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何為詹森指數(shù)(阿爾法值)？?jī)?yōu)秀的基金產(chǎn)品在于能夠通過(guò)主動(dòng)投資管理，追求超越大盤的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。這說(shuō)明基金投資不僅要有收益，更要獲得超越市場(chǎng)平均水準(zhǔn)的超額收益。將這一投資理念量化后貫徹到基金產(chǎn)品中來(lái)，就是要通過(guò)主動(dòng)管理的方式，追求詹森指數(shù)（或稱阿爾法值）的最大化，來(lái)創(chuàng)造基金投資超額收益的最大化。只有戰(zhàn)勝了市場(chǎng)基準(zhǔn)組合獲得超額收益，才是專家理財(cái)概念的最佳詮釋。投資者只有投資這樣的基金產(chǎn)品，才能真正達(dá)到委托理財(cái)，獲得最大收益的目的。 這里的核心概念，詹森指數(shù)實(shí)際上是對(duì)基金超額收益大小的一種衡量。這種衡量綜合考慮了基金收益與風(fēng)險(xiǎn)因素，比單純的考慮基金收益大小要更科學(xué)。一般在進(jìn)行基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)，基金收益是比較簡(jiǎn)單的指標(biāo)；如果要求指標(biāo)考慮到基金風(fēng)險(xiǎn)因素，則有詹森指數(shù)（Jensen）、特雷諾指數(shù)（Treynor）以及夏普（Sharpe）指數(shù)等綜合性評(píng)價(jià)指標(biāo)。詹森指數(shù)是測(cè)定證券組合經(jīng)營(yíng)績(jī)效的一種指標(biāo)，是證券組合的實(shí)際期望收益率與位于證券市場(chǎng)線上的證券組合的期望收益率之差。1968年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾Ÿ詹森（Michael C。 Jensen）發(fā)表了《1945-1964年間共同基金的業(yè)績(jī)》一文，提出了這個(gè)以資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)衡量指數(shù)，它能評(píng)估基金的業(yè)績(jī)優(yōu)于基準(zhǔn)的程度，通過(guò)比較考察期基金收益率與由定價(jià)模型CAPM得出的預(yù)期收益率之差，即基金的實(shí)際收益超過(guò)它所承受風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)的預(yù)期收益的部分來(lái)評(píng)價(jià)基金，此差額部分就是與基金經(jīng)理業(yè)績(jī)直接相關(guān)的收益。用等式表示此概念就是：基金實(shí)際收益= 詹森指數(shù)（超額收益）+ 因承受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)所得收益因此，詹森指數(shù)所代表的就是基金業(yè)績(jī)中超過(guò)市場(chǎng)基準(zhǔn)組合所獲得的超額收益。即詹森指數(shù)0，表明基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)基準(zhǔn)組合，大得越多，業(yè)績(jī)?cè)胶茫环粗绻采笖?shù)〈 0，則表明其績(jī)效不好。之所以要提到綜合性業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，是因?yàn)闄z驗(yàn)投資基金能否戰(zhàn)勝市場(chǎng)不是一件容易的事情，不能只簡(jiǎn)單地比較基金凈值和市場(chǎng)指數(shù)的增長(zhǎng)率大小，而應(yīng)該綜合考慮收益和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面。投資基金的收益通常用一段時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)凈值的平均增長(zhǎng)率表示。基金的風(fēng)險(xiǎn)則分為絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，前者是指基金資產(chǎn)凈值的絕對(duì)波動(dòng)情況，用凈值增長(zhǎng)率的標(biāo)準(zhǔn)差表示；后者是指基金資產(chǎn)凈值相對(duì)市場(chǎng)指數(shù)波動(dòng)的敏感程度，用基金的貝塔系數(shù)表示。一般來(lái)說(shuō)，收益越高，風(fēng)險(xiǎn)越大；收益越低，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。此外，在比較不同基金的投資收益時(shí)，用特雷諾指數(shù)和夏普指數(shù)可對(duì)其進(jìn)行排序，而詹森指數(shù)優(yōu)于這二者的地方在于可以告訴我們各基金表現(xiàn)優(yōu)于基準(zhǔn)組合的具體大小。詹森指數(shù)法直接建立在諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)成果資本資產(chǎn)定價(jià)理論基礎(chǔ)之上。