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改革開放以來，我國國債發行方式經歷了80年代的行政分配，90年代初的承購包銷，到目前的定向發售、承購包銷和招標發行并存的發展過程，總的變化趨勢是不斷趨向低成本、高效率的發行方式，逐步走向規范化與市場化。（1）定向發售。定向發售方式是指定向養老保險基金、失業保險基金、金融機構等特定機構發行國債的方式，主要用于國家重點建設債券、財政債券、特種國債等品種。（2）承購包銷。承購包銷方式始于1991年，主要用于不可流通的憑證式國債，它是由各地的國債承銷機構組成承銷團，通過與財政部簽訂承銷協議來決定發行條件、承銷費用和承銷商的義務，因而是帶有一定市場因素發行方式。（3）招標發行。招標發行是指通過招標的方式來確定國債的承銷商和發行條件。根據發行對象的不同，招標發行又可分為繳款期招標、價格招標、收益率招標三種形式：①繳款期招標。繳款器招標，是指在國債的票面利率和發行價格已經確定的條件下，按照承銷機構向財政部繳款的先后順序獲得中標權利，直至滿足預定發行額為止。②價格招標。價格招標主要用于貼現國債的發行，按照投標人所報買價自高向低的順序中標，直至滿足預定發行額為止。如果中標規則為“荷蘭式”，那么中標的承銷機構都以相同價格（所有中標價格中的最低價格）來認購中標的國債數額；而如果中標規則為“美國式”，那么承銷機構分別以其各自出價來認購中標數額。舉例來說，當面值為100元、總額為200億元的貼現國債招標發行時，若有A、B、C三個投標人，他們的出價和申請額如表5-1所示，那么，A、B、C三者的中標額分別為90億元、60億元和50億元，在“荷蘭式”招標規則下中標價都為75元，而在“美國式”招標規則下，中標價分別是自己的投標價，即等于85元、80元和75元。由上可見，“荷蘭式”招標的特點是“單一價格”，而“美國式”招標的特點是“多種價格”。我國目前短期貼現國債主要運用“荷蘭式”價格招標方式予以發行。③收益率招標。收益率招標主要用于付息國債的發行，它同樣可分為“荷蘭式”招標和“美國式”招標兩種形式，原理與上述價格招標相似。招標發行將市場競爭機制引入國債發行過程，從而能反映出承銷商對利率走勢的預期和社會資金的供求狀況，推動了國債發行利率及整個利率體系的市場化進程。此外，招標發行還有利于縮短發行時間，促進國債一、二級市場之間的銜接。基于這些優點，招標發行已成為我國國債發行體制改革的主要方向。 。
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國債的發行主要有固定收益出售方式、公募拍賣方式、直接推銷方式等。1.固定收益出售方式這是一種在金融市場上按預先確定的發行條件發行國債的方式。2.公募拍賣方式公募拍賣方式，這是一種在金融市場上通過公開招標發行國債的方式3.直接推銷方式也稱承受發行法。它是一種由財政部門直接與認購者舉行一對一談判出售國債的發行方式。
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國債的發行主要有固定收益出售方式、公募拍賣方式、直接推銷方式等。1.固定收益出售方式這是一種在金融市場上按預先確定的發行條件發行國債的方式。2.公募拍賣方式公募拍賣方式，這是一種在金融市場上通過公開招標發行國債的方式3.直接推銷方式也稱承受發行法。它是一種由財政部門直接與認購者舉行一對一談判出售國債的發行方式。
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國債的發行主要有固定收益出售方式、公募拍賣方式、直接推銷方式等。1.固定收益出售方式這是一種在金融市場上按預先確定的發行條件發行國債的方式。2.公募拍賣方式公募拍賣方式，這是一種在金融市場上通過公開招標發行國債的方式3.直接推銷方式也稱承受發行法。它是一種由財政部門直接與認購者舉行一對一談判出售國債的發行方式。
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國債的發行主要有固定收益出售方式、公募拍賣方式、直接推銷方式等。1.固定收益出售方式這是一種在金融市場上按預先確定的發行條件發行國債的方式。2.公募拍賣方式公募拍賣方式，這是一種在金融市場上通過公開招標發行國債的方式3.直接推銷方式也稱承受發行法。它是一種由財政部門直接與認購者舉行一對一談判出售國債的發行方式。
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國債的發行主要有固定收益出售方式、公募拍賣方式、直接推銷方式等。1.固定收益出售方式這是一種在金融市場上按預先確定的發行條件發行國債的方式。2.公募拍賣方式公募拍賣方式，這是一種在金融市場上通過公開招標發行國債的方式3.直接推銷方式也稱承受發行法。它是一種由財政部門直接與認購者舉行一對一談判出售國債的發行方式。
