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垃圾債券一詞譯自英文Junbond。Junk意指舊貨、假貨、廢品、哄騙等，之所以將其作為債券的一項(xiàng)形容詞，是因?yàn)檫@種投資利息高（一般較國(guó)債高4個(gè)百分點(diǎn)）、風(fēng)險(xiǎn)大，對(duì)投資人本金保障較弱。 垃圾債券最早起源于美國(guó)，在本世紀(jì)20及30年代就已存在。70年代以前，垃圾債券主要是一些小型公司為開(kāi)拓業(yè)務(wù)籌集資金而發(fā)行的，由于這種債券的信用受到懷疑，問(wèn)津者較少，70年代初其流通量還不到20億美元，70年代末期以后，垃圾債券逐漸成為投資者狂熱追求的投資工具，到80年代中期，垃圾債券市場(chǎng)急劇膨脹，迅速達(dá)到鼎盛時(shí)期。在整個(gè)80年代，美國(guó)各公司發(fā)行垃圾債券1700多億美元，其中被稱作"垃圾債券之王"的德崇證券公司就發(fā)行了800億美元，占47％。 1988年垃圾債券總市值高達(dá)2000億美元，1983年德崇證券收益僅10多億美元。但到了1987年該公司就成為華爾街盈利最高的公司，收益超過(guò)40億美元。有 "垃圾債券之神"、"魔術(shù)師"之稱的該公司負(fù)責(zé)人米爾根1987年的薪俸高達(dá)5。5億美元，"尋找資金就要找米爾根"成為當(dāng)時(shí)市面的流行語(yǔ)?！ ±鴤?0年代在美國(guó)能風(fēng)行一時(shí)，主要有以下幾個(gè)原因 一是80年代初正值美國(guó)產(chǎn)業(yè)大規(guī)模調(diào)整與重組時(shí)期，由此引發(fā)的更新、并購(gòu)所需資金單靠股市是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，加上在產(chǎn)業(yè)調(diào)整時(shí)期這些企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，以盈利為目的的商業(yè)銀行不能完全滿足其資金需求，這是垃圾債券應(yīng)時(shí)而興的重要背景。二是美國(guó)金融管制的放松，反映在證券市場(chǎng)上，就是放松對(duì)有價(jià)證券發(fā)行人的審查和管理，造成素質(zhì)低下的垃圾債券紛紛出籠。三是杠桿收購(gòu)的廣泛運(yùn)用，即小公司通過(guò)高負(fù)債方式收購(gòu)較大的公司。高負(fù)債的渠道主要是向商業(yè)銀行貸款和發(fā)行債券，籌到足夠資金后，便將不被看好而股價(jià)較低的大公司股票大量收購(gòu)而取得控制權(quán)，再進(jìn)行分割整理，使公司形象改善、財(cái)務(wù)報(bào)告中反映的經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)，待股價(jià)上升至一定程度后全部拋售大撈一把，還清債務(wù)后，拂袖而去。其中最著名的例子是1988年底，亨利?克萊斯收購(gòu)雷諾煙草公司，收購(gòu)價(jià)高達(dá)250億美元，但克萊斯本身動(dòng)用的資金僅1500萬(wàn)美元，其余99．94％的資金都是靠米爾根發(fā)行垃圾債券籌得的。四是80年代后美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)景氣使證券市場(chǎng)更加繁榮。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)旺盛時(shí)期，人們對(duì)前景抱有美好憧憬，更多地注意到其高收益而忽略了風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行、證券承銷商及眾多投機(jī)者都趨之若騖，收購(gòu)者、被收購(gòu)者、債券持有者和發(fā)行人、包銷商都有利可獲?！ ∪欢揞~的垃圾債券像被吹脹的大氣泡，終有破滅的一天。由于債券質(zhì)量日趨下降，以及1987年股災(zāi)后潛在熊市的壓力，從1988年開(kāi)始，發(fā)行公司無(wú)法償付高額利息的情況屢有發(fā)生，垃圾債券難以克服"高風(fēng)險(xiǎn)→高利率→高負(fù)擔(dān)→高拖欠→更高風(fēng)險(xiǎn)……"的惡性循環(huán)圈，逐步走向衰退。 垃圾債券在美國(guó)風(fēng)行的十年雖然對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過(guò)積極作用，籌集了數(shù)千億游資，也使日本等國(guó)資金大量流入，并使美國(guó)企業(yè)在強(qiáng)大外力壓迫下刻意求新，改進(jìn)管理等，但也遺留下了嚴(yán)重后果，包括儲(chǔ)蓄信貸業(yè)的破產(chǎn)、杠桿收購(gòu)的惡性發(fā)展、債券市場(chǎng)的嚴(yán)重混亂及金融犯罪增多等等。 。
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垃圾債券一詞譯自英文Junkbond。 Junk意指舊貨、假貨，廢品、哄騙等， 之所以將其作為債券的一項(xiàng)形容詞，是因?yàn)檫@種投資利息高（一般較國(guó)債高4 個(gè)百分點(diǎn)）、風(fēng)險(xiǎn)大，對(duì)投資人資金保障較弱。 垃圾債券最早起源于美國(guó)在本世紀(jì)20及30年代就已存在。70年代以前，垃圾債券主要是一些小型公司為開(kāi)拓業(yè)務(wù)籌集資金而發(fā)行的，由于這種債券的信用受到懷疑，問(wèn)津者較少，70年代初其流通量還不到20億美元，70年代末期以后，垃圾債券逐漸成為投資者狂熱追求的投資工具，到80年代中期，垃圾債券市場(chǎng)急劇膨脹，迅速達(dá)到鼎盛時(shí)期。在整個(gè)80年代，美國(guó)各公司發(fā)行垃圾債券1700多憶美元，其中被稱作"垃圾債券之王"的德崇證券公司就發(fā)行了800億美元，占47％。 