fā)達國家市場的國際型基金應(yīng)該與美元型基金的表現(xiàn)基本類似。 發(fā)達國家市場與發(fā)展中國家市場的諸多區(qū)別在這里顯得相當(dāng)?shù)闹匾驗樽鳛檎w來說，新興市場經(jīng)濟的基金是表現(xiàn)最佳的基金之一，去年平均上漲了２４．１６％，若考慮到該類型的基金已經(jīng)在２００３年大幅上漲了５５％的背景因素，去年的２４．１６％這個升幅已經(jīng)十分可觀。受到墨西哥持股急升以及石油價格上漲等因素的影響，以投資拉丁美洲為主的基金類別表現(xiàn)極為搶眼，２００４年的上漲幅度超過３８％，而拉丁美洲的經(jīng)濟主要受到了中國經(jīng)濟的強勁增長和對原材料的大量需求所推動而出現(xiàn)大幅增長。 南非是另一個對新興市場型基金構(gòu)成重大的影響的發(fā)展中國家市場。盡管南非被認為過于倚重黃金型基金（很遺憾黃金是今年表現(xiàn)最差的基金），該國在銀行股票等上漲幅度超過５０％的因素帶動下，成為了新興市場型基金上升的主要動力。 當(dāng)然，石油價格于２００４年對共同基金的影響非常大，于１０月底上升至每桶５５美元，創(chuàng)造了歷史新高。油價不斷上漲對其他企業(yè)的整體盈利造成了重大的負面影響，而多元化的股票型基金的表現(xiàn)也就深深地受到這些因素的影響，再加上一定的心理因素，令股票型基金在第三季的表現(xiàn)極為不好。多元化的美國本土基金自去年初至８月中旬的下跌幅度超過了５％，加上美國總統(tǒng)大選的不明朗因素及全球地緣政治趨于緊張以及伊拉克戰(zhàn)爭等因素的影響，這些原因都促使了股票型基金在當(dāng)時的進一步下跌。 隨著石油價格的突然回落、美元持續(xù)下跌、還有就是美國大選并沒有出現(xiàn)如２０００年那樣的混亂局面，整體金融市場的狀況于１０月底至１１月開始明朗化，令股票型基金大幅上漲，漲幅和２００３年的第四季度接近，幅度也為１３％左右。 盡管美國的股票型基金在２００４年的走勢很是不一般，在從下跌的市況作出反彈之后又到了接近長期Ｉｂｂｏｔｓｏｎ平均之后，回報不少于過去數(shù)年的強勁增幅。理柏資深分析員Ｄｏｎ Ｃａｓｓｉｄｙ于理柏２００３年年終展望中對過去跌勢及復(fù)蘇的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，美國股市（以標(biāo)普綜合指數(shù)代表）下跌的第二年，上升的有１５個例子，而有１３個例子是連續(xù)第二年取得增長。當(dāng)?shù)谝荒晟^１５％（如２００３年）的時候? 第一年的平均升幅為３２．７％，而第二年則平均增長１１．６％。２００３年的股票基金上漲３５．０２％，而２００４年則上升１３．５８％。至于第三年則平均上升５．３５％（自１９５０年以來的數(shù)據(jù)），而八個例子中有三個出現(xiàn)下跌。 行業(yè)股票基金在２００４年增長了１６．０２％，其中房地產(chǎn)投資信托基金（ＲＥＩＴ）表現(xiàn)最令人滿意。房地產(chǎn)基金分類（＋３２．０３％）是唯一于過去五年每年均有增長的組別，期內(nèi)的累積年度增長幅度為２１．４１％，成為股票基金中年度回報最佳的類別，而股票基金年度回報升幅為０．８０％。 然而房地產(chǎn)投資信托基金并不是全年都表現(xiàn)得很出色。房地產(chǎn)基金在４月份受職位增長強勁及長期國債孳息上揚而下跌了近１４％，其后出現(xiàn)了強勁增長。房地產(chǎn)投資信托基金的下跌反應(yīng)是可以預(yù)期的，但下跌的幅度則難以預(yù)測。房地產(chǎn)投資信托基金當(dāng)時急跌或許反映了其在２００３年大部分時間及今年首三個月一直上漲而令價格高企的結(jié)果。但是，早前導(dǎo)致房地產(chǎn)投資信托基金上升的原因并沒有真正消失，包括經(jīng)濟指標(biāo)表現(xiàn)比較良好而令商業(yè)及商場的租務(wù)市場前景向好、回報相對較高、利率偏低等因素。話雖如此，４月的急跌幾乎是經(jīng)過早前攀升后必然出現(xiàn)的現(xiàn)象。因此，面對整體利率溫和提高的趨勢以及預(yù)期未來經(jīng)濟進一步增長的條件下，由年初至當(dāng)時的３．５％下跌幅度也屬于合理的范圍。 事實上，急劇的下跌只是比較短暫的現(xiàn)象，長期債券孳息已返回至接近了上一年的水平，而房地產(chǎn)基金也重新開始上漲。房地產(chǎn)投資信托基金較為安全及回報較其它股票類基金更高一些在繼續(xù)吸引投資者。雖然房地產(chǎn)投資信托基金回報跌至自１９７３年（理柏房地產(chǎn)基金分類開始）以來的最低水平，但相對于國債于過去七年的回報依然具有很好的吸引力。 大多數(shù)其它行業(yè)的基金也緊隨房地產(chǎn)信托基金的走勢，理柏八大行業(yè)分類中，有六類取得了兩位數(shù)字的回報。受惠于石油價格上漲（銅、木材、鐵的價格也上升）而揚升，自然資源基金取得了３０．１６％的升幅??于美國本土股票基金表現(xiàn)屬于第二名。公用事業(yè)基金（２３．４０％）也因為天然氣的價格上升而上漲，供貨商是對基金回報貢獻最大的一方。 至于科技基金則在００３年大漲５５．９１％之后，在去年僅上漲了３．９７％，其中有些子行業(yè)依然取得了可觀回報，其它則表現(xiàn)不佳。 到目前為止，半導(dǎo)體基金則是表現(xiàn)最為波動的類別，對各基金的影響也不盡相同。該類股票在２００３年上漲了近９０％，并為基金帶來了１４％的增長，但在２００４年則下跌了１７％及帶來４％的負增長。這個變化對基金表現(xiàn)造成了影響，同時也減少了行業(yè)基金的平均比重，由超過２０％下降到了１５％以下。 醫(yī)療與生物科技基金（＋８．７８％）組別是去年表現(xiàn)最不好的基金組別之一。該分類受部分著名關(guān)節(jié)炎藥物Ｃｅｌｅｂｒｅｘ及Ｖｉｏｘｘ的負面消息拖累，令 Ｐｆｉｚｅｒ及 Ｍｅｒｃｋ的股價于第四季度大幅下滑，前者于年內(nèi)下跌的幅度超過了２２％，對同類基金帶來最大的負面影響，令基金回報下跌了１．６個百分點，因其占該類基金平均６％的比重。Ｍｅｒｃｋ則于年內(nèi)下跌了近２８％，由于所占比重少于２％，對基金的影響就較為輕微，這可以在理柏健康與生物科技活躍指數(shù)（Ｌｉｐｐｅｒ Ｈｅａｌｔｈ／Ｂｉｏｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ Ａｃｔｉｖｅ Ｉｎｄｅｘ）中得到反映。