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國債的發行主要有固定收益出售方式、公募拍賣方式、直接推銷方式等。1.固定收益出售方式這是一種在金融市場上按預先確定的發行條件發行國債的方式。2.公募拍賣方式公募拍賣方式，這是一種在金融市場上通過公開招標發行國債的方式3.直接推銷方式也稱承受發行法。它是一種由財政部門直接與認購者舉行一對一談判出售國債的發行方式。國債的發行主要有固定收益出售方式、公募拍賣方式、直接推銷方式等。1.固定收益出售方式這是一種在金融市場上按預先確定的發行條件發行國債的方式。2.公募拍賣方式公募拍賣方式，這是一種在金融市場上通過公開招標發行國債的方式3.直接推銷方式也稱承受發行法。它是一種由財政部門直接與認購者舉行一對一談判出售國債的發行方式。
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改革開放以來，我國國債發行方式經歷了80年代的行政分配，90年代初的承購包銷，到目前的定向發售、承購包銷和招標發行并存的發展過程，總的變化趨勢是不斷趨向低成本、高效率的發行方式，逐步走向規范化與市場化。（1）定向發售。定向發售方式是指定向養老保險基金、失業保險基金、金融機構等特定機構發行國債的方式，主要用于國家重點建設債券、財政債券、特種國債等品種。（2）承購包銷。承購包銷方式始于1991年，主要用于不可流通的憑證式國債，它是由各地的國債承銷機構組成承銷團，通過與財政部簽訂承銷協議來決定發行條件、承銷費用和承銷商的義務，因而是帶有一定市場因素發行方式。（3）招標發行。招標發行是指通過招標的方式來確定國債的承銷商和發行條件。根據發行對象的不同，招標發行又可分為繳款期招標、價格招標、收益率招標三種形式：①繳款期招標。繳款器招標，是指在國債的票面利率和發行價格已經確定的條件下，按照承銷機構向財政部繳款的先后順序獲得中標權利，直至滿足預定發行額為止。②價格招標。價格招標主要用于貼現國債的發行，按照投標人所報買價自高向低的順序中標，直至滿足預定發行額為止。如果中標規則為“荷蘭式”，那么中標的承銷機構都以相同價格（所有中標價格中的最低價格）來認購中標的國債數額；而如果中標規則為“美國式”，那么承銷機構分別以其各自出價來認購中標數額。舉例來說，當面值為100元、總額為200億元的貼現國債招標發行時，若有A、B、C三個投標人，他們的出價和申請額如表5-1所示，那么，A、B、C三者的中標額分別為90億元、60億元和50億元，在“荷蘭式”招標規則下中標價都為75元，而在“美國式”招標規則下，中標價分別是自己的投標價，即等于85元、80元和75元。由上可見，“荷蘭式”招標的特點是“單一價格”，而“美國式”招標的特點是“多種價格”。我國目前短期貼現國債主要運用“荷蘭式”價格招標方式予以發行。③收益率招標。收益率招標主要用于付息國債的發行，它同樣可分為“荷蘭式”招標和“美國式”招標兩種形式，原理與上述價格招標相似。招標發行將市場競爭機制引入國債發行過程，從而能反映出承銷商對利率走勢的預期和社會資金的供求狀況，推動了國債發行利率及整個利率體系的市場化進程。此外，招標發行還有利于縮短發行時間，促進國債一、二級市場之間的銜接。基于這些優點，招標發行已成為我國國債發行體制改革的主要方向。。
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（1）定向發售。定向發售方式是指定向養老保險基金、失業保險基金、金融機構等特定機構發行國債的方式，主要用于國家重點建設債券、財政債券、特種國債等品種。（2）承購包銷。承購包銷方式始于1991年，主要用于不可流通的憑證式國債，它是由各地的國債承銷機構組成承銷團，通過與財政部簽訂承銷協議來決定發行條件、承銷費用和承銷商的義務，因而是帶有一定市場因素發行方式。（3）招標發行。招標發行是指通過招標的方式來確定國債的承銷商和發行條件。
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（1）定向發售。定向發售方式是指定向養老保險基金、失業保險基金、金融機構等特定機構發行國債的方式，主要用于國家重點建設債券、財政債券、特種國債等品種。（2）承購包銷。承購包銷方式始于1991年，主要用于不可流通的憑證式國債，它是由各地的國債承銷機構組成承銷團，通過與財政部簽訂承銷協議來決定發行條件、承銷費用和承銷商的義務，因而是帶有一定市場因素發行方式。（3）招標發行。招標發行是指通過招標的方式來確定國債的承銷商和發行條件。根據發行對象的不同，招標發行又可分為繳款期招標、價格招標、收益率招標三種形式：①繳款期招標。繳款器招標，是指在國債的票面利率和發行價格已經確定的條件下，按照承銷機構向財政部繳款的先后順序獲得中標權利，直至滿足預定發行額為止。