1988年垃圾債券總市值高達(dá)2000億美元，1983年德崇證券收益僅10多億美元。但到了19S7年該公司就成為華爾街盈利最高的公司，收益超過(guò)40億美元。有 "垃圾債券之神"、"魔術(shù)師"之稱的該公司負(fù)責(zé)人米爾根1987年的薪俸高達(dá)5．5 億美元，"尋找資金就要找米爾根"成為當(dāng)時(shí)中面的流行語(yǔ)。 垃圾債券80年代在美國(guó)能風(fēng)行一時(shí)，主要有以下幾個(gè)原因 ：一是80年代初正值美國(guó)產(chǎn)業(yè)大規(guī)模調(diào)整與重組時(shí)期。由此引發(fā)的更新、并購(gòu)所需資金單靠股市是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，加上在產(chǎn)業(yè)調(diào)整時(shí)期這些企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，以盈利為目的的商業(yè)銀行不能完全滿足其資金需求，這是垃圾債券應(yīng)時(shí)而興的重要背景。二是美國(guó)金融管制的放松，反映在證券市場(chǎng)上，就是放松對(duì)有價(jià)證券發(fā)行人的審查和管理，造成素質(zhì)低下的垃圾債券紛紛出籠。三是杠桿收購(gòu)的廣泛運(yùn)用，即小公司通過(guò)高負(fù)債方式收購(gòu)較大的公司。高負(fù)債的渠道主要是向商業(yè)銀行貸款和發(fā)行債券，籌到足夠資金后，便將不被看好而股價(jià)較低的大公司股票大量收購(gòu)而取得控制權(quán)，再進(jìn)行分割整理，使公司形象改善、財(cái)務(wù)報(bào)告中反映的經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)，待股價(jià)上升至一定程度后全部拋售大撈一把，還清債務(wù)后，拂袖而去。其中最著名的例子是1988年底，亨利·克萊斯收購(gòu)雷諾煙草公司，收購(gòu)價(jià)高達(dá)250億美元，但克萊斯本身動(dòng)用的資金僅1500萬(wàn)美元。其余99． 94 ％的資金都是靠米爾根發(fā)行垃圾債券等得的。四是80年代后美國(guó)經(jīng)濟(jì)步人復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)景氣使證券市場(chǎng)更加繁榮。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)旺盛時(shí)期，人們對(duì)前景抱有美好憧憬，更多地注意到其高收益而忽略了風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行、證券承銷商及眾多投機(jī)者都趨之若騖，收購(gòu)者、被收購(gòu)者、債券待有者和發(fā)行人、包銷商都有利可獲。 然而，巨額的垃圾債券像被吹脹的大氣泡，終有破滅的一天。由于債券質(zhì)量日趨下降，以及1987年股災(zāi)后潛在熊市的壓力，從1988年開(kāi)始，發(fā)行公司無(wú)法償付高額利息的情況屢有發(fā)生，垃圾債券難以克服“高風(fēng)險(xiǎn)一高利率一高負(fù)擔(dān)一高拖欠一更高風(fēng)險(xiǎn)……”的惡性循環(huán)圈。逐步走向衰退。 垃圾債券在美國(guó)風(fēng)行的十年雖然對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過(guò)積極作用，籌集了數(shù)千億游資，也使日本等國(guó)資金大量流入，并使美國(guó)企業(yè)在強(qiáng)大外力壓迫下刻意求新，改進(jìn)管理等，但也遺留下了嚴(yán)重后果，包括儲(chǔ)蓄信貸業(yè)的破產(chǎn)、杠桿收購(gòu)的惡性發(fā)展，債券市場(chǎng)的嚴(yán)重混亂及金融犯罪增多等等。 。
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垃圾債券一詞譯自英文Junkbond。 Junk意指舊貨、假貨，廢品、哄騙等， 之所以將其作為債券的一項(xiàng)形容詞，是因?yàn)檫@種投資利息高（一般較國(guó)債高4 個(gè)百分點(diǎn)）、風(fēng)險(xiǎn)大，對(duì)投資人資金保障較弱。 垃圾債券最早起源于美國(guó)在本世紀(jì)20及30年代就已存在。70年代以前，垃圾債券主要是一些小型公司為開(kāi)拓業(yè)務(wù)籌集資金而發(fā)行的，由于這種債券的信用受到懷疑，問(wèn)津者較少，70年代初其流通量還不到20億美元，70年代末期以后，垃圾債券逐漸成為投資者狂熱追求的投資工具，到80年代中期，垃圾債券市場(chǎng)急劇膨脹，迅速達(dá)到鼎盛時(shí)期。在整個(gè)80年代，美國(guó)各公司發(fā)行垃圾債券1700多憶美元，其中被稱作"垃圾債券之王"的德崇證券公司就發(fā)行了800億美元，占47％。 1988年垃圾債券總市值高達(dá)2000億美元，1983年德崇證券收益僅10多億美元。但到了19S7年該公司就成為華爾街盈利最高的公司，收益超過(guò)40億美元。有 "垃圾債券之神"、"魔術(shù)師"之稱的該公司負(fù)責(zé)人米爾根1987年的薪俸高達(dá)5．5 億美元，"尋找資金就要找米爾根"成為當(dāng)時(shí)中面的流行語(yǔ)。 垃圾債券80年代在美國(guó)能風(fēng)行一時(shí)，主要有以下幾個(gè)原因 ：一是80年代初正值美國(guó)產(chǎn)業(yè)大規(guī)模調(diào)整與重組時(shí)期。由此引發(fā)的更新、并購(gòu)所需資金單靠股市是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，加上在產(chǎn)業(yè)調(diào)整時(shí)期這些企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，以盈利為目的的商業(yè)銀行不能完全滿足其資金需求，這是垃圾債券應(yīng)時(shí)而興的重要背景。