按照這一理論，隨機(jī)選取的投資組合，其阿爾法值應(yīng)該等于零。如果某一投資組合的阿爾法值顯著大于零，則表明其業(yè)績(jī)好于大市；如果投資組合的阿爾法值顯著小于零，則表明其業(yè)績(jī)落后于大盤。可見(jiàn)，詹森指數(shù)的特點(diǎn)是在度量基金業(yè)績(jī)時(shí)引入了市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)，能夠較好地反映基金關(guān)于市場(chǎng)的相對(duì)表現(xiàn)。自此我們得知，綜合考慮收益和風(fēng)險(xiǎn)雙方面因素后，衡量基金相對(duì)業(yè)績(jī)(即能否戰(zhàn)勝市場(chǎng))的合理方法應(yīng)該是從其收益中減掉與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的那部分超額收益，即詹森指數(shù)所代表的內(nèi)容，這也就是為什么要在基金投資中突出詹森指數(shù)的涵義。因此，投資者可以參考詹森指數(shù)，來(lái)對(duì)基金投資的期望收益與證券市場(chǎng)的期望收益進(jìn)行比較。投資基金可能在某一段時(shí)期收益是一個(gè)負(fù)值，但這并不表示這個(gè)基金不好。只要在這一階段詹森指數(shù)為正，盡管基金的收益是一個(gè)負(fù)值，我們還是可以認(rèn)為這個(gè)基金是一個(gè)優(yōu)秀的開(kāi)放式基金；相反，即使某一段時(shí)期投資者所購(gòu)買的開(kāi)放式基金有顯示的現(xiàn)金收益，但如果它的詹森指數(shù)是一個(gè)負(fù)值，那么就表示投資者所購(gòu)買的開(kāi)放式基金是一個(gè)劣質(zhì)的開(kāi)放式基金，因?yàn)閯e的投資者100元能賺20元，而這個(gè)基金管理人只能幫投資者賺10元，投資者應(yīng)當(dāng)考慮重新選擇新的基金。由于將基金收益與獲得這種收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了綜合考慮，詹森指數(shù)相對(duì)于不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素的絕對(duì)收益率指標(biāo)而言，更為科學(xué)，也更具有可比性。將詹森指數(shù)的概念運(yùn)用于基金投資中，追求詹森指數(shù)的極大化，也就是追求基金超額收益的極大化，是基金投資業(yè)績(jī)超越市場(chǎng)組合的最優(yōu)體現(xiàn)。。

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何為詹森指數(shù)(阿爾法值)？?jī)?yōu)秀的基金產(chǎn)品在于能夠通過(guò)主動(dòng)投資管理，追求超越大盤的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。這說(shuō)明基金投資不僅要有收益，更要獲得超越市場(chǎng)平均水準(zhǔn)的超額收益。將這一投資理念量化后貫徹到基金產(chǎn)品中來(lái)，就是要通過(guò)主動(dòng)管理的方式，追求詹森指數(shù)（或稱阿爾法值）的最大化，來(lái)創(chuàng)造基金投資超額收益的最大化。只有戰(zhàn)勝了市場(chǎng)基準(zhǔn)組合獲得超額收益，才是專家理財(cái)概念的最佳詮釋。投資者只有投資這樣的基金產(chǎn)品，才能真正達(dá)到委托理財(cái)，獲得最大收益的目的。這里的核心概念，詹森指數(shù)實(shí)際上是對(duì)基金超額收益大小的一種衡量。這種衡量綜合考慮了基金收益與風(fēng)險(xiǎn)因素，比單純的考慮基金收益大小要更科學(xué)。一般在進(jìn)行基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)，基金收益是比較簡(jiǎn)單的指標(biāo)；如果要求指標(biāo)考慮到基金風(fēng)險(xiǎn)因素，則有詹森指數(shù)（Jensen）、特雷諾指數(shù)（Treynor）以及夏普（Sharpe）指數(shù)等綜合性評(píng)價(jià)指標(biāo)。詹森指數(shù)是測(cè)定證券組合經(jīng)營(yíng)績(jī)效的一種指標(biāo)，是證券組合的實(shí)際期望收益率與位于證券市場(chǎng)線上的證券組合的期望收益率之差。1968年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾Ÿ詹森（Michael C。 Jensen）發(fā)表了《1945-1964年間共同基金的業(yè)績(jī)》一文，提出了這個(gè)以資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)衡量指數(shù)，它能評(píng)估基金的業(yè)績(jī)優(yōu)于基準(zhǔn)的程度，通過(guò)比較考察期基金收益率與由定價(jià)模型CAPM得出的預(yù)期收益率之差，即基金的實(shí)際收益超過(guò)它所承受風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)的預(yù)期收益的部分來(lái)評(píng)價(jià)基金，此差額部分就是與基金經(jīng)理業(yè)績(jī)直接相關(guān)的收益。