事物往往是在曲折中前進 中國股市將破繭成蝶 2005-07-31 09:37　　一、中國股市的現(xiàn)狀及問題　　中國股市經(jīng)過十多年的發(fā)展，已經(jīng)具有了一定的規(guī)模，也為我國經(jīng)濟的發(fā)展做出了巨大的貢獻，但股權(quán)分置所引起的矛盾已經(jīng)到了不可調(diào)和的地步。因此，中國股市實現(xiàn)全流通勢在必行。然而，自2002年提出國有股減持以來，到目前的股權(quán)分置改革，由于流通股得不到足額補償，使流通股東對后市信心不足，并由此引起場內(nèi)資金的不斷撤離，股市也從2200多點跌到了目前的1000點。流通股東人人損失慘重，基金和券商也岌岌可危。其實，林義相先生早在2002年就對當流通股東只得到部分補償所必然引起的套利下跌過程作了全面深入的分析，實在是精辟之至。再說目前的股權(quán)分置方案，不但不能使流通股東得到足額補償，而且在這種牽強的操作過程中還存在著某些黑洞，故股價的再度下跌也就不可避免。雖然國家不斷出臺利好刺激，并設(shè)立基金進行護盤，力保千點不失；然而，這只不過是治標不治本，終究不是解決問題的辦法。　　二、中國股市時續(xù)下跌的直接原因是場內(nèi)資金的不斷撤離　　價值規(guī)律大家都知道：價格總是圍繞價值而上下波動。由于股市是一個投機與投資相結(jié)合的市場，因此價值規(guī)律的作用在這里將會被放大。我們知道：如果有足夠多的資金就能保證一個不太具備投資價值的股票價格的穩(wěn)定，而要保證一個極具投資價值的股票價格的穩(wěn)定就只需要少量的資金。因此，要保證一個股票價格的穩(wěn)定，首先要看它的投資價值怎么樣，其次要看有多少資金參與進來。我們可以將股票價格、股票投資價值、資金之間的關(guān)系形象地描述成：股票價格 = 股票投資價值 + 資金。自提出國有股減持以來，由于流通股東對后市信心不足，導(dǎo)致了場內(nèi)資金的不斷撤離。即當上述公式中的資金不斷變小時，反映在股票價格上就必定是時續(xù)下跌。也就是說，場內(nèi)資金的不斷撤離是引起股票價格時續(xù)下跌的直接原因。　　三、中國股市之所以積重難返，主要是歷史遺留問題使場外資金不敢大舉進場　　由于歷史原因，使得非流通股的持股成本都非常低。因此，在中國股市實現(xiàn)全流通后，非流通股的部分套現(xiàn)將不可避免，這是一個非常現(xiàn)實的問題，也是給后市造成壓力的主要原因。對于這個問題我們不應(yīng)該回避，而應(yīng)該正確面對并想辦法解決。其實，只要有足夠多的資金在全流通后進入股市，那么，非流通股的部分套現(xiàn)就不足為慮。當股市形成一種賺錢效應(yīng)后，我相信非流通股也就不會再有那么強烈的套現(xiàn)欲望了。當然，這一點大家都能想到，國家也已經(jīng)采取了諸多措施來拓寬資金的入市渠道，但資金之所以愿意承擔風(fēng)險到股市來買股票，都只有一個目的，那就是贏利。然而，由于歷史遺留問題的懸而不決，使場外資金不敢大舉進場，不然，只不過是換出一批套牢盤。股市有句真理：股市永遠不缺資金，缺的只是信心。　　四、中國股市的唯一出路　　要使中國股市真正走出困境，就必須對癥下藥，就必須給全流通后的股市營造一個穩(wěn)定發(fā)展、吸引資金進場的大環(huán)境。而只有對流通股進行足額補償，才能保證后市的穩(wěn)定發(fā)展。其實，設(shè)計對流通股進行足額補償?shù)姆桨覆⒉浑y，付出的代價也不一定就比部分補償多，難的是全流通后股票價格的不確定，將導(dǎo)致足額補償無法實施。因此，保證全流通后股票價格的穩(wěn)定是解決問題的關(guān)鍵。