二是美國(guó)金融管制的放松，反映在證券市場(chǎng)上，就是放松對(duì)有價(jià)證券發(fā)行人的審查和管理，造成素質(zhì)低下的垃圾債券紛紛出籠。三是杠桿收購(gòu)的廣泛運(yùn)用，即小公司通過(guò)高負(fù)債方式收購(gòu)較大的公司。高負(fù)債的渠道主要是向商業(yè)銀行貸款和發(fā)行債券，籌到足夠資金后，便將不被看好而股價(jià)較低的大公司股票大量收購(gòu)而取得控制權(quán)，再進(jìn)行分割整理，使公司形象改善、財(cái)務(wù)報(bào)告中反映的經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)，待股價(jià)上升至一定程度后全部拋售大撈一把，還清債務(wù)后，拂袖而去。其中最著名的例子是1988年底，亨利·克萊斯收購(gòu)雷諾煙草公司，收購(gòu)價(jià)高達(dá)250億美元，但克萊斯本身動(dòng)用的資金僅1500萬(wàn)美元。其余99． 94 ％的資金都是靠米爾根發(fā)行垃圾債券等得的。四是80年代后美國(guó)經(jīng)濟(jì)步人復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)景氣使證券市場(chǎng)更加繁榮。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)旺盛時(shí)期，人們對(duì)前景抱有美好憧憬，更多地注意到其高收益而忽略了風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行、證券承銷商及眾多投機(jī)者都趨之若騖，收購(gòu)者、被收購(gòu)者、債券待有者和發(fā)行人、包銷商都有利可獲。 然而，巨額的垃圾債券像被吹脹的大氣泡，終有破滅的一天。由于債券質(zhì)量日趨下降，以及1987年股災(zāi)后潛在熊市的壓力，從1988年開(kāi)始，發(fā)行公司無(wú)法償付高額利息的情況屢有發(fā)生，垃圾債券難以克服“高風(fēng)險(xiǎn)一高利率一高負(fù)擔(dān)一高拖欠一更高風(fēng)險(xiǎn)……”的惡性循環(huán)圈。逐步走向衰退。 垃圾債券在美國(guó)風(fēng)行的十年雖然對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過(guò)積極作用，籌集了數(shù)千億游資，也使日本等國(guó)資金大量流入，并使美國(guó)企業(yè)在強(qiáng)大外力壓迫下刻意求新，改進(jìn)管理等，但也遺留下了嚴(yán)重后果，包括儲(chǔ)蓄信貸業(yè)的破產(chǎn)、杠桿收購(gòu)的惡性發(fā)展，債券市場(chǎng)的嚴(yán)重混亂及金融犯罪增多等等。 。
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（1）融資功能。債券中場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部份，具有使資金從資金剩余者流向資金需求者，為資金不足者籌集資金的功能。我國(guó)政府和企業(yè)先后發(fā)行多批債券，為彌補(bǔ)國(guó)家財(cái)政赤字和國(guó)家的許多重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目籌集了大量資金。在"八五"期間，我國(guó)企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券共籌資820億元，重點(diǎn)支持了三峽工程、上海浦東新區(qū)建設(shè)、京九鐵路、滬寧高速公路、吉林化工、北京地鐵、北京西客站等能源、交通、重要原材料等重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目以及 城市公用設(shè)施建設(shè)。 ?。?）資金流動(dòng)導(dǎo)向功能。效益好的企業(yè)發(fā)行的債券通常較受投資者歡迎，因而發(fā)行時(shí)利率低，籌資成本?。幌喾?，效益差的企業(yè)發(fā)行的債券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，受投資者歡迎的程度較低，籌資成本較大。因此，通過(guò)債券市場(chǎng)，資金得以向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，從而有利于資源的優(yōu)化配置。 ?。?）宏觀調(diào)控功能。一國(guó)中央銀行作為國(guó)家貨幣政策的制定與實(shí)施部門，主要依靠存款準(zhǔn)備金、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)和利率等政策工具進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控。其中，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)就是中央銀行通過(guò)在證券市場(chǎng)上買賣閏債等有價(jià)證券，從而調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控的重要手段。在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、需要減少貨幣供應(yīng)時(shí)，中央銀行賣出債券、收回金融機(jī)構(gòu)或公眾持有的一部分貨幣從而抑制經(jīng)濟(jì)的過(guò)熱運(yùn)行；當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條、需要增加貨幣供應(yīng)量時(shí)，中央 銀行便買入債券。增加貨幣的投放。 。