用等式表示此概念就是：基金實(shí)際收益= 詹森指數(shù)（超額收益）+ 因承受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)所得收益因此，詹森指數(shù)所代表的就是基金業(yè)績(jī)中超過(guò)市場(chǎng)基準(zhǔn)組合所獲得的超額收益。即詹森指數(shù)0，表明基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)基準(zhǔn)組合，大得越多，業(yè)績(jī)?cè)胶茫环粗绻采笖?shù)〈 0，則表明其績(jī)效不好。之所以要提到綜合性業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，是因?yàn)闄z驗(yàn)投資基金能否戰(zhàn)勝市場(chǎng)不是一件容易的事情，不能只簡(jiǎn)單地比較基金凈值和市場(chǎng)指數(shù)的增長(zhǎng)率大小，而應(yīng)該綜合考慮收益和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面。投資基金的收益通常用一段時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)凈值的平均增長(zhǎng)率表示。基金的風(fēng)險(xiǎn)則分為絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，前者是指基金資產(chǎn)凈值的絕對(duì)波動(dòng)情況，用凈值增長(zhǎng)率的標(biāo)準(zhǔn)差表示；后者是指基金資產(chǎn)凈值相對(duì)市場(chǎng)指數(shù)波動(dòng)的敏感程度，用基金的貝塔系數(shù)表示。一般來(lái)說(shuō)，收益越高，風(fēng)險(xiǎn)越大；收益越低，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。此外，在比較不同基金的投資收益時(shí)，用特雷諾指數(shù)和夏普指數(shù)可對(duì)其進(jìn)行排序，而詹森指數(shù)優(yōu)于這二者的地方在于可以告訴我們各基金表現(xiàn)優(yōu)于基準(zhǔn)組合的具體大小。詹森指數(shù)法直接建立在諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)成果資本資產(chǎn)定價(jià)理論基礎(chǔ)之上。按照這一理論，隨機(jī)選取的投資組合，其阿爾法值應(yīng)該等于零。如果某一投資組合的阿爾法值顯著大于零，則表明其業(yè)績(jī)好于大市；如果投資組合的阿爾法值顯著小于零，則表明其業(yè)績(jī)落后于大盤。可見(jiàn)，詹森指數(shù)的特點(diǎn)是在度量基金業(yè)績(jī)時(shí)引入了市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)，能夠較好地反映基金關(guān)于市場(chǎng)的相對(duì)表現(xiàn)。自此我們得知，綜合考慮收益和風(fēng)險(xiǎn)雙方面因素后，衡量基金相對(duì)業(yè)績(jī)(即能否戰(zhàn)勝市場(chǎng))的合理方法應(yīng)該是從其收益中減掉與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的那部分超額收益，即詹森指數(shù)所代表的內(nèi)容，這也就是為什么要在基金投資中突出詹森指數(shù)的涵義。因此，投資者可以參考詹森指數(shù)，來(lái)對(duì)基金投資的期望收益與證券市場(chǎng)的期望收益進(jìn)行比較。投資基金可能在某一段時(shí)期收益是一個(gè)負(fù)值，但這并不表示這個(gè)基金不好。只要在這一階段詹森指數(shù)為正，盡管基金的收益是一個(gè)負(fù)值，我們還是可以認(rèn)為這個(gè)基金是一個(gè)優(yōu)秀的開(kāi)放式基金；相反，即使某一段時(shí)期投資者所購(gòu)買的開(kāi)放式基金有顯示的現(xiàn)金收益，但如果它的詹森指數(shù)是一個(gè)負(fù)值，那么就表示投資者所購(gòu)買的開(kāi)放式基金是一個(gè)劣質(zhì)的開(kāi)放式基金，因?yàn)閯e的投資者100元能賺20元，而這個(gè)基金管理人只能幫投資者賺10元，投資者應(yīng)當(dāng)考慮重新選擇新的基金。由于將基金收益與獲得這種收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了綜合考慮，詹森指數(shù)相對(duì)于不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素的絕對(duì)收益率指標(biāo)而言，更為科學(xué)，也更具有可比性。將詹森指數(shù)的概念運(yùn)用于基金投資中，追求詹森指數(shù)的極大化，也就是追求基金超額收益的極大化，是基金投資業(yè)績(jī)超越市場(chǎng)組合的最優(yōu)體現(xiàn)。。