要保證全流通后股票價格的穩(wěn)定就必須要有足夠多的資金參與全流通操作，而要使資金參與全流通操作的唯一辦法就是在操作過程中給資金以盈利的機會。因此，中國股市的唯一出路是：在對流通股進行足額補償?shù)幕A(chǔ)上，設(shè)計一個讓參與全流通操作的資金獲得豐厚利潤的方案，并以此來吸引資金進場，從而封殺股市的下跌空間，保障后市的穩(wěn)定發(fā)展。即在對流通股進行對價補償時，可以用其中的一部分價值作為資金承包全流通操作的報酬，就像新股上市先由承包商包銷一樣。雖然從表面上看流通股得到的補償要少一些，但有了資金的保駕護航，流通股就能夠得到足額補償，否則，股價的下跌只會讓流通股得到的補償?shù)貌粌斒А！　∥濉⑴袛嗳魍ǚ桨负脡牡臉藴省　∵@幾年來，周衛(wèi)星也算小有名氣了，其發(fā)表的言論觀點不計其數(shù)，在最近的一篇文章里曾透露出一個這樣的觀點，大意是“一個好的方案應(yīng)該能使全流通后股票價格的上漲”，這個觀點我非常贊成。一個方案好不好，關(guān)鍵要看流通股的認可程度；如果滿意的人多，拋股的就少，而場外資金就會大量介入，股價就必然上漲。再說，中國股市實現(xiàn)全流通的目的是為了發(fā)展股市，而不是為了將所有的流通股東都趕出股市。因此，我相信只要在對流通股進行足額補償?shù)幕A(chǔ)上設(shè)計一個吸引資金進場的方案，就能保證全流通后股市的穩(wěn)定發(fā)展；那么，即使是遍體鱗傷的流通股東也不會退縮，更不要說其他伺機而動的場外資金了。　　六、只有多贏的方案才能最終取得成功　　保護流通股東的利益其實就是保護非流通股東的利益，因為非流通股東的利益最終要依附在一個穩(wěn)定發(fā)展的股市上。如果股市崩潰了，非流通股東就算取得了流通權(quán)也沒有意義，正所謂：皮之不存，毛將焉附？但是，股市經(jīng)過十多年的發(fā)展，非流通股東已經(jīng)獲得了一定的財富積累，不管當初是否合理，但在目前來說絕對是合法的。因此，一個真正理想的方案應(yīng)該能夠兼顧各方的利益，也只有這樣的方案才能最終取得成功。　　基于上述分析，本人設(shè)計了一個多贏的全流通方案：《動態(tài)平衡地對流通股進行足額補償》，發(fā)表于2005年05期湖南《金融經(jīng)濟》。只可惜人微言輕，難以引人關(guān)注。該方案對全流通的實質(zhì)進行了剖析，通過計算解釋了為什么非流通股送出一部分股票就可以獲得其剩余部分的流通權(quán)，并推出了減持與送股之間的計算公式，使非流通股東能心甘情愿地送股、流通股東能明明白白地參與操作。同時，該方案的風(fēng)險承包巧妙地解決了資金問題，并給市場帶來了無限商機。　　七、中國股市將破繭成碟　　三年來，由于股市的深度回調(diào)，使平均市盈率達到了15倍左右，已經(jīng)具有投資價值了。考慮到在全流通過程中，流通股還能獲得對價補償，故全流通后，股市的投資價值還會提高。因此，根據(jù)價值規(guī)律判斷，只要利用本人設(shè)計的《動態(tài)平衡地對流通股進行足額補償》的方案進行承包操作，吸引資金進場，就一定能實現(xiàn)真正意義上的全流通。　　十多年來，中國股市已做出了她應(yīng)有的貢獻。然而，歷史遺留問題的懸而不決，無情地將她從2200多點推了下來，她被摔得遍體鱗傷，她艱難地喘息著……。有的人傷心地離開了她，有的人麻木了，有的人絕望了，有的人甚至要將她推倒重來。但歷史告訴我們，事物往往是在曲折中前進！在絕望中獲得新生！如果說中國股市走到今天就像春蠶吐完了絲，那么就讓我們期待著蝴蝶的破繭而出！她將再次為我們播下希望的種子！如果說現(xiàn)在的股市是一位垂暮的老人，那么全流通后的股市將是一個獲得新生的嬰兒，生機無限！希望無限！