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垃圾債券一詞譯自英文Junkbond。 Junk意指舊貨、假貨，廢品、哄騙等， 之所以將其作為債券的一項(xiàng)形容詞，是因?yàn)檫@種投資利息高（一般較國(guó)債高4 個(gè)百分點(diǎn)）、風(fēng)險(xiǎn)大，對(duì)投資人資金保障較弱。 垃圾債券最早起源于美國(guó)在本世紀(jì)20及30年代就已存在。70年代以前，垃圾債券主要是一些小型公司為開(kāi)拓業(yè)務(wù)籌集資金而發(fā)行的，由于這種債券的信用受到懷疑，問(wèn)津者較少，70年代初其流通量還不到20億美元，70年代末期以后，垃圾債券逐漸成為投資者狂熱追求的投資工具，到80年代中期，垃圾債券市場(chǎng)急劇膨脹，迅速達(dá)到鼎盛時(shí)期。在整個(gè)80年代，美國(guó)各公司發(fā)行垃圾債券1700多憶美元，其中被稱作"垃圾債券之王"的德崇證券公司就發(fā)行了800億美元，占47％。 1988年垃圾債券總市值高達(dá)2000億美元，1983年德崇證券收益僅10多億美元。但到了19S7年該公司就成為華爾街盈利最高的公司，收益超過(guò)40億美元。有 "垃圾債券之神"、"魔術(shù)師"之稱的該公司負(fù)責(zé)人米爾根1987年的薪俸高達(dá)5．5 億美元，"尋找資金就要找米爾根"成為當(dāng)時(shí)中面的流行語(yǔ)。 垃圾債券80年代在美國(guó)能風(fēng)行一時(shí)，主要有以下幾個(gè)原因 ： 一是80年代初正值美國(guó)產(chǎn)業(yè)大規(guī)模調(diào)整與重組時(shí)期。由此引發(fā)的更新、并購(gòu)所需資金單靠股市是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，加上在產(chǎn)業(yè)調(diào)整時(shí)期這些企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，以盈利為目的的商業(yè)銀行不能完全滿足其資金需求，這是垃圾債券應(yīng)時(shí)而興的重要背景。 二是美國(guó)金融管制的放松，反映在證券市場(chǎng)上，就是放松對(duì)有價(jià)證券發(fā)行人的審查和管理，造成素質(zhì)低下的垃圾債券紛紛出籠。 三是杠桿收購(gòu)的廣泛運(yùn)用，即小公司通過(guò)高負(fù)債方式收購(gòu)較大的公司。高負(fù)債的渠道主要是向商業(yè)銀行貸款和發(fā)行債券，籌到足夠資金后，便將不被看好而股價(jià)較低的大公司股票大量收購(gòu)而取得控制權(quán)，再進(jìn)行分割整理，使公司形象改善、財(cái)務(wù)報(bào)告中反映的經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)，待股價(jià)上升至一定程度后全部拋售大撈一把，還清債務(wù)后，拂袖而去。其中最著名的例子是1988年底，亨利·克萊斯收購(gòu)雷諾煙草公司，收購(gòu)價(jià)高達(dá)250億美元，但克萊斯本身動(dòng)用的資金僅1500萬(wàn)美元。其余99． 94 ％的資金都是靠米爾根發(fā)行垃圾債券等得的。 四是80年代后美國(guó)經(jīng)濟(jì)步人復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)景氣使證券市場(chǎng)更加繁榮。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)旺盛時(shí)期，人們對(duì)前景抱有美好憧憬，更多地注意到其高收益而忽略了風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行、證券承銷商及眾多投機(jī)者都趨之若騖，收購(gòu)者、被收購(gòu)者、債券待有者和發(fā)行人、包銷商都有利可獲。 然而，巨額的垃圾債券像被吹脹的大氣泡，終有破滅的一天。由于債券質(zhì)量日趨下降，以及1987年股災(zāi)后潛在熊市的壓力，從1988年開(kāi)始，發(fā)行公司無(wú)法償付高額利息的情況屢有發(fā)生，垃圾債券難以克服“高風(fēng)險(xiǎn)一高利率一高負(fù)擔(dān)一高拖欠一更高風(fēng)險(xiǎn)……”的惡性循環(huán)圈。逐步走向衰退。 垃圾債券在美國(guó)風(fēng)行的十年雖然對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過(guò)積極作用，籌集了數(shù)千億游資，也使日本等國(guó)資金大量流入，并使美國(guó)企業(yè)在強(qiáng)大外力壓迫下刻意求新，改進(jìn)管理等，但也遺留下了嚴(yán)重后果，包括儲(chǔ)蓄信貸業(yè)的破產(chǎn)、杠桿收購(gòu)的惡性發(fā)展，債券市場(chǎng)的嚴(yán)重混亂及金融犯罪增多等等。 。
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垃圾債券一詞譯自英文Junkbond。Junk意指舊貨、假貨、廢品、哄騙等，之所以將其作為債券的一項(xiàng)形容詞，是因?yàn)檫@種投資利息高（一般較國(guó)債高4個(gè)百分點(diǎn)）、風(fēng)險(xiǎn)大，對(duì)投資人本金保障較弱。垃圾債券最早起源于美國(guó)，在本世紀(jì)20及30年代就已存在。70年代以前，垃圾債券主要是一些小型公司為開(kāi)拓業(yè)務(wù)籌集資金而發(fā)行的，由于這種債券的信用受到懷疑，問(wèn)津者較小，70年代初其流行量還不到20億美元。70年代末期以后，垃圾債券逐漸成為投資合狂熱追求的投資工具，到80年代中期，垃圾債券市場(chǎng)急劇膨脹，迅速達(dá)到鼎盛時(shí)期。在整個(gè)80年代，美國(guó)各公司發(fā)行垃圾債券1700多億美元，其中被稱作“垃圾債券之王”的德崇證券公司就發(fā)行了800億美元，占47%。