②價格招標。價格招標主要用于貼現國債的發行，按照投標人所報買價自高向低的順序中標，直至滿足預定發行額為止。如果中標規則為“荷蘭式”，那么中標的承銷機構都以相同價格（所有中標價格中的最低價格）來認購中標的國債數額；而如果中標規則為“美國式”，那么承銷機構分別以其各自出價來認購中標數額。舉例來說，當面值為100元、總額為200億元的貼現國債招標發行時，若有A、B、C三個投標人，他們的出價和申請額如表5-1所示，那么，A、B、C三者的中標額分別為90億元、60億元和50億元，在“荷蘭式”招標規則下中標價都為75元，而在“美國式”招標規則下，中標價分別是自己的投標價，即等于85元、80元和75元。由上可見，“荷蘭式”招標的特點是“單一價格”，而“美國式”招標的特點是“多種價格”。我國目前短期貼現國債主要運用“荷蘭式”價格招標方式予以發行。③收益率招標。收益率招標主要用于付息國債的發行，它同樣可分為“荷蘭式”招標和“美國式”招標兩種形式，原理與上述價格招標相似。招標發行將市場競爭機制引入國債發行過程，從而能反映出承銷商對利率走勢的預期和社會資金的供求狀況，推動了國債發行利率及整個利率體系的市場化進程。此外，招標發行還有利于縮短發行時間，促進國債一、二級市場之間的銜接。基于這些優點，招標發行已成為我國國債發行體制改革的主要方向。。
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按發行方式，有自愿和強制國債
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國債的發行主要有固定收益出售方式、公募拍賣方式、直接推銷方式等。
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改革開放以?恚???l行方式??v了80年代的行政分配，90年代初的承?包銷，到目前的定向發售、承?包銷和招?稅l行?K存的發展過程，?的?化??菔遣?嘹?向低成本、高效率的發行方式，逐步走向?範化與市?齷?（1）定向發售。定向發售方式是指定向養老保險基金、失?I保險基金、金融?C??等特定?C??發行??姆絞劍饕渺?抑攸c建設?⒇?政?⑻胤N??繞販N。（2）承?包銷。承?包銷方式始於1991年，主要用於不可流通的?{證式??怯篩韉氐??袖N?C??組成承銷?F，通過與?政部??承銷?f議??Q定發行?l件、承銷費用和承銷商的義?眨蚨?в幸歡ㄊ?鲆蛩匕l行方式。（3）招?稅l行。招?稅l行是指通過招?說姆絞?澩_定??某袖N商和發行?l件。根?l行?ο蟮牟煌?稅l行又可分?槔U款期招?恕?r格招?恕⑹找媛收?巳N形式：①繳款期招?恕＠U款器招?耍侵岡??鈉泵胬屎桶l行?r格已?確定的?l件下，按照承銷?C??向?政部繳款的先後?序獲得中??嗬敝?M足預定發行額?櫓埂?②?r格招?恕?r格招?酥饕渺頓N現??陌l行，按照投?巳慫?篳I?r自高向低的?序中?耍敝?M足預定發行額?櫓埂Ｈ綣?艘??t?欏昂商m式”，那麼中?說某袖N?C??都以相同?r格（所有中??r格中的最低?r格）?碚J?中?說???殿~；而如果中?艘??t?欏懊?健保屈N承銷?C??分?e以其各自出?r?碚J?中??殿~。舉例?碚f，?面值??00元、?額??00?|元的貼現???稅l行?r，若有A、B、C三??投?巳耍??的出?r和申?額如表5-1所示，那麼，A、B、C三者的中?祟~分?e??0?|元、60?|元和50?|元，在“荷蘭式”招?艘??t下中??r都??5元，而在“美?健閉?艘??t下，中??r分?e是自己的投??r，即等於85元、80元和75元。由上可?，“荷蘭式”招?說奶攸c是“?我?r格”，而“美?健閉?說奶攸c是“多種?r格”。我?殼岸唐谫N現??饕\用“荷蘭式”?r格招?朔絞接枰園l行。③收益率招?恕Ｊ找媛收?酥饕渺陡斷??陌l行，它同?涌煞?欏昂商m式”招?撕汀懊?健閉??煞N形式，原理與上述?r格招?訟嗨啤?招?稅l行?⑹?齦???C制引入??l行過程，?畝芊從吵齔袖N商?首?蕕念A期和社?Y金的供求狀?r，推?恿??l行利率及整??利率體系的市?齷M程。此外，招?稅l行?有利於縮短?行?r間，促進??弧⒍?市?鮒g的?接。基於這些??點，招?稅l行已成?槲???l行體制改革的主要方向。。
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國債的發行主要有固定收益出售方式、公募拍賣方式、直接推銷方式等。1.固定收益出售方式這是一種在金融市場上按預先確定的發行條件發行國債的方式。2.公募拍賣方式公募拍賣方式，這是一種在金融市場上通過公開招標發行國債的方式3.直接推銷方式也稱承受發行法。它是一種由財政部門直接與認購者舉行一對一談判出售國債的發行方式。