1988年垃圾債券總市值高達(dá)2000億美元。1983年德崇證券收益僅10多億美元，但到了1987年該公司就成為華爾街盈利最高的公司，收益超過(guò)40億美元。有“垃圾債券之神”、“魔術(shù)師”之稱的該公司負(fù)責(zé)人米爾根1987年的薪俸高達(dá)5。5億美元，“尋找資金就要找米爾根”成為當(dāng)時(shí)市面的流行語(yǔ)。垃圾債券80年代在美國(guó)能風(fēng)行一時(shí)，主要有以下幾個(gè)原因：一是80年代初正值美國(guó)產(chǎn)業(yè)大規(guī)模調(diào)整與重組時(shí)期，由此引發(fā)的更新、并購(gòu)所需資金單靠股市是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，加上在產(chǎn)業(yè)調(diào)整時(shí)期這些企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，以盈利為目的的商業(yè)銀行不能完全滿足其資金需求，這是垃圾債券應(yīng)時(shí)而興的重要背景。二是美國(guó)金融管制的放松，反映在證券市場(chǎng)上，就是放松對(duì)有價(jià)證券發(fā)行人的審查和管理，造成素質(zhì)低下的垃圾債券紛紛出籠。三是杠桿收購(gòu)的廣泛運(yùn)用，即小公司通過(guò)高負(fù)債方式收購(gòu)較大的公司。高負(fù)債的渠道主要是向商業(yè)銀行貸款和發(fā)行債券，籌到足夠資金后，便將不被看好而股價(jià)較低的大公司股票大量收購(gòu)而取得控制權(quán)，再進(jìn)行分割整理，使公司形象改善、財(cái)務(wù)報(bào)告中反映的經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)，待股價(jià)上升至一定程度后全部拋售大撈一把，還清債務(wù)后，拂袖而去。其中最著名的例子是1988年底，亨利·克萊斯收購(gòu)雷諾煙草公司，收購(gòu)價(jià)高達(dá)250億美元，但克萊斯本身動(dòng)用的資金僅1500萬(wàn)美元，其余99。94%的資金都是靠米爾根發(fā)行垃圾債券籌得的。四是80年代后美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)景氣使證券市場(chǎng)更加繁榮。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)旺盛時(shí)期，人們對(duì)前景抱有美好憧憬，更多地注意到其高收益而忽略了風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行、證券承銷商及眾多投機(jī)者都趨之若鶩，收購(gòu)者、被收購(gòu)者、債券持有者和發(fā)行人、包銷商都有利可獲。然而，巨額的垃圾債券像被吹脹的大氣泡，終有破滅的一天。由于債券質(zhì)量日趨下降，以及1987年股災(zāi)后潛在熊市的壓力，從1988年開(kāi)始，發(fā)行公司無(wú)法償付高額利息的情況屢有發(fā)生，垃圾債券難以克服“高風(fēng)險(xiǎn)—高利率—高負(fù)擔(dān)—高拖欠—更高風(fēng)險(xiǎn)……”的惡性循環(huán)圈，逐步走向衰退。垃圾債券在美國(guó)風(fēng)行的十年雖然對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過(guò)積極作用，籌集了數(shù)千億游資，也使日本等國(guó)資金大量流入，并使美國(guó)企業(yè)在強(qiáng)大外力壓迫下刻意求新，改進(jìn)管理等，但也遺留下了嚴(yán)重后果，包括儲(chǔ)蓄信貸業(yè)的破產(chǎn)、杠桿收購(gòu)的惡性發(fā)展、債券市場(chǎng)的嚴(yán)重混亂及金融犯罪增多等等。 。
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垃圾債券一詞譯自英文Junkbond。 Junk意指舊貨、假貨，廢品、哄騙等， 之所以將其作為債券的一項(xiàng)形容詞，是因?yàn)檫@種投資利息高（一般較國(guó)債高4 個(gè)百分點(diǎn)）、風(fēng)險(xiǎn)大，對(duì)投資人資金保障較弱。 垃圾債券最早起源于美國(guó)在本世紀(jì)20及30年代就已存在。70年代以前，垃圾債券主要是一些小型公司為開(kāi)拓業(yè)務(wù)籌集資金而發(fā)行的，由于這種債券的信用受到懷疑，問(wèn)津者較少，70年代初其流通量還不到20億美元，70年代末期以后，垃圾債券逐漸成為投資者狂熱追求的投資工具，到80年代中期，垃圾債券市場(chǎng)急劇膨脹，迅速達(dá)到鼎盛時(shí)期。在整個(gè)80年代，美國(guó)各公司發(fā)行垃圾債券1700多憶美元，其中被稱作"垃圾債券之王"的德崇證券公司就發(fā)行了800億美元，占47％。 1988年垃圾債券總市值高達(dá)2000億美元，1983年德崇證券收益僅10多億美元。但到了19S7年該公司就成為華爾街盈利最高的公司，收益超過(guò)40億美元。有 "垃圾債券之神"、"魔術(shù)師"之稱的該公司負(fù)責(zé)人米爾根1987年的薪俸高達(dá)5．5 億美元，"尋找資金就要找米爾根"成為當(dāng)時(shí)中面的流行語(yǔ)。 垃圾債券80年代在美國(guó)能風(fēng)行一時(shí)，主要有以下幾個(gè)原因 ： 一是80年代初正值美國(guó)產(chǎn)業(yè)大規(guī)模調(diào)整與重組時(shí)期。由此引發(fā)的更新、并購(gòu)所需資金單靠股市是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，加上在產(chǎn)業(yè)調(diào)整時(shí)期這些企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，以盈利為目的的商業(yè)銀行不能完全滿足其資金需求，這是垃圾債券應(yīng)時(shí)而興的重要背景。 二是美國(guó)金融管制的放松，反映在證券市場(chǎng)上，就是放松對(duì)有價(jià)證券發(fā)行人的審查和管理，造成素質(zhì)低下的垃圾債券紛紛出籠。 三是杠桿收購(gòu)的廣泛運(yùn)用，即小公司通過(guò)高負(fù)債方式收購(gòu)較大的公司。高負(fù)債的渠道主要是向商業(yè)銀行貸款和發(fā)行債券，籌到足夠資金后，便將不被看好而股價(jià)較低的大公司股票大量收購(gòu)而取得控制權(quán)，再進(jìn)行分割整理，使公司形象改善、財(cái)務(wù)報(bào)告中反映的經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)，待股價(jià)上升至一定程度后全部拋售大撈一把，還清債務(wù)后，拂袖而去。其中最著名的例子是1988年底，亨利·克萊斯收購(gòu)雷諾煙草公司，收購(gòu)價(jià)高達(dá)250億美元，但克萊斯本身動(dòng)用的資金僅1500萬(wàn)美元。其余99． 94 ％的資金都是靠米爾根發(fā)行垃圾債券等得的。 四是80年代后美國(guó)經(jīng)濟(jì)步人復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)景氣使證券市場(chǎng)更加繁榮。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)旺盛時(shí)期，人們對(duì)前景抱有美好憧憬，更多地注意到其高收益而忽略了風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行、證券承銷商及眾多投機(jī)者都趨之若騖，收購(gòu)者、被收購(gòu)者、債券待有者和發(fā)行人、包銷商都有利可獲。 然而，巨額的垃圾債券像被吹脹的大氣泡，終有破滅的一天。由于債券質(zhì)量日趨下降，以及1987年股災(zāi)后潛在熊市的壓力，從1988年開(kāi)始，發(fā)行公司無(wú)法償付高額利息的情況屢有發(fā)生，垃圾債券難以克服“高風(fēng)險(xiǎn)一高利率一高負(fù)擔(dān)一高拖欠一更高風(fēng)險(xiǎn)……”的惡性循環(huán)圈。逐步走向衰退。 垃圾債券在美國(guó)風(fēng)行的十年雖然對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過(guò)積極作用，籌集了數(shù)千億游資，也使日本等國(guó)資金大量流入，并使美國(guó)企業(yè)在強(qiáng)大外力壓迫下刻意求新，改進(jìn)管理等，但也遺留下了嚴(yán)重后果，包括儲(chǔ)蓄信貸業(yè)的破產(chǎn)、杠桿收購(gòu)的惡性發(fā)展，債券市場(chǎng)的嚴(yán)重混亂及金融犯罪增多等等。 。
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垃圾債券一詞譯自英文Junkbond。 Junk意指舊貨、假貨，廢品、哄騙等， 之所以將其作為債券的一項(xiàng)形容詞，是因?yàn)檫@種投資利息高(一般較國(guó)債高4 個(gè)百分點(diǎn))、風(fēng)險(xiǎn)大，對(duì)投資人資金保障較弱。 垃圾債券最早起源于美國(guó)在本世紀(jì)20及30年代就已存在。70年代以前，垃圾債券主要是一些小型公司為開(kāi)拓業(yè)務(wù)籌集資金而發(fā)行的，由于這種債券的信用受到懷疑，問(wèn)津者較少，70年代初其流通量還不到20億美元，70年代末期以后，垃圾債券逐漸成為投資者狂熱追求的投資工具，到80年代中期，垃圾債券市場(chǎng)急劇膨脹，迅速達(dá)到鼎盛時(shí)期。在整個(gè)80年代，美國(guó)各公司發(fā)行垃圾債券1700多憶美元，其中被稱作"垃圾債券之王"的德崇證券公司就發(fā)行了800億美元，占47％。 1988年垃圾債券總市值高達(dá)2000億美元，1983年德崇證券收益僅10多億美元。但到了19S7年該公司就成為華爾街盈利最高的公司，收益超過(guò)40億美元。有 "垃圾債券之神"、"魔術(shù)師"之稱的該公司負(fù)責(zé)人米爾根1987年的薪俸高達(dá)5．5億美元，"尋找資金就要找米爾根"成為當(dāng)時(shí)中面的流行語(yǔ)。 垃圾債券80年代在美國(guó)能風(fēng)行一時(shí)，主要有以下幾個(gè)原因 ： 一是80年代初正值美國(guó)產(chǎn)業(yè)大規(guī)模調(diào)整與重組時(shí)期。由此引發(fā)的更新、并購(gòu)所需資金單靠股市是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，加上在產(chǎn)業(yè)調(diào)整時(shí)期這些企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，以盈利為目的的商業(yè)銀行不能完全滿足其資金需求，這是垃圾債券應(yīng)時(shí)而興的重要背景。 二是美國(guó)金融管制的放松，反映在證券市場(chǎng)上，就是放松對(duì)有價(jià)證券發(fā)行人的審查和管理，造成素質(zhì)低下的垃圾債券紛紛出籠。 三是杠桿收購(gòu)的廣泛運(yùn)用，即小公司通過(guò)高負(fù)債方式收購(gòu)較大的公司。高負(fù)債的渠道主要是向商業(yè)銀行貸款和發(fā)行債券，籌到足夠資金后，便將不被看好而股價(jià)較低的大公司股票大量收購(gòu)而取得控制權(quán)，再進(jìn)行分割整理，使公司形象改善、財(cái)務(wù)報(bào)告中反映的經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)，待股價(jià)上升至一定程度后全部拋售大撈一把，還清債務(wù)后，拂袖而去。其中最著名的例子是1988年底，亨利·克萊斯收購(gòu)雷諾煙草公司，收購(gòu)價(jià)高達(dá)250億美元，但克萊斯本身動(dòng)用的資金僅1500萬(wàn)美元。其余99． 94％的資金都是靠米爾根發(fā)行垃圾債券等得的。 四是80年代后美國(guó)經(jīng)濟(jì)步人復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)景氣使證券市場(chǎng)更加繁榮。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)旺盛時(shí)期，人們對(duì)前景抱有美好憧憬，更多地注意到其高收益而忽略了風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行、證券承銷商及眾多投機(jī)者都趨之若騖，收購(gòu)者、被收購(gòu)者、債券待有者和發(fā)行人、包銷商都有利可獲。 然而，巨額的垃圾債券像被吹脹的大氣泡，終有破滅的一天。由于債券質(zhì)量日趨下降，以及1987年股災(zāi)后潛在熊市的壓力，從1988年開(kāi)始，發(fā)行公司無(wú)法償付高額利息的情況屢有發(fā)生，垃圾債券難以克服“高風(fēng)險(xiǎn)一高利率一高負(fù)擔(dān)一高拖欠一更高風(fēng)險(xiǎn)……”的惡性循環(huán)圈。逐步走向衰退。 垃圾債券在美國(guó)風(fēng)行的十年雖然對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過(guò)積極作用，籌集了數(shù)千億游資，也使日本等國(guó)資金大量流入，并使美國(guó)企業(yè)在強(qiáng)大外力壓迫下刻意求新，改進(jìn)管理等，但也遺留下了嚴(yán)重后果，包括儲(chǔ)蓄信貸業(yè)的破產(chǎn)、杠桿收購(gòu)的惡性發(fā)展，債券市場(chǎng)的嚴(yán)重混亂及金融犯罪增多等等。
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垃圾債券一詞譯自英文Junkbond。 Junk意指舊貨、假貨，廢品、哄騙等， 之所以將其作為債券的一項(xiàng)形容詞，是因?yàn)檫@種投資利息高（一般較國(guó)債高4 個(gè)百分點(diǎn)）、風(fēng)險(xiǎn)大，對(duì)投資人資金保障較弱。 垃圾債券最早起源于美國(guó)在本世紀(jì)20及30年代就已存在。70年代以前，垃圾債券主要是一些小型公司為開(kāi)拓業(yè)務(wù)籌集資金而發(fā)行的，由于這種債券的信用受到懷疑，問(wèn)津者較少，70年代初其流通量還不到20億美元，70年代末期以后，垃圾債券逐漸成為投資者狂熱追求的投資工具，到80年代中期，垃圾債券市場(chǎng)急劇膨脹，迅速達(dá)到鼎盛時(shí)期。在整個(gè)80年代，美國(guó)各公司發(fā)行垃圾債券1700多憶美元，其中被稱作"垃圾債券之王"的德崇證券公司就發(fā)行了800億美元，占47％。 1988年垃圾債券總市值高達(dá)2000億美元，1983年德崇證券收益僅10多億美元。但到了19S7年該公司就成為華爾街盈利最高的公司，收益超過(guò)40億美元。有 "垃圾債券之神"、"魔術(shù)師"之稱的該公司負(fù)責(zé)人米爾根1987年的薪俸高達(dá)5．5 億美元，"尋找資金就要找米爾根"成為當(dāng)時(shí)中面的流行語(yǔ)。 垃圾債券80年代在美國(guó)能風(fēng)行一時(shí)，主要有以下幾個(gè)原因 ： 一是80年代初正值美國(guó)產(chǎn)業(yè)大規(guī)模調(diào)整與重組時(shí)期。由此引發(fā)的更新、并購(gòu)所需資金單靠股市是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，加上在產(chǎn)業(yè)調(diào)整時(shí)期這些企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，以盈利為目的的商業(yè)銀行不能完全滿足其資金需求，這是垃圾債券應(yīng)時(shí)而興的重要背景。 二是美國(guó)金融管制的放松，反映在證券市場(chǎng)上，就是放松對(duì)有價(jià)證券發(fā)行人的審查和管理，造成素質(zhì)低下的垃圾債券紛紛出籠。 三是杠桿收購(gòu)的廣泛運(yùn)用，即小公司通過(guò)高負(fù)債方式收購(gòu)較大的公司。高負(fù)債的渠道主要是向商業(yè)銀行貸款和發(fā)行債券，籌到足夠資金后，便將不被看好而股價(jià)較低的大公司股票大量收購(gòu)而取得控制權(quán)，再進(jìn)行分割整理，使公司形象改善、財(cái)務(wù)報(bào)告中反映的經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)，待股價(jià)上升至一定程度后全部拋售大撈一把，還清債務(wù)后，拂袖而去。其中最著名的例子是1988年底，亨利·克萊斯收購(gòu)雷諾煙草公司，收購(gòu)價(jià)高達(dá)250億美元，但克萊斯本身動(dòng)用的資金僅1500萬(wàn)美元。其余99． 94 ％的資金都是靠米爾根發(fā)行垃圾債券等得的。 四是80年代后美國(guó)經(jīng)濟(jì)步人復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)景氣使證券市場(chǎng)更加繁榮。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)旺盛時(shí)期，人們對(duì)前景抱有美好憧憬，更多地注意到其高收益而忽略了風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行、證券承銷商及眾多投機(jī)者都趨之若騖，收購(gòu)者、被收購(gòu)者、債券待有者和發(fā)行人、包銷商都有利可獲。 然而，巨額的垃圾債券像被吹脹的大氣泡，終有破滅的一天。由于債券質(zhì)量日趨下降，以及1987年股災(zāi)后潛在熊市的壓力，從1988年開(kāi)始，發(fā)行公司無(wú)法償付高額利息的情況屢有發(fā)生，垃圾債券難以克服“高風(fēng)險(xiǎn)一高利率一高負(fù)擔(dān)一高拖欠一更高風(fēng)險(xiǎn)……”的惡性循環(huán)圈。逐步走向衰退。 垃圾債券在美國(guó)風(fēng)行的十年雖然對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過(guò)積極作用，籌集了數(shù)千億游資，也使日本等國(guó)資金大量流入，并使美國(guó)企業(yè)在強(qiáng)大外力壓迫下刻意求新，改進(jìn)管理等，但也遺留下了嚴(yán)重后果，包括儲(chǔ)蓄信貸業(yè)的破產(chǎn)、杠桿收購(gòu)的惡性發(fā)展，債券市場(chǎng)的嚴(yán)重混亂及金融犯罪增多等等。 。
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垃圾債券一詞譯自英文Junkbond。 Junk意指舊貨、假貨，廢品、哄騙等， 之所以將其作為債券的一項(xiàng)形容詞，是因?yàn)檫@種投資利息高（一般較國(guó)債高4 個(gè)百分點(diǎn)）、風(fēng)險(xiǎn)大，對(duì)投資人資金保障較弱。 垃圾債券最早起源于美國(guó)在本世紀(jì)20及30年代就已存在。70年代以前，垃圾債券主要是一些小型公司為開(kāi)拓業(yè)務(wù)籌集資金而發(fā)行的，由于這種債券的信用受到懷疑，問(wèn)津者較少，70年代初其流通量還不到20億美元，70年代末期以后，垃圾債券逐漸成為投資者狂熱追求的投資工具，到80年代中期，垃圾債券市場(chǎng)急劇膨脹，迅速達(dá)到鼎盛時(shí)期。在整個(gè)80年代，美國(guó)各公司發(fā)行垃圾債券1700多憶美元，其中被稱作"垃圾債券之王"的德崇證券公司就發(fā)行了800億美元，占47％。 1988年垃圾債券總市值高達(dá)2000億美元，1983年德崇證券收益僅10多億美元。但到了19S7年該公司就成為華爾街盈利最高的公司，收益超過(guò)40億美元。有 "垃圾債券之神"、"魔術(shù)師"之稱的該公司負(fù)責(zé)人米爾根1987年的薪俸高達(dá)5．5 億美元，"尋找資金就要找米爾根"成為當(dāng)時(shí)中面的流行語(yǔ)。 垃圾債券80年代在美國(guó)能風(fēng)行一時(shí)，主要有以下幾個(gè)原因 ： 一是80年代初正值美國(guó)產(chǎn)業(yè)大規(guī)模調(diào)整與重組時(shí)期。由此引發(fā)的更新、并購(gòu)所需資金單靠股市是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，加上在產(chǎn)業(yè)調(diào)整時(shí)期這些企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，以盈利為目的的商業(yè)銀行不能完全滿足其資金需求，這是垃圾債券應(yīng)時(shí)而興的重要背景。 二是美國(guó)金融管制的放松，反映在證券市場(chǎng)上，就是放松對(duì)有價(jià)證券發(fā)行人的審查和管理，造成素質(zhì)低下的垃圾債券紛紛出籠。 三是杠桿收購(gòu)的廣泛運(yùn)用，即小公司通過(guò)高負(fù)債方式收購(gòu)較大的公司。高負(fù)債的渠道主要是向商業(yè)銀行貸款和發(fā)行債券，籌到足夠資金后，便將不被看好而股價(jià)較低的大公司股票大量收購(gòu)而取得控制權(quán)，再進(jìn)行分割整理，使公司形象改善、財(cái)務(wù)報(bào)告中反映的經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)，待股價(jià)上升至一定程度后全部拋售大撈一把，還清債務(wù)后，拂袖而去。其中最著名的例子是1988年底，亨利·克萊斯收購(gòu)雷諾煙草公司，收購(gòu)價(jià)高達(dá)250億美元，但克萊斯本身動(dòng)用的資金僅1500萬(wàn)美元。其余99． 94 ％的資金都是靠米爾根發(fā)行垃圾債券等得的。 四是80年代后美國(guó)經(jīng)濟(jì)步人復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)景氣使證券市場(chǎng)更加繁榮。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)旺盛時(shí)期，人們對(duì)前景抱有美好憧憬，更多地注意到其高收益而忽略了風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行、證券承銷商及眾多投機(jī)者都趨之若騖，收購(gòu)者、被收購(gòu)者、債券待有者和發(fā)行人、包銷商都有利可獲。 然而，巨額的垃圾債券像被吹脹的大氣泡，終有破滅的一天。由于債券質(zhì)量日趨下降，以及1987年股災(zāi)后潛在熊市的壓力，從1988年開(kāi)始，發(fā)行公司無(wú)法償付高額利息的情況屢有發(fā)生，垃圾債券難以克服“高風(fēng)險(xiǎn)一高利率一高負(fù)擔(dān)一高拖欠一更高風(fēng)險(xiǎn)……”的惡性循環(huán)圈。逐步走向衰退。 垃圾債券在美國(guó)風(fēng)行的十年雖然對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過(guò)積極作用，籌集了數(shù)千億游資，也使日本等國(guó)資金大量流入，并使美國(guó)企業(yè)在強(qiáng)大外力壓迫下刻意求新，改進(jìn)管理等，但也遺留下了嚴(yán)重后果，包括儲(chǔ)蓄信貸業(yè)的破產(chǎn)、杠桿收購(gòu)的惡性發(fā)展，債券市場(chǎng)的嚴(yán)重混亂及金融犯罪增多等等。 。